美股评论：美股该涨总要涨

　　　导读：Marketwatch专栏作家恩勒(Conrad de Aenlle)撰文指出，2011年美股共同基金再度出现投资大幅度流失的现象，而且投资者层面也发生了令人担心的结构性变化，但是即便如此，股市2012年上涨的可能性还是大于下跌。

　　以下即恩勒的评论文章全文：

　　2011年已经结束了，这一年对共同基金的投资者依然是个不小的考验，需要足够坚强和坚定才能够坚持在高度波动的市场当中坚持持有，就如前三年一样——不必说，能够做到这一点的人不是很多。

　　投资研究公司晨星发布的数据显示，在2011年前十一个月当中(12月的数字还在计算)，美国股票共同基金总计投资净流失745亿美元。

　　在这之前的2010年，净流失额度为750亿美元，2009年为240亿美元——尽管这两年当中，股市实际上是上演了一场大约翻了一番的涨势——2008年为890亿美元。

　　当然，这些投资也不能说就一定是彻底流失，其中一部分可能转入了美股ETF，后者近年以来一直是投资净流入的态势。不过，只是，2010年和2011年，流入这些新投资产品的投资额度只有共同基金损失额度的不到一半，而且，或许更加重要的是，许多ETF都是设计来利用股票价格的下跌获利的，这就意味着投资的流入并不等于将赌注押在股市的上涨上。

　　吉兆与凶兆

　　投资者之所以拒绝美股，推测起来，可能的理由有两个。其中一个对2012年乃至今后的市场是个吉兆，而另外一个则是凶兆了。

　　首先来说吉兆：共同基金投资流量数据是一个情绪指标，就像Investors Intelligence对投资通讯编辑们所进行的调查，那已经成为了一个被广泛关注的数据，还有美国散户投资者协会的调查也是如此。

　　这些调查的结果是被看作逆势分析的工具的。多年以来的股市历史已经证明，看涨的情绪往往是市场下跌的前奏，而极度的悲观之后，市场的涨势也就不远了。

　　这些调查所显示的，只是投资者的想法，而他们真实的买进和卖出行为，还必须以此为基础进行推断。然而，基金流量数据却是真实地反映了投资者的行为，不必掺杂任何推测的成分——换言之，这里所看到的是行动，而不仅仅是言语。

　　对美股基金毫不留情的抛售尤其具有重大而明显的意义，说明了投资者对市场未来的预期是如何糟糕。任何一点利好的消息都将让10月上旬以来的复苏延续下去，甚至加快其进程。

　　除非这次历史规律失灵。

　　下面我们来说说凶兆：近期对投资者理财态度和习惯的调查发现了一股令人烦恼的潮流，在二十多和三十多岁人的身上体现得尤其明显。调查发现，他们当中很多人不仅仅是现在不喜欢股票的问题，而是压根儿就从来都不喜欢。

　　原本他们是被希望着在未来几十年中成为股市上涨的燃料提供者的，但是他们却表现出对股市不屑一顾的态度。事实上，他们经常是自称为“储蓄者”，而不是“投资者”。

　　毋庸赘言，他们对于股市的体验主要就是看着一个又一个的泡沫出现和破灭，抹去他们父母养老的积蓄。他们自然会想，干嘛要费力不讨好地去投资股票？于是，他们选择把钱存进了银行。

　　走出阴影

　　那么，等待着我们的，到底是怎样的未来呢？股票是会再度王者归来，还是会因为前文所述的后继乏力而下滑？当然，没有人能够百分之百地确定回答，但是我更倾向于第一种可能性，原因如下：

　　1.眼睛只是盯着股价涨涨跌跌，投资者往往忽略了一个最基本的事实，即相对于真实的企业业务而言，股票其实只是若干片段和细节。这些公司销售真实的产品和服务，创造真实的利润，而且还在以这些利润派发真实的股息。市场上广泛流行的焦虑情绪使得股票的价格低于平均水准，这就意味着真实的利润可以用低廉的价格获得，意味着股息收益率可观——和债市比较，这一印象就尤其强烈。

　　2.无论他们多么不喜欢股票，这些年轻人有一天迟早也要退休，而为了这个，他们也要想办法达成自己的理财目标。他们不可能靠着银行那1%的利息做到这一点。

　　3.无论有没有这些买家，股市该涨总是要涨的。事实上，股票失去投资者的欢心，这早已不是第一次了。一个世纪之前，股票投资远没有现在这样流行，更不必说，当初导致1929年大崩盘和大萧条的那些因素也使得散户投资者几十年望华尔街而却步，可是不管怎样，股市依旧在长期轨道中持续上涨。

　　人们在谈到极端的态度和极端的行为时，常常喜欢说“这次不一样”。人们想要用这样的说法来证明，旧的秩序已经不再实用，因为“新的常态”已经出现。然而事实是，每一次都还是一样。这一次我们发现很多人都是那样疏远股票，其实很容易让人想起1979年一期《商业周刊》的封面——那时他们就断言看到了“股票之死”。

　　这句断言所出现的时间，恰恰是历史上最强大涨势发生的前夜——之后的二十五年当中，道指有大约二十年都是上涨的。

　　当然，我们现在指望道指未来也有二十年上涨显然不能说客观，但是只要有这样的可能性存在，我们最好就不要轻易把赌注押在相反的方向上。(子衿)