11月宏观数据点评:经济回落趋势进一步得到确认

国海证券股份有限公司 国海证券研究所


　　从统计局公布的11月份三大经济指标均指向来看,国内经济回落的趋势得到进一步的确认:工业和投资增速继续下滑,而消费相对平稳。由于目前商品房销售面积增速仍处较低水平,未来房地产投资将加速下降,与之相关联的中上游行业增速将继续下滑。而近期公布的PMI指数也显示我国经济景气情况从扩张开始转为收缩,未来我国经济增长将呈继续回落态势。

　　结合最新公布的通胀数据来看,目前通胀已经不是宏观调控的主要任务,保增长才是首要目标,而保增长需要货币政策进一步放松。我们认为明年经济和通胀将呈“V型”走势,二季度达到全年低点。因此央行在货币政策的具体操作上可能为:根据银行间资金利率,逐步下调存款准备金率,预计全年2-4次;在经济增长持续下滑、通胀达到低位时,下调贷款基准利率,预计全年1-2次;信贷规模小幅增长,约8-9万亿,但仍严控房地产类贷款。