春节期间金银价格不会大起大落

　　很快就是中国一年一度的最重要传统节日——春节了。中国资本市场将暂停交易，但国际金融市场依然动荡起伏，黄金白银价格将不受中国市场休息的影响，继续对国际金融动荡局面做出价格调整和反应。这就让理性预测和评估春节期间金银价格变化，适时做出投资操作策略调整显得尤其重要。

　　首先，通过对黄金白银价格走势的日K线图表分析不难发现，去年12月29日的恐慌下跌，结束了自9月份以来展开的以黄金为首的贵金属第二次“连续四周”的下探调整。在黄金白银自2008年金融危机开始以来的上涨行情中，其价格连续四周下跌调整都是中短期调整结束的信号，这次也不例外。特别现货金价回到1530美元以下，现货银价回到27美元以下，正是回到了在2008年金银价格全年高点向上上涨30%——40%附近的位置。以粗略的年均增长10%来预测当前金银价格的市场合理估值的话，1530美元和27美元对于金银来说也是具有长线投资的合理价格区间，卖盘稀少，恐慌减弱，价格获得支撑展开反弹。

　　但是，也正是因为金银价格当前的市场合理估值预测在1530美元和27美元附近，其在较短时间内不应该有太过激进的表现。即使加上市场对未来金银价格的乐观预期而造成的市场溢价，其当前合理的市场估值范围内也不应该高出10%，否则就有短线高估的可能。因此，通过技术图表走势和市场技术估值来分析，预测金银价格在春节期间的合理价格应该保持在1600美元——1680美元和28.85美元——30.68美元之间。

　　其次，通过对市场内主要相关商品——美元、原油、期货铜的价格变化分析，来预测和评估金银价格的大致波动范围。

　　美元的持续上涨是近期国际资本市场一个极大的亮点。由于欧洲深陷主权债务危机之中，并且因为一些欧盟成员国债务借贷成本上升和偿还压力巨大，造成了欧洲经济出现严重停滞和欧元信用危机加深。在缺少欧洲经济政策协调新亮点和欧债危机继续深化的不利大环境下，市场避险资金涌入美元市场、贵金属市场和大宗商品市场。但显然，美元走强又会牵制贵金属和大宗商品的短期市场价格。而欧洲经济转好的希望和美国本国经济复苏依然不够稳固的事实，又让市场谨慎的评估贵金属和大宗商品价格，但却踊跃的增持美元。这在短期内会造成美元和黄金白银同涨的“不和谐”局面，但这种“不和谐”不可能长期持续下去。美联储用“扭转操作”或者有市场人士称呼为“QE2.5”的货币调控政策，来缓解本国流动性不足，又可以在全球范围内保护美元的货币信用。因此，美元的走强还将继续一段时间，直至美联储新的货币宽松政策明确实施。但在这之前必然会压制金银价格的上涨空间，结合当前反弹向上的金银价格来说，可以判断其继续上涨的空间有限。

　　原油的坚挺主要还是因为地缘政治冲突的不确定性，特别是美伊之间的“口水大战”。但原油贸易受阻对油价的利多，又会被全球经济低迷和新能源的快速发展所弥补。因此，当100美元每桶左右的原油价格是相对合理的，并不显示全球货币供给过剩和通胀预期增强，对金银价格的实际支撑作用有限。

　　期货铜价格近来反弹明显，这与股票市场类似，反应了全球资本市场投资信心的恢复。这对金银的市场投资信心恢复有一定的带动作用，但也表明资本市场的活跃和投资机会的增加，有可能造成市场多余流动性减少对金银的追逐。当然，期货铜的上涨，会缩小与金银的比价，提高金银价格的市场估值。

　　最后，通过对全球货币供给变化分析，来预测和评估金银价格在春节前后的走势。美国依然保持着原有货币调控政策，没有再启QE3的实际举动。虽然当前市场中一些分析人士大胆预测美国可能在中国春节之后再启QE3，但这种分析和预测多是以商品和贵金属市场分析师为主，更多反应的是他们对金银和商品价格的乐观看法，却忽视了美国必须保证在美元的货币信用的前提之下，或者称为保住美国信用评级的基础之上，有计划的释放货币流动性。因此，在连续两年的QE1、QE2、美国对外贸易明显改善和国际资本大量回流的情况下，美国还没有必须再冒“滥发货币”之险。流动性可以通过“扭转操作”继续用扩大范围和规模的方式来增加。因此，美元的供给将保持一段时间的稳定，从而支撑美元继续保持对其它货币的强势。这对金银价格的上涨会有一定的抑制作用。

　　欧元和英镑存在太多不确定性。超低利率和扩大中央银行资产规模，是他们还将保持较长时间的货币调控政策，这在货币市场层面是支撑美元走强的，但从全球货币供给总量来看是显然的“量化宽松”，因此，欧元和英镑是支撑黄金白银价格继续保持较为坚挺的。

　　日元、瑞郎以及一些发达国家的保值货币，为阻止本币升值而将继续加大货币供给总量。新兴经济体国家货币在结束了加息周期之后，留给市场极大的释放流动性空间。由于将在未来转变货币调控倾向，以保证本国经济稳健增长为前提，货币供给也应该是逐渐增加的。

　　因此，从全球货币供给分析来看，美元的不再主动增加和其它货币继续释放，将会为整个金融市场提供一个更为宽松的货币环境。而投资者信心的恢复和资本市场投资机会的增加，又会让资金的实际选择范围放宽许多。因此，相对于黄金白银市场而言，应该是停止疯狂的拉升和恐慌抛售的不稳定状态，回到价格的平稳浮动运行之中，以合理的市场估值为中心，让价格围绕价值在区间内震荡反复。

　　综合上面分析，我们判断春节期间，金银价格不会大起大落，其在春节期间的合理价格应该保持在1600美元——1680美元和28.85美元——30.68美元之间。

　　西汉志，修成才