降准效果昙花一现 基金关注固收品种

　　新浪基金周报(2011年11月28日-2011年12月2日)

　　新浪基金研究中心(微博)

　　内容摘要：

　　上周基金表现：

　　上周受国际板传闻及存准下调的双重影响A股宽幅震荡，上证综指收于2360.66点，跌幅为0.82%；深证成指收于9808.23点，跌幅为0.79%。沪深两市日均成交额分别为656.44亿元和636.048亿元，较前一周放量32.40%和22.35%。

　　基金市场，债券型和货币型基金周涨幅为正，分别上涨0.11%和0.09%，其中货币型基金七日年华收益率均值升至4.59%的高位；股票型、指数型和混合型基金则分别下跌0.82%、0.82%和0.55%。受益于海外市场回暖，QDII基金大涨，上周一到周四平均上涨5.25%。

　　基金大事：

　　政策宽松阀门打开，债市向好周期重启；基金业绩或惨淡收场，年终奖或缩水；基金排名战正酣，王亚伟独门股本周大涨17%；发展迅速更有差距，ETF未来突破在机制更在人才。

　　专题统计：

　　常见报端的中登公司“新增基金开户数” 因样本不全且不区分账户是否存在投资活动，并不能完整详细的反映基金投资者整体的情况；一个有力补充是中国证券业协会每季度公布的“开放式基金投资者账户总数”及其“有效账户总数”。后者显示近3年基金账户总数递增，但有效基金账户却逐年递减。

　　投资建议：

　　上周A股在国际板传闻及存准降低的双重影响下宽幅震荡，央行意外降准令市场担心实际情况可能比经济降温更危险，指数一日行情最终无功而返。技术分析，股指在60日均线2438点附近压力重重，预计上证综指会在2300点-2430点继续震荡寻底。偏股基金方面，投资者可以在股指下探2300点附近再平衡仓位，抓住2300点区域建仓机会，具体基金上建议关注大盘价值风格基金，譬如博时主题行业等。

　　债券市场，随着央行3年来首次下调存款准备金率，预示着货币政策正式开始调整。在通胀回落，资金面松动，债券收益处于历史高位等有利因素下，投资者可增仓风险较低的纯债债基及一级债基。

　　QDII方面，6大央行联手为市场注入流动性，带动主要市场大幅攀升。但成熟的欧美市场在欧债困境及经济疲软方面都可能存在反复，投资者可适度参与上市交易QDII，通过高抛低吸在震荡过程中锁定收益。

　　一、上周基金表现

　　1、基础市场状况

　　上周受国际版传闻及存准下调的双重影响A股宽幅震荡，上证综指收于2360.66点，跌幅为0.82%；深证成指收于9808.23点，跌幅为0.79%，其中深证成指周三盘中创本轮新低；除金融和医药板块逆市上涨1.38%和0.92%外，各板块均呈下跌态势。沪深两市日均成交额分别为656.44亿元和636.048亿元，较前一周放量32.40%和22.35%。

　　债券市场全线上涨，中债国债指数、中债总指数、中债金融债指数和中债企业债指数周涨0.95%、0.81%、0.75%和0.65%。

分类市场指数表现
分类市场	指数名称	指数收盘点位	近1周涨跌幅(%)	近1月涨跌幅(%)	今年以来涨跌幅(%)
股票	中证100	2386.21	0.22	-6.76	-15.69
	沪深300	2557.31	-0.49	-6.75	-18.25
	深证成指	9808.23	-0.79	-7.31	-21.27
	上证综指	2360.66	-0.82	-5.73	-15.93
	中证500	3817.04	-2.41	-6.28	-22.68
行业	中证金融	3229.66	1.38	-6.75	-12.40
	中证医药	5390.12	0.92	-0.87	-20.60
	中证能源	3431.96	-0.88	-6.61	-17.26
	中证消费	6590.06	-1.17	-0.21	-5.22
	中证材料	2750.75	-1.96	-8.27	-25.00
	中证工业	2493.11	-2.27	-8.03	-27.05
	中证可选	3152.59	-2.39	-9.33	-21.58
	中证公用	1598.65	-3.62	-5.52	-16.37
	中证信息	2142.71	-3.66	-7.85	-31.44
	中证电信	2731.13	-5.45	-7.98	-26.42
债券	中债国债指数	117.91	0.95	1.80	3.29
	中债总指数	115.74	0.81	1.67	1.88
	中债金融债指数	118.68	0.75	1.71	1.48
	中债企业债指数	95.81	0.65	1.06	-0.84
海外	法国CAC40指数	3164.95	10.78	1.75	-16.82
	德国DAX指数	6080.68	10.70	1.93	-12.06
	恒生指数	19040.39	7.64	-3.51	-17.34
	纳斯达克指数	2626.93	7.59	-0.49	-0.98
	伦敦金融时报指数	5552.29	7.51	1.24	-5.89
	标普500	1244.28	7.39	0.52	-1.06
	道琼斯工业指数	12019.42	7.01	1.55	3.82
	日经225	8643.75	5.93	0.04	-15.50
	海峡时报指数	2773.36	4.90	-2.17	-13.06

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月2日

　　海外股票市场，美联储携手多国央行救市等消息仍然推动欧美股市飙升，多国股市纷纷走出“两年来最好一周”，表现最好的法国CAC40指数和德国DAX指数周涨幅逾10%。

　　世界各主要股指周涨跌幅

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月2日

　　2、基金市场表现

　　基金市场，债券型和货币型基金平均周涨幅为正，分别上涨0.11%和0.09%，其中货币型基金七日年华收益率均值保持在4.59%的高位；股票型、指数型和混合型基金则分别下跌0.82%、0.82%和0.55%。受益于海外市场回暖，QDII基金大涨，上周一到周四平均上涨5.25%。

　　分类基金业绩表现

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年11月2日 *QDII数据区间：2011年11月28日-12月1日

　　具体基金看，股票型基金逾一成正收益，涨幅最大的新华钻石品质企业股票单周上涨1.20%。混合型基金逾两成正收益，涨幅最大的富国天瑞强势混合单周上涨1.76%。债券型基金过半正收益，涨幅最大的光大保德信信用添益债券C单周上涨1.36%。

　　上周一至周四，QDII基金无一负收益，表现最好的嘉实恒生中国企业期间上涨8.99%。

各类基金周涨跌幅前五、后五
	股票型基金涨跌幅(%)		混合型基金涨跌幅(%)
前五	新华钻石品质企业股票	1.20	富国天瑞强势混合	1.76
	基金开元	1.09	新华泛资源优势混合	1.16
	国联安精选股票	0.94	东方龙混合	1.05
	嘉实研究精选股票	0.93	新华优选分红混合	0.63
	汇添富医药保健股票	0.82	华夏策略混合	0.55
后五	金鹰主题优势股票	-2.68	华富竞争力优选混合	-2.20
	金鹰稳健成长股票	-2.88	华商领先企业混合	-2.27
	大摩多因子策略股票	-2.91	金鹰中小盘精选混合	-2.41
	海富通中小盘股票	-2.98	中海能源策略混合	-2.70
	鹏华消费优选股票	-3.03	华商动态阿尔法混合	-3.98
	债券型基金涨跌幅(%)		QDII基金涨跌幅(%)
前五	光大保德信信用添益债券C	1.36	嘉实恒生中国企业(QDII-LOF)	8.99
	光大保德信信用添益债券A	1.35	国投瑞银新兴市场股票(QDII-LOF)	8.96
	中银双利债券B	1.29	招商标普金砖四国指数(QDII-LOF)	8.70
	中银双利债券A	1.29	上投摩根亚太优势股票(QDII)	8.30
	招商安泰债券A	1.16	建信新兴市场股票(QDII)	8.23
后五	中银转债增强债券B	-0.99	博时抗通胀增强回报(QDII-FOF)	0.57
	富国可转债	-1.00	泰达宏利全球新格局(QDII-FOF)	0.20
	招商安瑞进取债券	-1.17	富国全球债券(QDII-FOF)	0.10
	万家添利分级债券	-1.70	诺安油气能源(QDII-FOF-LOF)	0.00
	诺德增强收益债券	-2.00	诺安全球收益不动产(QDII)	0.00

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月2日 *QDII数据区间：2011年11月28日-12月1日

　　基金指数走势图显示，今年以来股票型、混合型、债券型、货币型、QDII基金指数跑赢沪深300指数0.48、2.97、15.14、20.61和1.68个百分点，其中QDII基金是下半年首次超越沪深300指数的步伐。

　　2011年以来各类基金指数表现

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月1日

　　二、基金专题统计(不同口径基金开户数释疑)

　　中国证券登记结算有限责任公司每周公布的“新增基金开户数”经常见诸报端，成为衡量投资者投资热情、反映与预测市场涨跌的指标之一。

　　中登公司新增基金开户数与指数关系

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年11月25日

　　但事实上，该数据并不能恰如其分地反映新增基金投资者人数。一个问题是它样本不全。该数据为中登公司TA开户数，不含基金公司TA的开户信息，因此与真实情况差异较大。另一个问题是该数据不区分账户是否存在投资活动。

　　中国证券业协会每季度公布的“开放式基金投资者账户总数”及其“有效账户总数”是中登基金开户数的有力补充。中国证券业协会最新数据显示，截至2010年底，开放式基金投资者账户总数为19533.39万户，连续3年攀升，但有效账户总数为7494.94万户，连续3年下降。

　　证券业协会“基金账户总数”与“基金有效账户总数”

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2010年12月31日

　　与中登公司“基金账户数”相比，由于该组数据统计了所有TA的开户登记情况，所以与实际的基金持有人数量更加相关，显示2010年年底基金账户数为同期中登口径账户总数的6倍多。它的问题是，同样未能排除重复统计，另外未统计封闭基金开户数。

　　三、基金市场大事记

　　1、政策宽松阀门打开，债市向好周期重启：债券基金盼来春风。随着央行宣布三年来首降存款准备金率的消息鼓舞市场热情，现券收益率普遍大幅下跌。而二级市场交易的债券基金也闻风而动，纷纷上涨。(每日经济新闻)

　　点评：央行的货币放松是债市走牛的必要条件，央行下调存款准备金率只是央行货币政策正式做出调整的第一步，可以认为是央行实质性的货币放松之路的开启。

　　2、基金业绩或惨淡收场，年终奖或缩水：在今年市场极不景气的情况下，基金公司的年终奖成为某些基金经理“可遇而不可求”的事情。由于业绩不理想，有些大基金公司已经准备将年终奖缩减10%，而小基金公司则很有可能发不出年终奖。(华夏时报)

　　点评：业绩只是决定基金经理收入构成的一部分，现在基金公司的主要收益就是看规模带来的管理费，今年即使市场不太好，但管理费收入并没有明显下降，因此收入受到的影响应该并不大。

　　3、基金排名战正酣，王亚伟独门股本周大涨17%：进入12月，意味着基金业绩年度排名大赛也开始进入冲刺阶段。王亚伟所管理的华夏策略精选和华夏大盘精选共同重仓的东方金钰一周上涨17%，为其夺冠埋下了伏笔。(信息时报)

　　点评：由于上周东方金钰的拉升，华夏策略和华夏大盘周收益分别为0.55%和-0.07%，同类排名均前十和前1/3；短期的急速拉升打响基金年末排名战，但也加大了管理人涉嫌操纵市场的风险。

　　4、发展迅速更有差距，ETF未来突破在机制更在人才：2010年和2011年两年间，交易型开放式指数基金(ETF)迎来了在中国的大发展。期间共成立28只ETF基金，占全部ETF的3/4。但ETF整体规模仍不足800亿，仅占全部基金规模的3.7%左右。(证券时报网)

　　点评：除人才之外，国内发展ETF基金的重要瓶颈是市场效率。从开放式基金的历史看，主动投资股票基金长期业绩明显高于被动投资的指数基金。

　　四、投资建议

　　上周市场主要受到4方面重要消息的影响，首先是周三国际板推出传闻；其次是周三晚间公布中国央行降低存款准备金率0.5个百分点，本次下调为三年来首次下调，表明紧缩货币政策已经到头，有望走向宽松；再次是周四全球六大央行联手提高美元流动性；最后是11月PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点，当月PMI是自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示经济增速继续回落。

　　上周A股在国际板传闻及存准降低的双重影响下宽幅震荡，央行意外降准令市场担心实际情况可能比经济降温更危险，指数一日行情最终无功而返。技术分析，股指在60日均线2438点附近压力重重，预计上证综指会在2300点-2430点继续震荡寻底。偏股基金方面，投资者可以在股指下探2300点附近再平衡仓位，抓住2300点区域建仓机会，具体基金上建议关注大盘价值风格基金，譬如博时主题行业等。

　　债券市场方面，受存款准备金率下调的影响，主要债券指数全线上扬。目前通胀见顶回落，货币政策已经正式松动并有望进一步宽松，市场资金面持续好转，这些都是债市走强的有利因素。在权益类基金缺乏投资亮点的情况下，投资者可加大对债券型基金、货币型基金等类固定收益类品种关注。债基投资以风险较低的纯债债基、一级债基为主。

　　海外市场方面，美联储联手欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行向遭受欧债危机打击的银行提供流动性支持，提振了市场情绪，使外围主要股市强劲反弹。但同时欧债危机的解决是一个漫长的过程，市场对欧元解体的担忧仍存，政治经济的不确定因素决定了解决过程中会不断地出现反复，而美国的经济也一直处于疲软中，这都决定了欧美市场会宽幅震荡。投资者可以利用上市交易QDII基金，适度的采取高抛低吸的操作，在震荡过程中锁定收益。