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海通证券:基金仓位进一步下降

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-23 17:28 来源: 新浪财经

  基金仓位监测周报(2011年12月23日)

  基金仓位进一步下降 股基混基主动增减互异

  根据2011年12月9日至2011年12月22日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2011年3季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2011年12月2日至2011年12月15日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的76.52%进一步降至75.51%,减少了1.01个百分点,处于06年以来的中等水平。

1基金平均测算仓位处于06年以来中等水平
资料来源:海通证券研究所

  股基主动增混基主动减。从基金类型上看,本期股混开基仓位均有所下降,但在主动增减仓方面出现一定分歧。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由80.89%下降至80.36%,减少了0.54个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由69.48%降至67.71%,减少了1.77个百分点。基金仓位下降可能有三方面因素:一是持仓股票市值缩水,二是基金申购赎回,三是基金公司主动减仓。考察市场指数情况,本期中证800指数较上期平均下跌3.63%,考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位,假设在估算期间基金持股不动,忽略申购赎回的影响,依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金仓位应为80.32%,而目前股票型基金仓位是80.36%,说明股票型基金主动增仓0.04个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响之后,混合型基金的仓位应为68.69%,而目前混合型基金的仓位估算为67.71%,即混合型基金整体主动减仓0.98个百分点。

股基主动增混基主动减
类型 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓位增减(%) 主动增减(%)
股票型 80.89 80.36 -0.54 0.04
混合型 69.48 67.71 -1.77 -0.98
资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  基金仓位向中低端移动。为保证可比性,我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的262只股票型和163只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布可以看出,本期股票、混合型基金仓位均向中低端偏移。具体来看,本期股票型基金中,高仓位(仓位在90%以上)基金数量减少明显,降幅达-15.94%,而中等仓位(仓位介于70%~80%)的基金数量增加较多,增幅为11.43%,其余各档仓位基金数量与上期基本持平。混合型基金方面,中等及低仓位(仓位低于60%)的基金数量有所增加,其中低仓位基金数量增加27.03%,增幅最为明显,而高仓位及中高仓位基金数量均有较大幅度的减少,幅度分别为-15.38%和-28.57%。

2股票型基金仓位分布比较 3混合型基金仓位分布比较
资料来源:海通证券研究所 资料来源:海通证券研究所

  大型基金公司多数减仓。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为75.11%,与上期相比降低了1.74个百分点。具体来看,本期十大基金公司8家仓位下降,2家仓位上升,以大成和易方达基金公司仓位下降幅度最大,降幅分别是5.32%和4.31%。主动增减仓方面,大型基金公司多数主动减仓,其中大成基金主动减仓较多(-4.78%),嘉实基金公司逆市主动增仓2.24个百分点。目前多数基金公司仓位在75%~85%之间。

2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动
名称 排名 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓位增减(%) 主动增减仓(%)  
华夏 1 76.72 76.08 -0.63 0.04  
广发 2 83.22 80.28 -2.94 -2.42  
嘉实 3 71.45 72.93 1.48 2.24  
博时 4 65.08 65.11 0.03 0.87  
易方达 5 72.21 67.90 -4.31 -3.56  
大成 6 82.82 77.50 -5.32 -4.78  
南方 7 80.05 78.08 -1.96 -1.37  
景顺长城 8 80.88 78.66 -2.22 -1.64  
诺安 9 77.98 77.16 -0.81 -0.17  
华安 10 78.10 77.42 -0.68 -0.04  
资料来源:海通证券研究所基金评价系统()

  整体上看,近期市场持续震荡筑底,测算数据显示,本期股混开基整体均继续降低仓位,其中股基主动增混基主动减,大型基金公司本期仍以减仓为主。分析原因,一方面目前市场上涨动力不足,缺乏有力刺激政策,在筑底过程中存在较大波动性,另一方面,考虑到年前资金面紧张,11月外汇占款再次下降对市场资金面构成不利影响,因此,基金多数通过降低仓位控制风险,等待适当时机。另外,考虑到部分基金本期出现了主动增仓,不排除基金在市场震荡过程中调整持仓结构的可能。

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