白糖触底反弹 向下趋势不变

　　因巴西蔗产协会称当前榨季的糖产量减少，本周二ICE原糖期货在交投震荡中小幅收高。当日1203合约上涨15点，收于23.44美分

　　今日郑糖1205合约探底回升。高开于6108，最高6160，最低6078，收于6132，较上个交易日下跌1个点或0.02%。指数持仓量日增仓8316手，成交量为98万多手。

　　现货市场上，广西现货报价持稳，南宁中间商报价6680元/吨，持稳，销量一般。周三华东销区糖价大幅回落，宁波报价7100元/吨，持稳，成交清淡。华中销区多数持稳，武汉报价6900元/吨，持稳，成交平平。

　　国内方面，根据糖协最新统计，截至2011年11月底，本制糖期全国已累计产糖61.98万吨(上制糖期同期产糖70.48万吨)；全国累计销售食糖24.17万吨(上制糖期同期销售食糖40.05万吨)，累计销糖率39%(上制糖期同期56.82%)。由于今年糖厂开榨继续推迟，因此同期产量较上榨季有所减少。由于广西新糖已经进入销区销售，再加上国储糖和陈糖的销售，目前市场货源充足；而虽然已经进入双节备糖月份，但由于糖价持续震荡购销谨慎，下游基本以按需采购和随进随销为主，所以销售量并没有较大的起色，较往年出现较大跌幅。而随着时间推移，新糖将继续大量上市，国内下游备货也即将结束，因此食糖销售继续低迷，可能会继续对糖价有压制作用。此外，今年是国内增产第一年，整体库存仍处于低位，而除去进口外，国内1200万吨产量并不能满足国内1350万吨左右的需求，因此未来包括天气等不确定因素仍可能造成糖价出现反弹。2011/12榨季，国内虽然仍然处于供不应求格局，但完全能通过进口来弥补需求，因此未来进口的多少以及国储抛储的决策也将很大程度决定糖价下跌的空间。整体而言，基本面的好转情况下，糖价将继续震荡走低。

　　从盘面走势看，今日1205郑糖高开，开盘后继续下跌，创下近期新低，随后出现反弹，最高至6158，之后有所回落，持仓有所增加。白糖今日继续创出下跌新低，在下探至前期低点附近后，开始出现反弹，白糖在连续下跌后，短期可能有所调整，但整体还是延续此前的下跌趋势。目前操作上建议空头继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部 

　　徐舟