黄德几：银泰百货销售增长稳定

　　黄德几

　　银泰百货(1833)业务集中于浙江地区，并积极扩张业务，计划增加内地其他主要省市的市占率，目前已成功落户湖北及陕西省。集团今年首三季总销售额按年增长37.7%至78.06亿元(人民币，下同)，同店增长达28%，表现胜于同业。另外，集团定位于流行时尚的百货公司，客户群主要为年轻的白领，在经济增长步伐放缓的情况下，影响较高端奢侈品市场相对较小。

　　集团目前直接销售产品以国际化妆品牌为主，上半年收入为5.72亿元，占总销售仅为10%。直接销售毛利高，惟成本亦相对较高，故集团表示有意拓展其他产品，料今年可引入欧洲服装品牌的直接销售，提升整体盈利能力。

　　值得留意的是，集团旗舰店杭州武林店10月份增长明显放缓至8%，然而大部分百货店均于过去3年至4年落成，未来具较高增长动力。另外，集团计划每年开店速度为5间至7间，继续扩充地域覆盖范围，目前于杭州地区的市场份额高达43%。

　　按自置物业比率角度看，华地国际(1700)自置物业于同业中最高，比例高达90%。不过，银泰亦积极买地，预料该比例于2013年将超过55%，以减轻租金成本的上涨压力，并且更有机会从物业资产升值中得益。

　　走势上，股价于12月1日裂口高开，升至9.96元(港元，下同)遇阻力后逐步回落，昨日突破前阻力，股价重上20天线，快步随机指数(STC)%K线续走高于%D线，移动汇聚背驰指数(MACD)维持牛差距，中线走势维持向好，可考虑8元水平吸纳，反弹阻力9.96元，不跌穿7.5元可续持有。