金汉洙：从一元货币体系转向多元货币体系

　　新浪财经讯 2011年12月8日，由中国社会科学院主办的“危机后国际金融体系重构：亚洲的角色”研讨会在北京中国社会科学院举行。图为韩国资本市场研究院国际金融研究室主任金汉洙。

　　金汉洙：谢谢！实际上我今天要讲的话题，之前的嘉宾都已经提到了。如何从一个单一的储备货币到一个多元化的货币储备的问题，一个从不稳定到稳定的问题。我觉得，这是我们今天的主题，也是我们新打造的系统所要达成的愿景。

　　我介绍一下我们为什么要朝这个方向努力？先来看看当今国际货币体系的一些体制。首先，这个货币体系我们事实上并没有一些正式的要求或者责任去推进国际金融稳定性，我们虽然有这样、那样的组织，但是我们细细想来，的确是没有正式的强制性的要求。我们看到国际上都有一种愿望，但是现实中它不存在，所以我认为这是第一个挑战。国际货币体系的特征是，只有一小搓的货币是在这个体系中，主要是由美元主导的，事实上80%是由美元主导的。但是，看看美国的GDP只占全世界份额的20%，大家可以看到这个不平衡型。对于我们亚洲，还有新兴市场来说，问题在于，我们经常遇到这样的问题，以至于我们不得不依靠我们巨大的外汇储备。

　　从亚洲的角度来讲，我们的G20会议加纳峰会已经开了，在国际货币体系有五方面：一是国际金融体系的改革，为了维护金融体系，建立一个系统性的，尽管我们在这方面已经取得了一定的进展，但是我们还是没有能够就如何打造框架达成协议。二是国际最终贷款人，我们同意IMF会提供PPL这种支援，但是它能等同于最终贷款人吗？三是对国际金融流向的管理，在这方面，也没有具体的、正式的要求，对于资本向下、自由化的一个要求；但是G20的长期目标是希望能够各个国家都从资本流动中受益，国家可以通过对于资本的流动控制，从中受益。四是在谈到货币准备、储备资产、储备货币的时候，这方面我们并没有实质的进展，我们的SDR一揽子货币将在2015年进行讨论。五是IMF国际货币体系治理方面，份额的问题会再次成为人们关注的焦点。总体来说，这次G20峰会上，国家货币体系方面，我们并没有取得太多实质的进展，这可能是受欧洲危机影响的原因，当下并不是最紧要的问题，所以我们可能在未来很长的一段时间内，还将继续关注，并且推动这个问题。

　　我们在看一下亚洲新兴市场面临的挑战。欧洲危机对我们的冲击主要是通过汇率市场来进入亚洲的，韩国的韩元也出现了贬值，也是受到国际市场的影响，韩元对美元从07年的7月到09年都出现了一个大幅度的贬值。我们发现货币市场上的波动是很大的，相应的我们知道它会传导到我们的金融市场和实体经济，我们自然的反应是说，我们必须要应对这些冲击，通过增加外汇储备来实现这个目的。对很多新兴国家来说，外汇储备都是抵御冲击的一个很重要的工具；但事实上也有相关的研究显示，有大额外汇储备的国家在国际不太稳定的期间，它可能受到的冲击会相对的小一些，尤其是它的币值贬值幅度会小一些。我认为外汇储备它是一个自我的保险机制，在谈到最终贷款人，我们为什么需要这样一个最终贷款人呢？首先，我们没有最终贷款人，有两个条件，首先，要有足够的信用额度；其次，这个额度不应该有一些前提条件或者是其他一些限制性条件。第二，我们能将IMF看作是国际最终贷款人吗？我觉得首先它没有足够的资源。有些人可能说他们有一些监管机制，但是，我觉得这些监管机制并不能产生足够的这些效果。第三，它本身也存在道德风险的问题，欧洲就是一个很好的例子。IMF有148个成员国，但它并没有起到它相应的作用，所以，我想它在IMF短期内起到一个流动性支持，但是并不能起到最终贷款人这样一个角色。

　　我想大部分人都会同意，我们现在当下的货币系统还将持续；但是我们看到这个趋势使这个系统正在向一个多极化的系统转变。首先，美元在面临越来越强劲的竞争，国际金融危机和债务的可持续性方面的担忧使人们开始怀疑美元的长期价值，其他的货币会不会被用在国际交易贸易中呢？我们已经看到这种趋势，虽然从99年到09年，国际贸易还是主要以美元结算，但是其他币种结算所占的份额也在缓慢的增长。

　　我们说了，尽管现在有这种趋势，但是为了让我们亚洲和新兴市场的货币发挥更大的作用，我们需要做些什么呢？首先我们要打好基础。我在这一页有一些统计数据，大家可以看到，中国的人民币是一个很有潜力的选择，无论是从我们的经济增长，还是GDP的规模来看，中国在所有的新兴市场中都是独树一帜的。在这个新兴的市场，的确有一些国家已经具备了初步的条件。

　　我还想谈一下这个区域的合作，就是我们的货币互换，货币互换它所发挥的作用是有局限性的，因为首先它的范围仅局限在几个国家；其次它的规模也是有限的；再有它起到的作用是暂时的、短暂性的。我们可以看到一些大型的央行倾向于把这种货币互换的安排，只是跟那些有着非常紧密贸易背景的国家做货币互换安排，所以它的局限性是显而易见的。

　　在我看来，区域性的货币互换是一个好的开始，它对于推动整个外汇市场的稳定是起到积极意义的。就韩国来说，货币互换跟美联储和韩央行之间的货币互换，在促进市场信心方面，起到了积极的作用。与此同时，我们还应该积极的探索清迈多边协议和其他多种方式，来进一步的推动当地的货币机制的发展。