郑棉多头格局不改 季节性上涨有望延续

　　行情回顾：隔夜美棉早盘一度跌破60日均线，但其后拉升，成家量明显放大。布林通道开口打开，短期期价维持强势，后期有望上破100美分。CFTC持仓显示，美棉多头情绪浓烈，多空比例达到是2009年4月以来最高点。受到整体市场回暖以及美棉强势影响，郑棉日内高开高走，午后受到市场多头气氛明显提振，期价震荡上扬。主力合约1205收盘上涨0.55%。盘面上看，郑棉多头格局不改，技术指标表现强势，但由于成交量不足，后市或缓慢上涨，短期受压于21600元/吨。前二十主力多头增加896手至84190，空头增加397手至114212。

　　产业链分析：首先，市场继续对2012/13年度植棉面积减少进行炒作。现时，国内外多间机构分别下调12/13年全球及各主要植棉国植棉面积。预料下年度棉产量有所下降。此外，气象学家预期美国南部干旱在2012年仍将延续，12/13年度美棉种植状况不容乐观。

　　印度方面，由于需求增加以及近期ICE期货走强，最近一周印度国内棉价上涨。此外，印度纺织厂库存下降以及纱线市场向好导致生产规模扩大。由于印度财政部调整银行贷款令约2000家纺织厂收益，印度纺织产业有所好转。同时，现时印度新棉上市量少，创近六年同期最低水平，市场担忧印度产量或不如预期。

　　国内方面，前期受到进口配额发放，棉价走势疲弱。由于国内外棉价价差较大，外棉吸引力上升，一定程度打压国内棉价。此外，新疆面外运慢于去年，对国内棉花供应有一定影响。下游方面，由于临近春节，大部分纺企已放假或准备休息，开工率较低，下游需求短期难见恢复，或需待春节过后才有所恢复。近期走势更多受植棉面积减少预期所推动。

　　1月9日临时收储成交36700吨，截止昨日，2011年度棉花临时收储累计成交近240万吨。收储量的增加令到市面上流通棉花逐步减少，现货价格逐步回升。1月10日中国棉花指数CCIndex328上涨3元至19204元每吨。中国进口价格棉花指数FCIndexM为107.06美分 ，折1%关税为17238元，折滑准税17713元。

　　综上所述，我们认为，郑棉季节性上涨有望延续，但由于资金关注度低，短期维持缓慢上涨的可能性较大。主力合约1205短期或冲击21260缺口位，中期目标可至22000元/吨。低位多单谨慎持有。

　　广州期货研究部