徐惠芳：避险情绪稍缓 非美货币偏强待变

　　全球央行的联合行动具有实际和象征性的双重重要意义，首先是暂时缓解市场紧张情绪，但并不能根本解决欧债危机，欧洲决策者在控制财政赤字方面需采取更多举措，才能应对欧元区财政和主权债务挑战；其次是央行协调举措牵起带头作用，虽然并不一定能扭转整个局势，但基于心理层面，投资者从央行协调行动中获得鼓舞；从悲观角度来看，全球央行集体救市，更说明问题的严重性，欧元区危机是偿债能力问题，而非流动性问题，偿付问题需要由政府来处理，而不是中央银行。

　　2008年8月，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市，其中美联储1天3次向银行注资380亿美元以稳定股市。但注资已无法挽回市场信心，雷曼兄弟(LehmanBrothers)于1个月后破产，将金融危机推向高潮，在抵押市场和投资者信心崩溃的双重冲击下，全球经济一蹶不振。当全球央行集体救市时，这绝对是利好；但果问题核心出在欧洲主权债券市场上，因此集体注入流动性并不是一个彻底的解决方案，因为最终欧元区必须通过整合财政解决其问题，此举只能暂时为决策者提供一些喘息空间，消除年关临近时流动性问题加剧的风险，安抚了金融市场。

　　经过日前六大央行合力救市，使所有非美货币大涨后，昨日走势趋于平淡，美元指数全日波幅不足50点子；亚市时段，美元指数徘徊于78.25至78.45之间；欧洲早盘，欧洲股市报跌，市场风险偏好有所回落，投资者抛售风险币种，美元指数上升至日高78.530。欧洲午盘，因西班牙及法国国债销售情况良好，风险偏好受到提振，美元指数下滑至日低78.059；美市盘内公布数据显示，美国11月ISM制造业采购经理人指数52.7，前值50.8，预期51.5，数据推动美元指数从低位回升，收于78.308。

　　欧元兑美元

　　昨日市场关注，西班牙及法国的国债销售情况，结果西班牙发售总计37.5亿欧元的三种期限国债，达到目标发债区间27.5亿欧元至37.5亿欧元的上限；2015年4月30日到期的国债平均得标利率为5.187%，10月6日发售同期国债时的得标利率仅为3.639%；2016年1月31日到期的国债得标利率为5.276%，上次标售同期国债在今年2月；2017年1月31日到期的国债平均得标利率为5.544%，10月20日标售同期国债时的得标利率为4.782%。西班牙发行的债券受到市场欢迎，2015年到期债券的超额认购率为2.7，上次为2.1；而2016年到期的国债超额认购率为2.8，上次为1.8；2017年到期债券的超额认购率则从上次的1.8升至2.7。

　　法国是次目标发售区间为30亿至45亿欧元，最终发售规模为43.5亿欧元，接近目标发售区间的上端，暗示市场需求较为良好。法国发售5.95亿欧元2017月10月到期的国债，平均得标利率为2.42%；15.71亿欧元2021月10月到期的国债，平均得标利率为3.18%；11亿欧元2026月4月到期的国债，平均得标利率为3.65%，部分品种国债的借贷成本有所下降，表明市场对欧元区第二大经济体的信心略有回温。

　　周四亚洲时段内，欧元兑美元于1.3430至1.3470之间窄幅震荡；欧洲早盘，受欧洲股市下跌所拖累，跌至日内低点1.3416，及后法国和西班牙国债拍卖情况良好，欧元兑美元得到支持反弹，刷新日内高点1.3520；美市时欧元兑美元脱离高位，回落至1.3440至1.3480之间波动，收于1.3460。技术上，欧元连升两日，趋势偏强，若欧元突破上方1.3525、1.3590的阻力，则明显转强，向1.3750进发；相反，收于1.3375以下，则维持往下趋势。

　　英镑兑美元

　　英国央行金融政策委员会(FPC)周四敦促英国银行业提升资本金，以防御欧元区债务危机；欧元区主权和银行业危机仍是英国金融稳定所面临的最大威胁。当前的环境对英国银行业者构成“异常大的威胁”，市场的反应表明，对欧盟遏制欧元区危机措施的有效性存在疑虑。英国银行业者应通过留存利润、减少派息和奖金以及发行股票来增强资本金，但是应该在不削减对实体经济信贷的前提下增加资产负债表弹性。虽然英国尚未面临所有欧元区国家所遭遇的偿付能力挑战，但若欧元区问题不能改善，信贷紧缩或将蔓延至英国。

　　周四英镑兑美元亚市于1.5700附近震荡；欧洲时段跟随股市走势而下滑至日内低点1.5635；盘内数据编撰机构Markit公布，因全球需求疲弱导致产出和订单减少，英国11月采购经理人指数(PMI)跌至47.6，前值47.4，预期47.0，为2009年6月以来最低，并连续第二个月萎缩，加大了英国经济可能正在走向衰退的风险，但数据对英镑走势影响不大；之后受惠于西班牙及法国买债结果良好的消息，英镑跟随欧元走势，攀上日高1.5755；美市时回落至1.5700以下水平震荡，收于1.5688。英镑连升2日后，昨日微跌，趋势较欧元强，若升穿1.5805、1.5830，则英镑明显转势，向1.5910、1.6065进发。

　　澳元兑美元

　　因欧债危机而引发的六大央行救市行动，使欧元兑美元及英镑兑美元单日上升约1.0%，而澳元兑美元却单日上升了近3.0%，表现远超过欧洲货币，成为真正的受惠者；同时，商品期货价格亦大幅造好，反映资金正纷纷涌向大宗商品和商品货币。

　　亚市早盘，澳洲11 月制造业表现指数由47.4微升至47.8，这是该指数在9个月内第8次读数低于50，是连续第5个月萎缩，因其他行业疲软抵消了采矿业的繁荣；因澳洲零售数据低于预期，澳元兑美元自1.0260上方水平下滑至1.0220附近。另外，澳洲10月零售销售月率0.2%，前值0.4%，预期0.4%；零售销售数据下降，令澳元兑美元进一步下跌，亚市午盘觅得日低1.0149；欧洲早盘澳元兑美元触底反弹，重上1.0200以上水平，直至美市仍维持横行姿态，收于1.0241。澳元连续3日大升后，昨日微跌，但趋势仍往上，向1.0380进发，支持在1.0150、1.0100。

　　国泰君安外汇有限公司

　　分析员徐惠芳