金银家：欧元或现灵活调整机制应对危机

　　进入2012年，欧洲依然吸引投资者的眼球。德国最新公布的失业率在再创新低，强劲增长给欧元带来很大的提振，当日欧元也顺势站上1.30关口。欧洲股市 在去年遭遇滑铁卢：英国富时100指数下跌5.6%，德国DAX指数下跌15%，法国CAC40指数下跌17%，不过在新年的两个交易日，欧洲股市收复部 分跌幅，德国股市更是在第一个交易日大涨3%. 在怀疑的眼光中，欧洲的制造业采购经理人指数从11月的46.4升至46.9，符合预期，但是低于50的分水岭，表明欧元区的制造业仍然在下滑，这给了悲 观者更多支持，从各个方面传来的消息都指向欧洲2012的衰退，不过，德国最新的失业率却超于预期，就业大增50000人，至少说明最后的堡垒还在增长， 这也给市场一些信心。

　　同时期，希腊的债务真的到了最后时刻：据悉，希腊政府发言人1月3日表示，除非马上与国际债权方就第二笔1300亿美元援助达成协议，否则希腊可能退出 欧元区。现在，希腊正在于欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织等加紧协商，希望能将救援计划落实。但这样的谈判得先取决于希腊的诚意：国内，希腊政府内部分 歧严重，没有担当，紧缩计划做的很差，这给欧盟的援助热情以打击；其次，在私人债券减记问题上，希腊仍需要不断谈判，何况其在2011的财政赤字控制计划 是肯定达不到的。过于依赖外部援助，而不愿意进行有力的国内改革，民众不愿意承受危机之痛，政府派系没有担当，这些都加剧了希腊问题的恶化，也让外部投资 人丧失了信心，现在，希腊也就剩下一个欧元区的身份可以拿出来讲讲，如果剥去这层外衣，希腊将是投资的地狱。

　　德国人显然不愿意为希腊付出，并且还不能同意欧洲央行的量化宽松，这是德国央行遗留的传统，也是德国经历二次大战获得的最重要教训。默克尔看来已经把萨科 齐收服，毕竟后者面临今年的大选，很多问题上也希望能有所作为，如果说，德国人打的算盘是保住核心国家的话，那么现在看来至少成效是比较显著的，欧洲内部 对于希腊的问题无动于衷，谈判的节凑始终在可控范围。

　　欧元自诞生以来就是只进不出的，为了维护这个欧洲几个世纪以来形成的宝贝，各国都付出了很多，不过这样僵硬的机制加上内部没有强力的政治支持，缺陷是很明 显的，也容易受到国际投机者的攻击，希腊就是一个例子。现在也许到了该改变的时候了，也许在欧洲可以设计灵活的退出或者控制机制，保持常任核心国家的意见 统一之后，加强对新加入或者财政不佳等国家的财政及政治控制是很有必要的，甚至在必要的时候可以要求被监督国牺牲某些主权------那么，核心国家的财 政付出才是有回报的，欧洲央行才更有意愿来帮助和救援这些需要救助的国家。所谓奖罚分明，像希腊现在这样不地道的企图绑架欧洲，想想其加入的时候做的不耻 行为，则更让欧洲人明白，也许希腊要推出，就让它退出吧。

　　也许欧洲将要经历的痛苦是可以预见，所以大量的资本从重债国流入了避险的德国。如果我们预期欧洲将出现某些国家的退出，则退出国货币的大幅贬值，德国等国 家将表现出更为强硬的货币，这也是为什么市场在听到希腊的问题之后，欧元反而更加坚挺的原因，也许我们都在等待踢出那些负资产之后，欧元才能迎来新的发 展。 

　　在这样的一个机遇动荡期，市场的分歧是很明显的。黄金也许成为某些稳健投资者的首选，但是大胆的投资者则选择在欧元经历了波折之后，勇敢介入，从而获取超 额收益，索罗斯已经这样做了。那么，后期黄金也许更多的可能是短期上涨，为欧洲的避险资金提供一个港湾，但是等待欧元风波过后，市场预期欧洲发展经历低 谷，进入发展的快车道之后，这一部分资金则再次从黄金流出，进入了欧洲，则黄金会遭受抛压。 黄金的牛市是否结束也许还是年末大家争执的焦点，全球的流动性泛滥也是未变的趋势，不过在全球资本市场2011年已经蒸发了7.3万亿美元以上，未来仍然 需要更多的打破货币泛滥的泡沫，2012年是一个艰难之年，这也许是世界末日的预言现实吧！

　　以上投资建议，仅供参考 金银家研发中心：卜青松