棉花先涨后跌 上方压力重重

　　棉花期货周四小幅收涨，市场陷入区间波动，且交投清淡。洲际交易所(ICE)指标3月期棉CTH2收涨0.40美分，报每磅87.24美分，交投区间为86.60-87.44美分。过去几个交易日来，该合约陷入85-88美分的波动区间

　　今日郑棉1205合约先涨后跌。开于20680，最高20770，最低20680，收于20710，较上个交易日上涨25个点或0.12%。棉花指数持仓日增仓1958手，成交量为4万多手。

　　现货市场上，12月23日中国棉花价格指数(328)为19136元/吨，上涨9元/吨。12月22日进口棉花价格指数(FCIndex S)为103.94美分/磅；折1%关税16809元/吨；折滑准税17289元/吨，和昨日持平。

　　国内方面，上周财政部调整了棉花的进口关税税率的计算公式。按照新的计算公式，进口棉价的50.2-100.16美分区间内的关税将比此前计算方法高，最多高出500元/吨以上。因此，周五棉价出现大幅上涨。支撑棉价上涨的更主要因素是国储的托市政策。截止本周2011年度棉花临时收储累计成交1616030吨，新疆累计成交1095800吨，内地累计成交520230吨。国储的收储改变了国内的供需平衡表，吸收了大量过剩棉花，抬升了国内棉价。尽管国储收储尽管托住了棉价，保证了农民利益，但是国内纺织企业不得不使用高价棉，提高了成本。特别是近几年来，国内人工成本增加，目前原材料成本又高出国外竞争对手，整体竞争力滑落。在欧美需求疲软情况下，国内纺织企业日子更不好过，对棉花需求更加萎靡，因此国内纺织企业尽管棉花库存处于低位，但是由于产品库存堆积，反而补库意愿不强，这或将限制国内棉价反弹的涨幅。

　　从盘面走势看，今日郑棉1205几乎平开，开盘后出现上涨，最高至20770，随后出现回调，持仓出现缩减。棉花在连续冲击20800未果后，上方压力较大，短期可能会有所调整。目前操作上建议前期多头可以暂时退出。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部 

　　徐舟