白糖继续反弹 短期面临调整

　　由于跟随其它大宗商品走势，本周三ICE原糖期货市场弱势震荡，最终各合约在动荡中收于6个半月低位。当日1203合约下跌5点，收于22.75美分；1205合约上涨4个点，收于22.40美分/磅。

　　今日郑糖1205合约继续回升。高开于6150，最高6202，最低6130，收于6195，较上个交易日上涨68个点或1.11%。指数持仓量日增仓1154手，成交量为52万多手。

　　现货市场上，广西现货报价持稳，南宁中间商报价6680元/吨，持稳，销量一般。周五华东销区糖价持稳，宁波报价7000元/吨，持稳，成交清淡。华中销区涨跌不一，武汉报价6900元/吨，持稳，成交平平。

　　国内方面，前日在广西召开会议上制糖企业会议，各企业普遍反映出糖率和单产均明显低于去年水平，广西糖协下调了海口会议700万吨的预估至630万吨。但是在本榨季种植面积增加了3%，在目前没有发生极端天气的前提下，产量不可能出现这么大幅度下降。由于今年糖厂开榨继续推迟，因此同期产量较上榨季有所减少。由于广西新糖已经进入销区销售，再加上国储糖和陈糖的销售，目前市场货源充足；而虽然已经进入双节备糖月份，但由于糖价持续震荡购销谨慎，下游基本以按需采购和随进随销为主，所以销售量并没有较大的起色，较往年出现较大跌幅。而随着时间推移，新糖将继续大量上市，国内下游备货也即将结束，因此食糖销售继续低迷，可能会继续对糖价有压制作用。此外，今年是国内增产第一年，整体库存仍处于低位，而除去进口外，国内1200万吨产量并不能满足国内1350万吨左右的需求，因此未来包括天气等不确定因素仍可能造成糖价出现反弹。2011/12榨季，国内虽然仍然处于供不应求格局，但完全能通过进口来弥补需求，因此未来进口的多少以及国储抛储的决策也将很大程度决定糖价下跌的空间。整体而言，基本面的好转情况下，糖价将继续震荡走低。

　　从盘面走势看，今日1205郑糖高开，盘中价格震荡上扬，持仓有所增加。白糖昨日在创出新低后，出现大幅反弹，今日继续上扬，短期调整走势明显，但整体还是延续此前的下跌趋势。目前操作上建议前期空头继续持有，近期介入空头可以先行退出。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部 

　　徐舟