中国公司债及企业债信用分析周报

中国国际金融有限公司 张莉,姬江帆,许艳,李一硕,徐小庆


　　信用评分:

　　上周五至目前共有9家企业公告发行企业债公司债,总金额101亿元。其中城投企业债7支,金额68亿元,非城投企业债2支(一家企业)28亿元,公司债1支,5亿元。

　　本周债券资质较弱,无一达到投资级评分。评分最高的是省会城投债兰城投,虽然所在的兰州市财政实力不强,但作为省会城市战略地位突出,主体和债项都达到4+评分;北京市平谷区的京谷财债主体评分只有5+,但由首创担保后,债项评分也提升至4+。本周其他城投债资质都很弱,主体评分均只有5+,其中只有通化债提供土地抵押增信,债项评分提升一档至4-;而张保债担保人是上级行政单位的城投企业,自身债务负担很重,且我们在对发行人的评分中已考虑了上级政府支持因素,不再提升债项评分。

　　非城投公司债发行人泛海控股是以房地产为主业的综合投资企业,目前面临较大的经营和财务压力,从现有贷款条件和本次发行成本很高来看,目前融资比较困难,我们给予公司4-主体评分。发行人核心子公司之前发行的公司债泛海债(由泛海控股担保)与发行人信用关联度很强,本次主体和债项评分都下调至4-。

　　永泰公司债发行人近期处于向煤炭行业急速扩张时期,现有盈利和现金流有限,面临很大扩张资金压力,我们暂也只给予5+评分,担保人是发行人控股股东,除发行人外有效资产和业务很少,不提升债项评分。但发行人近年表现出了强大的资本市场融资能力,若近期已获证监会核准的大额定向增发能够顺利实施,将较大程度上缓解公司面临的财务压力,届时不排除上调评分可能。