权重股护盘难掩风险 耐心等待下跌动能衰竭

　　本周市场仅仅三个交易日，然而市场的表现却让期待开门红的投资者彻底失望，本周除上证指数外，其他各大指数纷纷创出新低的走势，尤其是周四和周五石油和银行护盘，中小板和创业板大幅杀跌，创业板最大周跌幅达到11%，中小板的跌幅也达到8%。从消息面上看，本周基本面偏暖，制造业PMI为50.3%，环比增长1.3%；流动性方面，央行停止货币净投放，这导致下调存款准备金的概率增加，对市场的预期形成乐观影响。外围市场方面，美国经济数据表现非常抢眼，美国股市连续上涨，欧债问题也进入一定缓和阶段，全球大宗商品表现相当稳定。因此总体说目前的股市面临的环境并不算很差，然而密集发行的新股和不断解禁的市值导致投资者对行情由失望上升到厌恶，资金不断流出市场。

　　从股指期货的表现来看，因为本周的下跌主要集中在中小板和创业板上，主板的跌幅相对较小，因此从交易席位上看，出现了个股大幅补跌，但是沪指跌幅较小，主力头寸变化不大的情况。主力会员持仓方面，中金所发布的结算会员持仓排名数据显示，在IF1201合约上，前20名多头席位会员持仓仅增33手至28279手，前20名空头席位会员持仓略减102手至35629手，多空主力持仓变化均不大，保持在近期平均水平。因此，市场的下跌很大程度上可能不是主力空头的打压，而是市场的积弱。从另外一个重要指标净空单占比来看，前20名主力会员净空持仓微增137手至7350手，前20名会员净空持仓占比由周三的17.18%升至17.60%，多空力量对比变化不明显，空头力度稍有增加。因此，主力保持了偏空的思路，但是并未过度杀跌，主要在于防范市场超跌反弹的风险，场外资金大多顺势进行日内的操作。

　　对于后市，虽然市场的弱势尚未改变，但是局部性的因素仍可能导致市场出现一定的波段性震荡的行情。主要原因仍是是央行下调存款准备金的预期和一季度信贷放松的预期。周四央行的网站明确公示，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，人民银行决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。此举视为央行下调存款准备金的重要信号之一，春节前央行下调存款准备金是大概率事件。另外，从流动性的趋势来看，周四缴纳存款准备金一度令资金价格走高，但周五上海银行间同业拆放利率整体恢复下跌趋势，尤其是14天利率下跌幅度最大，达到30个基点，流动性重回较为宽松的格局，市场普遍预计货币政策将有所放宽。但是从较长的周期来看，由于宏观经济尚未到最差的时候，且股市中新股发行和限售股解禁造成供需严重失衡，中期下跌的趋势仍将延续。

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