高赛尔：新美元时代下黄金的走势

　　高赛尔高级贵金属分析师 马文远

　　分析黄金，必然离不开美元，因美元与黄金高度负相关。在2000年，随着美国互联网的破灭，美元上涨走到尽头，开始长达10年的下跌。不过，在2002年2月至2008年3月，美元下跌幅度最深。期间，黄金从253美元/盎司，最高上涨至1000.32.09美元/盎司。正因为这段走势，目前很多投资者的惯性思维里，仍然存在弱势美元推动黄金价格上涨。

　　难道美元依旧弱势吗？至2008年金融危机以来，美元开始围绕75—100大区间震荡，并且随后的三年时间内，并没有再创新低。而黄金不断地刷新历史高点，曾经的1000元顶，已经被远远地踩在脚下。如果事实胜于雄辩，那么我们的思维要被重新的修改。

　　美元已经不再是扶不起的阿斗。在2008至今，美元有两次大幅度地走强，分别是2008年7月至2009年2月，2009年11月至2010年6月，其上涨因素，是因为全球经济动荡，美元作为避险货币受到投资者的追捧。

　　如今，美元呈现逐步上涨。主要有以下两种因素，其一是欧猪五国，因债务问题，投资者对其信心不足，经济动荡不安，避险买盘推动美元。其二是美国的经济逐渐出现复苏的迹象。从最近美国公布的零售业在大幅增加，另外最能体现美国经济好坏的非农业人口的失业率，在11月份猛然降至8.6%，较10月份降低0.4个百分点。美国经济面的转好，吸引一些外围资金逐步回流美国本土市场，寻求投资机会，这样势必会增加美元的需求，推动美元上涨。

　　因此，新美元时代下的黄金，我们需要作更复杂的思考。首先美元走强了，是否会分流贵金属市场的资金，黄金的投资需求会不会减少。当目前为止，尚未看到黄金投资需求大规模减少的迹象。另外，黄金的避险需求。由于避险需求的弹性度非常大，往往需要经济动荡和边缘政治事件，才能够触发其需求。它对行情有阶段性的主导地位，基于欧洲方面的经济形势，在11月初，笔者给出了黄金呈现阶段性行情的观点。从目前来看，基本吻合。

　　不过，黄金后市到底是走强走弱，还是震荡，新的问题摆在我们面前。一些激进的评论者说，黄金到顶了，会转入熊市。而一些大型的投行分析报告写道，黄金明年和后年会上涨至2000美元上方。投资者或许非常迷茫，到底相信谁？笔者最近非常谨慎，一直在认真思索这个问题。从多年的经验和数据分析看，若只有美元走强的单一因素，尚不足让黄金步入熊市。因为，避险买盘往往会忽略美元推动金价上涨，如2010年2月至6月。而从黄金强势持续的单边上涨行情看，大多数以美元弱势铺垫黄金，再加上其他利多因素的叠加，产生共振后，才会容易产生持续的单边上涨行情。因此，在美元走强和阶段性的避险买盘交织下，黄金依然也宽幅震荡为主，依然存在阶段性机会。