宏观面利好增多 PTA拉开节前反弹行情

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.12.26-12.30)宏观面利好消息较多，期货市场企稳反弹。意大利国债拍卖结果较好，缓解了欧债危机忧虑，欧元止跌反弹。美国11月耐用品订单、新屋销售创几个月最大涨幅，12月消费信心指数再度回升，领取失业金人数降至2008年4月以来最低，美国经济在全球经济陷入衰退中表现一枝独秀，提振了市场信心。A股市场在12月28日创出新低后止跌回升。伊朗在霍尔木兹海峡举行军演，并威胁将封锁原油运输航线，刺激WTI国际原油期价重回百元关口上方。国内能源化工商品除天胶表现较弱外，上周LLDPE、PTA期货连续四连阳，并在2011年最后交易日成功突破60日均线压制，短期走势转强。

　　1.2  PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货上周先抑后扬，前4个交易日在8200-8300元之间窄幅震荡，上周五放量上攻，突破8400元关口，将60日均线彻底踩在脚下，技术上形成向上突破之势，一周上涨1.45%收于8410元/吨。持仓量小幅回升，由周初的36.4万手增加0.8万手至37.2万手。

　　PTA现货价格呈现小幅上涨态势。外盘周初因期货跌势，市场观望心态占据主导，价格略显偏弱走势，台湾货报价基本坚持在1110美元/吨水平，但买家意向相对较低，韩国货意向仅在1080美元/吨水平。进入下半周后，随着卖家惜售及买家询盘增多，价格呈现向上走势，至周末，台湾货买家意向至1120美元/吨，韩国货在1110美元/吨CFR。但面临元旦节假，成交稀少普遍等待节后市场。日本贸易商已经封盘2011年业务，导致现货供应减少。因预计买家能在年后获得新的信用证配额，增加现货供应量，卖家想等到2012年才进行报价。2012年，随着中国-东盟自由贸易协议的生效，中国希望从泰国进口更多的PTA，因为泰国货船进入中国能享受零关税。当前，泰国PTA进入中国需承担6.5%的进口税和最低6%的反倾销税。泰国是中国第三大PTA供应国，根据中国海关数据报道，每个月至少提供40000吨。

　　内盘市场因下游聚酯产销率达到100-120%，聚酯工厂节前备货带动PTA现货需求增加，PTA现货价整体价格呈现小幅向上走势，从周初的8400元/吨上涨至周末的8600元/吨自提。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  主要经济体12月PMI数据表现较好，缓解宏观经济忧虑

　　12月底1月初，各国12月PMI数据先后发布。美国供应管理学会芝加哥分会12月29日发表声明称，该地区12月份采购经理人指数(PMI)扩张步伐高于预期。美国12月芝加哥PMI录得62.5，高于预期水平的61.0，11月数据为62.6。芝加哥地区的制造业已连续27个月增长。

　　12月德国的Markit/BME采购经理人指数增至48.4(终值)，超过11月的47.9。超过调查的经济学家平均预期的48.1。12月的欧元区整体PMI为46.9，高于11月创下28个月新低的46.4，前者符合经济学家的平均预期。

　　汇丰银行制造业PMI公布，12月为48.7中国制造业12月整体经营活动上升。汇丰采购经理指数上升至48.7。11月采购经理指数为47.7。中国物流与采购联合会1月1日发布的数据显示，经历了11月跌破荣枯线之后，12月中国制造业采购经理指数(PMI)回升为50.3%，该指数环比上升1.3个百分点，重返枯荣线之上。内外需求好转是带动12月PMI回升的主要因素。分项数据显示，新订单指数、新出口订单指数、生产指数升幅都在1个百分点以上。受元旦和春节即将来临，居民节日消费需求提前释放带动。新订单指数为49.8%，比上月上升2.0个百分点。同民生相关的行业，如农副食品加工及食品制造业、饮料制造业上升明显，显示出较强的内需增长潜力。

　　12月主要经济体PMI数据好于预期，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。经济数据好于预期都会导致市场短期风险偏好重返，有利于金融市场企稳反弹。

　　2.2  国际油价及PX价格继续走强

　　受地缘政治因素影响，WTI原油期价重回百元关口上方，但在100美元附近震荡加剧。伊朗开始在海湾进行为期10天的海上演习，试射远程导弹。以展示抵抗以色列和美国等国任何可能攻击的决心。并警告称，如果石油出口遭到外国禁运，伊朗将关闭霍尔木兹海峡以阻断石油运输。地缘政治紧张是导致油价走强的主要因素。不过 美专家称伊朗不具备持久封锁霍尔木兹海峡实力。西方分析师判断，伊朗威胁封锁海峡的实际效果是哄高全球油价，进而使伊朗在经济层面获益。不过，伊朗与美国在中东海域集结军事力量，紧张局势是否可能还会进一步激化仍存在较大的不确定性。尽管欧洲的债务和经济问题在中长期内对原油仍主要利空，但美国的经济增长较为坚固，值得期待，而地缘政治局势在短期内将继续主导原油价格，后续原油价格将保持高位震荡走势。

　　随着下游PTA及聚酯行情好转及上游国际油价走强，亚洲PX价格震荡上涨，一周上涨28美元至1464美元/吨韩国FOB。预计2月货供应更加紧张，2月货的递价大多在1465美元/吨CFR台湾/中国大陆主港，在终端用户的采购兴趣出现后，递价逐步走高，到周五时达到1490美元/吨CFR台湾/中国大陆主港。在全球节假日即将到来之际，市场交易比较迟缓，未来两周大多市场人士都将欢度节日，因此行情有望保持迟滞状态。上周中期出现了部分来自中国终端用户的谨慎型采购意向。这些终端用户希望在即将到来的春节之前提高原料库存水平。

　　PX装置方面，PTT全球化学(PTTGC)正在重启位于马他府的61.6万吨/年PX装置，有望在未来几天实现正常生产。PTTGC是泰国一家PX生产商，主要供应给Indorama石化和暹罗三井PTA公司的PTA装置。另外，PTTGC还以月度供应的形式通过东北亚贸易商出口PX至中国市场。

　　1月PX亚洲合同价方面，在埃克森美孚结束与至少5家主要用户的商谈水平在1445美元/吨CFR亚洲之后，12月28日终于出台一单局部性的1月PX亚洲合同价。同时，日本吉坤日矿日石能源和出光兴产没有与终端用户就1月PX亚洲合同价达成一致意见。

　　亚洲PX价格已经站稳1400美元，并向1500美元发起冲击，在原油走强及下游行业原料需求日益旺盛支持下，PX价格易涨难跌。1月份亚洲市场PTA生产商成本被抬高至8400元附近。

　　2.3  国内PTA行业供给压力尚未显现

　　上周国内PTA行业开工率由88%提升至93% ，总体开工率达到历史高位。PTA工厂库存0-3天，无库存压力，春节前下游聚酯工厂备货需求及部分PTA装置停产检修导致社会货源并不多，供给压力尚未显现。

　　PTA装置检修动态：1、珠海BP 90万吨装置12月计划安排35天左右停车扩容。2、上海金山40万吨装置11月上旬停车，已于11月底恢复开车。3、仪征一套35万吨装置检修周期推迟到11月初开始执行检修，12月初恢复开车。4、翔鹭石化160万吨装置11月下旬安排短暂停车，当月平均负荷维持80%左右运行。5、福建佳龙60万吨装置12月10日因故障短暂停车3-4天。6、逸盛宁波一套65万吨装置12月10日-18日安排检修后已经恢复开车，目前宁波、两地装置开工正常。7、绍兴远东一套60万吨装置在12月的检修计划取消。8、蓬威石化90万吨PTA装置计划12月15日开始安排15天左右检修。9、韩国三南一套35万吨QTA装置10月底停车，时间延长至12月底。 10、12月6日因蔚山地区电力系统短暂故障，当地三星、晓星等几套PTA装置一度停车，但随后逐渐恢复正常。11、台湾东展44万吨装置11月20日开始检修，12月上旬前后恢复开车。12、台湾中美和2号25万吨装置10月25日起停车，4号25万吨装置11月14日开始停车，重启时间待定。13、12月9日，台湾亚东石化45万吨装置因故障停车，16日已经恢复开车。14、印度三菱80万吨装置11月中开始停车一个月。15、印尼三菱33万吨装置11月15日起安排四周检修。

　　2.4  纺织企业开机率走低，聚酯涤纶工厂库存压力不大

　　临近年底，织造工厂开机率逐渐走低，上周阶段性刚性备货，但显得乏力，涤纶长丝工厂周产销较上周回落，平均产销在90%附近，涤丝工厂库存跟前周相比增加1天不等，目前POY、FDY库存多在6-8天，DTY库存在20天。因库存偏低及成本支撑，市场成交重心维持平台小幅震荡。上周末CCF价格涤纶POY150D涨50元至11950元/吨，FDY150D价格上涨100元/吨至12450元/吨，DTY150D涨50元/吨至13250元/吨。

　　本周CCF聚酯负荷小幅下降至87.2%，江浙地区各主要织造地区开机率小幅走低，太仓、常熟加弹机降至70-80%，长兴地区加弹机限电结束，开机率稳定在6成；江浙地区切片纺工厂开机率在65%；盛泽喷水织机开机率降至60%；吴江、海宁经编机开机率负荷降低至50%；圆机开机率稳定，萧绍地区圆机开机率在65%；福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在40%附近。江浙织机负荷指数降至59% 。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约694万米，较去年同期日均530万米，增加164万米，增幅30.9%。

　　元旦过后，春节长假临近，江浙织机开工率已经走低，上游PTA-聚酯开工率恢复到年内最高值，供给压力会逐步显现。

　　三、本周PTA期货行情展望

　　上周五也是2011年最后一个交易日，PTA期货增仓上行，打破在8200-8300之间数日窄幅盘整格局，选择向上突破，技术上站稳60日均线及8400元关口，短期盘面转强。结合宏观面和产业面来看，在元旦后，PTA期货反弹行情有望延续。从宏观面看，欧美中主要经济体12月PMI数据表现较好，多数环比回升，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，会刺激金融市场短期风险偏好升温，有利于整体反弹行情出现。从产业面看，经过纺织企业刚性备货拉动，下游聚酯工厂库存大幅降低，价格较为坚挺。上游PX 市场1月合同价走高，推动PTA成本重心上移。亚洲市场部分PTA装置继续停产检修或扩容，加之聚酯工厂双节备货需求释放，现货市场供给压力并不大，卖方惜售推动PTA价格重心缓慢上移。利空因素主要是临近年关，终端织机开机率下滑，需求减弱。上游开工率高于下游环节，中期供给压力会显现。预计本周PTA期货很可能突破前高8444元，进入8600-8800元的区间震荡。(东吴期货吴文海)