12月2日期货各品种策略

　　市场早评

　　国内宏观：11月中国制造业PMI49% 32个月来首降至50%以下

　　2011年11月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点。本月PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。但综合多种因素判断，预计未来经济增速回调仍将平稳，出现较大波动的风险不大。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升，分别上升2.8和0.3个百分点；其余各指数均有所回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，超过2个百分点，均回落到50%以内。

　　(张倩)

　　海外宏观：美国11月份制造业PMI升至52.7

　　11月份供应管理学会制造业采购经理人指数(PMI)从10月份的50.8升至52.7，好于预期的52。显示11月份美国的制造业活动实现扩张，全球其他国家此前公布的制造业数据均出现萎缩。当月ISM分类指数普遍保持扩张势头。新订单指数从52.4升至56.7；生产指数从50.1升至56.6。工厂就业指数从53.5降至51.8。库存指数从46.7升至48.3。出口指数从50.0升至52.0。价格指数从41.0升至45.0。

　　(张倩)

　　黄金：市场乐观情绪消退 金价下跌

　　昨日纽约期金2月合约下跌10.5美元，收于1739.8美元，因美国经济数据好于预期，昨日市场上的乐观情绪有所消退。昨日萨科奇表示欧元区必须审查成员国预算状况，建立一个预算平衡的黄金法则，而德国总理默克尔也继续表达其反对发行欧元区债券的观点。预计欧债危机的实质性解决需要很长一段时间，期间不排除有突然恶化导致金价大幅下跌的情况，但金价总体上涨趋势不变。建议投资者以短线操作为主，长线多单继续持有。昨日沪金主力高开低走，上涨5.8元，量减仓减，说明投资者选择高位获利了结。

　　(张倩)

　　股指：无

　　(王娟)

　　螺纹钢：高开低走

　　接连发布的政策利好消息冲淡了对PMI指数自09年3月以来首次下滑到50%以内的担忧，昨商品市场早盘整体高开，期钢虽开盘即有3.07%的涨幅，但是后续表现较弱，尾盘回落至4174元/吨，收于上下影线之中阴。从持仓来看，昨主力多头大幅减仓1.8万手，而空头增持3100手，使得主力空头持仓稍高于多头，市场对期钢后市信心不足。目前期价从上轨回落至中轨附近，能否守住4100-4140一带，尚需观察，走势或重回宽幅震荡格局。

　　PMI三年来新低 高库存增大工业恢复难度：2011年11月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点。该月PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。

　　(刘紫薇)

　　铜：技术性修正

　　周四LME铜价小幅回撤，最低到7743美元/吨，最高7924美元/吨，场外价格收盘于7800美元/吨，下跌68美元。月初公布的制造业数据表现出明显的地区不平衡，中国物流与采购联合会发布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点，自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。汇丰控股编制的11月中国制造业采购经理人指数PMI终值也从10月份的51下跌至47.7，创32个月新低。欧元区11月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为46.4，低于50的荣衰分界线，触及2009年7月以来的最低点。但美国供应管理协会(ISM) 11月的制造业指数为52.7%，超过10月的50.8%。欧债方面亦喜忧参半，西班牙政府成功标售37.5亿欧元国债收益率上升，但法国标售10年期国债的收益率下降。

　　从图表上看，LME铜价在大涨之后出现技术性修正，短期强势未改，仍有反弹空间，目标可看到8500美元附近。昨日上海期铜持仓大幅减少，能量和风险得到释放。上海铜价短期阻力58200、58700，支撑57500、56500。短期强势反弹，观望或短线多头操作。

　　(汪飞)

　　铅锌：大幅反弹之后或有休整需求

　　铅：受内外多重利好，12月初沪铅大幅高开，最高16185点，但高价格带来大量卖出保值盘的打压而回吐部分涨幅，终收15670点，涨2.84%。隔夜伦铅受中国官方PMI数据回落，且欧元区11月制造业以两年来最快步伐萎缩的影响在2100点附近窄幅整理。沪铅短线仍有上行动力，但铅蓄电池整治后运行企业不足两成，现货转为贴水50-150元/吨。预计16500一线卖压将会沉重。

　　。

　　锌：沪锌以全天最高价16080开盘后不断走低，终收15800元/吨，涨4.53%。隔夜全球央行联合放水的消息短暂兴奋后面对PMI走软的冷风，伦锌在2000点上方消化利空。现货市场报价贴水80元/吨，炼厂积极出货，但下游买兴不足。欧洲准备封杀伊朗石油。德拉吉暗示欧央行将发挥更大作用，全球金融系统处于自我强化的崩溃中。华尔街预期非农就业增12.5万。预计全天沪锌15700-16000点附近高位震荡。

　　(陈冠因)

　　天然橡胶：中国、全球央行跟市场的博弈才刚刚开始

　　1、外部受叙利亚局势、伊朗核问题，欧债危机等等影响，但外围股市除了港股跌2%，其他都是盘整或小跌，问题出在内部；2、内部，受国际版和外资撤离的影响，B股大跌，带动A股下跌，而A股大跌还受到新股大发、限售股解禁猛增等等影响；3、商品一直被A股影响，但沪胶跌幅远远小于A股，原因是各国经济不好→刺激经济使用量化宽松政策→商品上涨预期存在；中国、全球央行跟市场的博弈才刚刚开始。

　　(毛建平)

　　焦炭：疲弱未改

　　国家发展改革委发出通知，在全国范围内对发电用煤实施临时价格干预措施，同时适当调整电力价格，试行阶梯电价制度。纳入国家跨省区产运需衔接的年度重点合同电煤，2012年合同价格在2011年年初签订的合同价格基础上，上涨幅度不得超过5%。产煤省(区、市)自产自用的电煤，年度合同价格涨幅不得超过上年合同价格的5%。2012年1月1日起，秦皇岛港、黄骅港、天津港、京唐港、国投京唐港、曹妃甸港、营口港、锦州港和大连港发热量5500大卡的电煤平仓价最高不得超过每吨800元。我们认为控制煤价的实际效能并不明显，08年和2010年的调控都显示是失败的。下游需求不济才是煤炭价格下探的真正动力，同时这也将继续压低焦炭价格。

　　(金韬)

　　PTA：重回8000

　　昨日受央行调准影响，PTA主力合约高开低走。现货面同样有所反映，浙江远东涤短午后报价上调100元，半光1.4D直纺涤短报11100元/吨现款省外送到，省内送到11030元。从昨日盘面走势看，短期宏观利好无法改变国内实际需求偏弱的格局，国内PMI低于50便是印证。PTA下游需求不济，工厂无法承受PTA的大幅上涨，期价或将重回8000元

　　(金韬)

　　白糖：减仓回落

　　国外原糖小幅下挫结束三连阳，实货市场需求增加支撑价格，但巴西印度大量供应中期利空市场，大幅走强动能不足；国内郑糖冲高回落，资金大幅减仓1205合约，量能继续萎缩，多头主力逐步降低仓位，后市上行力度匮乏，维持弱势格局。

　　(关慧)                                                                         

　　食用油：继续反抽

　　美国大豆出口销售疲弱及预计南美作物将丰收为市场带来压力，美豆油下探五日均线，收盘微涨0.51%；国内油脂高开低走，豆油1205大幅减仓资金流出，短期棕榈油主力合约1205将在震荡区间中轴8000一线反复，豆油1205合约回抽8900-8945前期区间下沿位置，技术上仍维持弱势，有待资金回流

　　(关慧)

　　豆类：无

　　(陈栋)

　　棉花：无

　　(陈栋)

　　甲醇：高开低走，逢低做多

　　甲醇主力合约1203日内高开低走，尾盘收于2800一线下方，日内上涨24点，呈现出缩量减仓的格局。

　　现货市场继续维稳，江苏地区报价2820-2940之间，宁波地区2900-2920之间，下游甲醛市场运行平稳，山东部分二甲醚厂家报价小幅上扬。

　　经过前期的大幅下跌，目前甲醇期货价格的下行动能减弱，对于现货价格的贴水同样对期价提供一定程度的支撑。继续维持前期观点，回调可依托5日均线逢低做多。

　　(欧阳锟)

　　塑料：高开低走，盘中或再度反复

　　连塑主力1205跳空高开，开盘9995点，较前日现货价差达到进1000点，为现货上保值提供了良机。开盘大量套保盘入场，使得期现价差得以回归。

　　现货方面华东地区报价小幅拉升50-100元/吨，无奈下游接货意向清淡，成交较少，贸易商接货谨慎。

　　期价昨日盘中高开低走，尾盘在9750一线多空达到平衡。预计今日盘中或再度反复，从中长期看，目前连塑价格依旧处于低估状态，短线可依托5日均线适当减仓。

　　(欧阳锟)

　　海通期货