《财智月刊》封面文章：2012年何处投资

　　　

　　导读：最新一期《财智月刊》于1月正式出刊，本期封面文章是《2012年何处投资》。新的一年资金该投向何处？本文推荐了10支股票，有化肥公司、能源公司、电信公司还有互联网企业和矿产公司，而且中国的百度和中海油也榜上有名哦。

　　进行市场预测就像天气预报，有时候只能靠猜测。尽管存在很多不确定性，但是有一些事情我们相信在2012年注定会发生：世界上有更多的地方通电，人们会食用更多的蛋白质，工厂会生产更多的汽车，而全球性的企业将继续成长，这里我们选了10个家公司，他们将从上述趋势中获利。

　　新兴市场

　　马克-莫比尔斯是有23亿美元资产的Templeton Developing Markets Trust基金的经理，他也是一个投资新兴市场的专家。最近他去尼日利亚的拉各斯旅行，一天里有两次被困到了旅馆的电梯里。在尼日利亚即便最好的设备也会经常受到停电的困扰。莫比尔斯说，这里对电力的需求在不断增加。随着生活水平的提高，发展中国家的消费者开始拥有电冰箱、手机还有汽车，他们需要更多的电力。这些不断富裕的人也希望吃的更多更好。专家说，能够适应这股消费浪潮的公司一定能够大有收获。

　　加拿大钾肥：股价46美元；市盈率10；2012年预计盈利：39亿美元

　　预计到2100年，世界人口将增长44%，这就意味着要多养活30亿人口。很显然对加拿大萨斯喀彻温省的加拿大钾肥公司有利，这家化肥制造商的产品能够帮助提高粮食产量。加拿大钾肥是世界上最大的钾肥供应商，并在行业中有很强的竞争力。世界上只有12个国家生产钾肥，而新开发一座钾肥矿至少需要40亿美元。

　　尽管这个公司在行业中有统治地位，但是2012年预计市盈率只有10，比十年来的平均水平34要低很多。T. Rowe Price的证券分析师本-兰迪说，很多投资者怀疑加拿大钾肥能否比过去更大并且赢利能力更强。但是对钾肥的需求长期来看确实是增加的。为了促进经济繁荣，发展中国家必须提高土地生产力，在一些地方的单位产量只是美国的一半。中国和印度是世界上最大的化肥消费国，分别占加拿大钾肥7%的收入，分析师说这个比例以后还会增加。

　　中海油：市盈率9；2012年预计盈利109亿美元

　　这些年来，中国对资源充满了渴望，他们需要钢铁制造桥梁，需要石油驱动汽车，世界经济也因此受益。现在一些人猜测是否这种需求开始下降，但即便这样很多分析师仍表示，不会对中国最大的原油和天然气制造商——中海油造成影响。中海油是国有企业，可以和很多外国公司一起开发中国的海洋石油资源，如果发现石油将获利，如果没有也不用承担财务风险。它最大的客户是中国最大的综合性石油公司——中石化。中石化自身不能开采足够的石油满足中国国内的需求。Thornburg Developing World fund基金经理路易斯-考夫曼说，中海油较低的成本结构意味着即便石油价格下跌，这家公司也能有很高的利润。

　　艾哈迈德-哈利姆说，标准普尔估计中国2011年原油消费将增加6%，这对中海油而言是个好消息。该公司还称将使业务更加多样化，他们将开发天然气项目并和其他发展中国家签署生产协议。中海油2012年预期的市盈率只有9，这让很多人眼前一亮。

　　欧洲出口商

　　投资者密切关注着欧洲的局势。主权债务危机动摇了他们的信心，也影响了欧洲公司的股价。但是很多企业仍然运行良好，尤其是在欧元区最大的经济体——德国。欧元走弱，让德国最大的出口商西门子(微博)和SAP受益，他们产品的价格在欧洲之外的市场更有竞争力。Evermore Global Value fund基金经理大卫-马库斯说，他们各自的股息率分别是3.7%和1.5%，投资者在等股价上涨的时候还能获得分红。

　　SAP：市盈率14；2012年预计盈利51亿美元

　　尽管这些年一直精打细算，但是在软件开发上SAP从不含糊。根据咨询公司高德纳公司的研究，全球用于商业智能软件上的支出在2010年是105亿美元，估计2011年将增长11%。行业观察家说，这对SAP非常有利，因为它是全球最大的软件供应商。在单调而又必不可少的办公室软件行业中，SAP处于统治地位。公司联合CEO比尔-马克德莫特说，他们已经开发了新的应用，它在短时间内就可以进行复杂的数据分析。

　　SAP的收入大部分来自欧洲，受欧债危机的拖累，它的股价大幅下跌，但是在欧洲的销售仍以每年两位数的速度增加。Causeway Capital Management公司的CEO萨拉-科特雷尔今年秋天抄底买了不少SAP股票。Harris Associates的研究部主任罗伯特-泰勒说，考虑到这家公司良好的财务状况，14的市盈率是合适的。

　　西门子：市盈率：10；2012年预计收入87亿美元

　　德国制造商西门子生产的产品从医疗设备到燃气轮机什么都有，因为产品的多样性使得这家公司不像过去那样依赖经济周期。资产管理公司Sterne Agee的分析师伊莱亚斯说，西门子是很少见的公司，他是一个灵活的巨人。现在它的股票很便宜，预计2012年市盈率只有10。

　　西门子和109个国家有业务往来，它的收入中至少三分之一来自欧洲以外。近年来，西门子取消了一些不盈利的项目，加强了剩余项目的生产能力。2010年西门子的收入为1040亿美元，有将近一半来自工业部门。西门子生产成套的自动工厂系统并从中国的城市化进程中获益。同时随着发展中国家中产阶级的增加，它的医疗设备也获利丰厚。伊莱亚斯说，中国和其他地区的低生产成本对西门子是一个长期的威胁，但是现在这些竞争者并不能挑战它的高质量。

　　海外寻找利润

　　主权债务危机重创了欧洲股市，但是两个德国公司——西门子和SAP都在国外获得了大量的销售收入，为它们提供了很好的缓冲。

　　股利发放

　　国债如此低的收益率让很多投资者大跌眼镜，一些人开始把目光投向股市。事实上，最近标准普尔500指数股票的平均收益率已经超过了美国10年期国债，这在近60年来是很少发生的。总之有200支标准500股票超过最好的国债收益，而好公司的股利更高。

　　AT&T：市盈率12；2012年预计盈利149亿美元

　　每个人都知道AT&T这个品牌，它从1885年就出现了。但是贝尔大妈的名字会让一些投资者望而却步，毕竟AT&T现在还在提供旧式的市内电话服务，而这个领域一直在萎缩。但事实上，投资者认为AT&T进入数字时代后已经取得了很好的成绩。在成功收购Cingular Wireless 后，AT&T 2011年的头三个季度的940亿美元的收入中，无线服务占了一半，而2007年时只有三分之一。AT&T的传统电话业务收入在不断下降，而损失已经完全被互联网数据和有线电视服务弥补，这些服务的收入在2011年头三个季度增长了8%。Thornburg Investment Income Builder fund的布莱恩-马洪说，世界上任何地方的Wi-Fi最终都要有一个固定的接口。华尔街分析师预测AT&T2012年收入将上升1.4%，达到1279亿美元。

　　当然AT&T也面临着风险。经济二次探底可能让更多的消费者放弃家里的固定电话，同时还不会签署新的移动电话业务。AT&T不再拥有iPhone的独家运营权，而它近期最大的一个投资项目(390亿美元并购T-Mobile)正受到反垄断调查。公司的一个发言人表示，公司正在努力解决反垄断诉讼，而虽然iPhone销售面临竞争，但是收入仍在增长。很多分析师说，尽管存在很多挑战，但是AT&T可以提供6%的股息率仍然非常诱人。2011年AT&T将有360亿美元的现金收入，足够支付股利。

　　Exelon：市盈率15；2012年预计盈利20亿美元

　　今年春天日本地震后引发的福岛核电站的危机，极大震动了人们对核电站的信心。但是美国核管理委员会初步评估后表示，美国的核电站没有必要支付巨额经费重新升级，美国核电供应了全国五分之一的电力。分析师认为，对核电公司投资仍然可行：由于限制使用化石燃料，核电公司将受益。这对Exelon是个好消息，这个公司有17个核反应堆，是全国最大的核电公司。Exelon提供的5%的股息率是美国电力公司最高的，而且如果能够成功收购Constellation Energy，它还将获得五个反应堆的股权，外加一些能源供应资产。

　　Exelon最大的问题是，这个公司现在的利润主要依赖过去储备能源的价格优势，即便用电力需求在2011年大幅下降，该公司仍以较高的价格出售电力。分析师预测2012年Exelon的利润将下跌28%到20亿美元，但该公司说自己的股息不会受到影响。Franklin Utilities fund的基金经理约翰-科里表示，Exelon还将继续创造稳定的现金流。

　　金矿公司

　　明年黄金的走势如何？这个问题进来让每一个投资者都感到挠头。但是一些人认为，2012年投资者不应该关注这个金属本身而是那些挖掘它们的公司。传统而言，当黄金价格上涨后，金矿公司的股票会上涨的更快。一个金矿的成本几乎是固定的，所以如果金属价格上涨，那么多出来的钱将全部转为企业的利润。过去几年黄金的价格上涨了25%，而金矿公司板块的股价却下降了1%。这就是为什么这么多老的黄金投资者认为只要金价不再下跌，那么金矿公司的股票将值得拥有。投资公司Van Eck Global的基金经理乔-福斯特说，现在这些公司的图形非常好。

　　纽蒙特矿业公司：市盈率11；2012年预计盈利33亿美元

　　金矿公司通常会被批评只支付部分股利，而将利润用于并购和发展新的矿产。一些投资者已经选择用脚投票，将资金从金矿公司抽出选择其他基金。纽蒙特矿业公司是世界上产量第二大的黄金公司，他们最近采取了行动：四月，这家公司宣布将自己的分红和金价相联系，从那以后该公司的分红翻了一番，据说如果金价能维持在1500美元一盎司，他们就会支付更高的股利。

　　对于一些投资者而言，分红并不能打消他们的顾虑。这家公司在澳洲的大型金矿伯丁顿被指成本严重超支，而金矿品味也大大低于预期。尽管这个公司其他项目很有潜力，比如在加纳的Akyem，在秘鲁的Conga，但分析师认为这并不会大幅度提高这家公司的产量。投资银行Stifel Nicolaus表示，这家公司的市值只有341亿美元，但他们宣布今后会生产9400万盎司的黄金，扣除成本后将盈利420亿美元。分析师说，这意味着这个公司的股价相当便宜：Stifel Nicolaus的分析师乔治-德宾说，金矿公司的市值低于其拥有的金矿的情况很常见，但是纽蒙特矿业公司这样低的股价确实很罕见。

　　New Gold：市盈率17；2012年预期盈利3.24亿美元

　　长远看，很多大的矿产公司很难显著的增加销售收入和利润。然而小的矿产公司就没有这样的问题，只要开发新的矿产，他们的业绩就会上一层楼。分析师说，同其他小矿产公司相比，温哥华的New Gold有一项优势，它的管理团队有两个金矿行业的大腕：一位是执行总裁兰德尔-奥利芬特，他曾经掌管世界上最大的黄金公司——巴里克黄金公司；另一位是董事皮埃尔-拉松德，他曾经是纽蒙特矿业公司的老总。根据交易记录，这两个人都投资购买了大量的黄金股。New Gold2010年生产了383000盎司的黄金，并希望在2013年把产量提升到500000盎司。它现在有两个很好的项目，一个是在加拿大的Blackwater金矿，另一个是在智利的El Morro金矿。它还削减了自己的成本，2011年为每盎司400美元，预计到2012年将降到230美元。分析师预计到2012年，该公司的盈利将达到3.24亿美元。

　　T. Rowe Price的分析师瑞克-雷耶斯说，截至到2011年10月，12个月里New Gold的股价上升了67%，而且仍有很大的上升空间。

　　互联网广告商

　　不管经济糟糕成什么样，消费者都需要打开电脑选购鞋子、汽车或者香水，广告商也需要这些潜在的客户。甚至当消费者的信心已经跌至谷底，互联网广告仍在上升。2011年头半年已经达到150亿美元，比2010年同期上涨了25%。在新兴经济体，数千万人第一次开始在线购物。分析师说，这两家公司将在今年的互联网广告业务上大有斩获。

　　谷歌：市盈率14，2012年预期盈利144亿美元

　　去年谷歌就在本刊的投资预测清单里。即便互联网广告飞速发展，还是有人担心搜索广告业，也就是谷歌的主营业务的增长速度不会超过其他形式的媒体，比如广告牌和视频。而且很多人都质疑谷歌收购摩托罗拉(微博)的行动，这个公司手机业务的盈利水平比谷歌核心业务要差很多。

　　但是尽管如此，谷歌的名字本身就是在线迅速搜索信息的代名词。分析师预测2012年利润会增长20%，达到144亿美元。去年谷歌的市盈率为24，那时买它的股票就是不错的选择，而现在只有14，因此更应该投资谷歌。

　　百度：市盈率30，2012年预期盈利16亿美元

　　中国互联网搜索75%的收入都归百度所有，当然这主要得益于谷歌2010年退出中国市场，现在百度正受到来自搜狐和阿里巴巴(微博)的威胁。但是就像谷歌在其他市场上一样，百度在中国的地位也难以撼动，现在这家公司正积极投资手机和视频业务。S&P Capital IQ的互联网证券分析师斯科特-凯斯勒说，他们会做任何能扩张自己业务的事情。过去三年百度的利润上涨了80%，华尔街预测2012将上涨53%，达到16亿美元。

　　一些投资者不愿意购买百度的股票，因为他们总是担心中国企业的法律和企业管理标准。美国要严格监管中国企业股票的消息重创了百度的股价，但是分析师说，百度并没有什么违法行为，它是这次事件的受害者，这家公司的股价会很快反弹。(鹿城/编译)