要高度重视LTRO这个新词

　　新浪财经讯 北京时间周三下午消息 以下内容来自Market Montage网站。

　　过去四年里出现了大量的缩写词，最新的一个是LTRO，你最好知道这么词，因为它太重要了。

　　LTRO的全文是Long Term Refinance Operation，即长期再融资操作。它为什么这么重要？因为西班牙周二收益率大幅下降了。

　　西班牙财政部周二卖出了37亿欧元3个月期国债，收益率为1.735%，而11月份同期国债的平均收益率为5.11%。此次国债发行的超额认购倍数为2.9倍。

　　西班牙6个月期国债收益率从5.227%下降至2.435%，此次发行19.2亿欧元，超额认购倍数为4.1倍。

　　不用我提醒，你也可以看出收益率下降的幅度太大了，对这一点我并不在意，但背后的原因让人着迷。

　　用简单的话来说，欧洲央行10天前宣布的注资工具可能会成为一个新的套利交易渠道，这一点连我都弄懂了。从本质上就是银行从欧洲央行以极低利率(1%)贷款，然后用这笔钱购买主权国家债券，来赚取中间的息差。

　　举例来说，你今天购买3个月的西班牙国债，你就可以赚0.735%，如果购买6个月国债，你会赚1.435%。这种套利交易已经使短期国债收益率发生了巨大变化。

　　看出中间的卓越之处了吗？虽然再融资操作并没有从根本上解决问题，但它能把债务问题推后。再融资操作让欧洲央行成为中间人，因为欧洲央行并不能直接购买各国的国债。欧洲央行出钱，银行拿到钱后购买国债，然后再把国债返还给欧洲央行作贷款抵押。这些国债最终还是回到欧洲央行的手里。这和盖特纳与伯南克采取的手段太像了。

　　反对意见包括：1.已经承担巨大风险的银行为什么还要购买更多的国债？2.如果买进的国债被降级怎么办？购买国债毕竟有风险。第一个问题很难反驳，第二个问题就很容易解释。欧洲央行已经放松了抵押品的条件，被“降级的”国债照样可以成为抵押品，就像美联储在第一轮量化宽松政策时做的那样，任何证券都可以成为抵押品。

　　无论怎样，再融资操作结果将在几小时后就公布了。欧洲央行放贷的金额越高，投资者的风险偏好就会越强。

　　长期再融资操作计划能解决债务问题吗？不能。但它可以推迟危机，可以重树市场信心。LTRO这个新词太重要了，好好研究研究它吧。

　　下面是来自彭博社的一则消息。如果有来生，我愿意成为一家银行，因为每个政府与央行都希望我兴旺，甚至在睡觉的时候也能赚钱。

　　欧洲央行将在今日以极低成本向银行注入资金，银行将积极申请这块天上掉下来的馅饼。据彭博社调查的14位经济学家的预测，银行将向欧洲央行申请2930亿欧元(3840亿美元)的为期1134天的贷款，最低预测为1500亿欧元，最高为6000亿欧元。

　　贷款利率为欧洲央行的基准利率，即1%。放贷结果将在法兰克福时间上午11点15分公布，贷款将于周四到位。

　　斯图加特的Landesbank Baden-Wuerttemberg银行分析师Jens-Oliver Niklasch指出，“这基本上是白来的钱，条件无可挑剔，每个人都希望分得一杯羹。”             (明煜)