白糖年报:步入增产周期,郑糖运行重心下移

中信建投期货经纪有限公司 潘颖


　　后市展望

　　从长期趋势上看,糖价最终要向供需基本面回归。由于新榨季增产预期较强,未来1-2年仍有望处于增产周期中,与此同时,淀粉糖替代作用使得市场用糖结构再发生微妙的变化,替代品产量的增长一定程度上弥补了国内产需缺口。另一方面,比较大的进口贴水使得国内进口量加大,并且使得大量走私糖进入市场,挤占国内白糖的销售份额,使得国内在食糖消费稳中略增的情况下,产销数据较去年同期差,在元旦、春节的备糖旺季呈现出“旺季不旺”的局面。因此,基本面情况并不乐观。对糖价走势起支撑作用的主要还在于三个方面。一方面是制糖成本高企。不过从市场规律上看,成本价并不意味着跌不破的“铁底”,尤其在增产的年份,价格最终由供需关系决定。第二个方面,为保护蔗农利益,维护其种植积极性,当糖价跌到让糖厂普遍亏损的情况,国家政府或地方政府或许不会坐视不管,有可能启动收储措施。第三个方面,全球经济形势及国内经济形势决定了2012年货币政策将有所放松。

　　综合各方面因素考虑,我们认为2012年郑糖运行重心将有所下移,郑糖指数主要运行区间为5500-6800元/吨。