逾六成私募2011年未获提成 2012年生存压力仍大

　　来源： 好买基金研究中心

　　许付漪

　　2011年，股市阴雨连绵，沪深300指数全年下跌26.46%。根据好买基金统计的截止至2011年12月31日的公布净值，阳光私募平均下跌17.44%。众所周知，私募基金只有创出净值新高，才能提取业绩报酬。虽然阳光私募收益好于大盘，但2011年整体净值的下跌，无疑考验着私募们的生存能力。

　　逾六成私募2011年未获提成

　　好买基金观察了截止至2011年年底的私募单位净值创新高的情况。除去已清盘的私募和创新型私募(如投资于定向增发市场的私募)，截止至2011年12月31日，共有894只阳光私募产品纳入统计。

　　在2011年以前成立的658只私募基金中，有175只私募基金净值在2011年创出了新高，包括中睿合银、淡水泉、朱雀、重阳、源乐晟、展博、星石、金中和等。而其余的482只私募基金净值没能在2011年创出新高，占比73.25%。再来看在2011年才成立的236只私募基金。有61只私募基金的最高净值为1(或100)，也就是说，这些私募基金自成立以后，没有取得过正收益，占比25.85%。而另外的175只私募基金，则在2011年曾经获得过正收益，从而获取业绩提成。

　　总的来说，有543只基金，在2011年除了获得微薄的管理费用之外，没有能拿到业绩提成，占比60.74%。一般情况下，私募从客户处收取管理费1.75%~2%，除去托管银行、信托平台、渠道方的费用，私募只能拿到0.5%的管理费，最低者甚至只有0.2%。私募的规模普遍较小，一般在几千万到几个亿之间，若以3个亿的存量来计算，0.5%的管理费，每年拿到的管理费仅仅150万元，除去平时的人员、办公、调研等开支，大部分私募在去年都呈亏损状态。

　　2012年私募生存压力仍大

　　这些在2011年未能获得业绩提成的私募基金，在今年有创出新高的希望又有多大呢？

　　根据好买基金的统计，在2011年未能取得净值新高的543只阳光私募产品中，仅有48只目前的净值距离其最高净值在10%以内，占比仅8.84%，这部分私募大部分是在2011年四季度才成立的私募，成立时间较短，没有经历过2011年市场大跌的洗礼，除此之外，此区间的私募主要有麦尔斯通、展博、民森等。有83只私募净值距离最高点相差10%~20%，占比15.29%，包括武当、翼虎、朱雀，等等。目前，市场普遍认为，始于去年7月的经济衰退期，将在今年的二季度初期结束，今年的市场将会比较乐观。若有良好的操作，这些私募的净值在今年回到最高点的可能性还是较大。

　　另外，有110只私募离最高点的差距处于20%~30%之间，占比20.26%；87只私募距离最高点的差距在30%~40%之间，占比16.02%；55只私募距离最高点在40%~50%之间，占比10.13%。这些私募今年能否突破最高点，需要依赖市场出现较大的暖流。

　　而有160只私募基金，差距达到了50%以上，占比29.47%，其中26只私募的最新净值与历史最高相差了100%以上。最差的鑫鹏净值仅有25.34，要上涨294%才能回到面值。历史告诉我们，哪怕是2009年指数几近翻倍的情况下，私募基金的平均收益也仅有55.92%。因此，即便市场未来迎来强大的暖流，要填补这100%以上的差距，也难在一朝一夕所能做到。

　　2011年净值未创新高私募的最新净值与历史最高值的差距分布

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年12月31日。

　　熊市是检验私募最好的工具，也是私募面临洗牌的时期。对于大部分私募而言，送走了难熬的2011年后，2012年也会是艰难的一年。很多过去牛市创新高的私募会有很漂亮的业绩，但它们若不能在熊市中保存前期的硕果，那么在今后的很长时间里将不能提取业绩提成。那些业绩稳定增长的私募基金才能保持发展，这些私募基金在持续获得业绩提成的同时，也能让在不同阶段介入的投资者都获取正收益，而后者才是更重要的。