好买基金：CPI符合预期 为政策运作提供空间

　　好买基金研究中心

　　一、事件

　　国家统计局今天上午公布了12月份宏观经济数据。2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格指数PPI同比增长1.7%，环比下降0.3%。

　　二、点评

　　2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%。其中，城市上涨4.1%，农村上涨4.1%；食品价格上涨9.1%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨4.9%，服务项目价格上涨2.0%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.3%；食品价格上涨1.2%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.5%，服务项目价格下降0.2%。2011年，全国居民消费价格总水平比上年上涨5.4%。

　　2011年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%，环比下降0.3%。工业生产者购进价格同比上涨3.5%，环比下降0.4%。2011年，工业生产者出厂价格比上年上涨6.0%，工业生产者购进价格比上年上涨9.1%。

　　总体来看，CPI创出15个月新低，符合预期。分项来看，食品价格上涨拖累了CPI下降的速度，由于季节因素，气温下降及雨雪天气推高了食品价格涨幅。鲜菜价格上涨11.5%，影响价格总水平上涨约0.30个百分点。猪肉价格平稳增长。非食品价格涨幅显著收窄。我们注意到，非食品价格显著上涨是这轮通胀的特点之一，非食品价格涨幅趋缓，意味着通胀将继续回落。据商务部5日发布的商务预报监测，2011年12月26日至2012年1月1日商务部重点监测的食用农产品价格小幅上涨，生产资料价格连续六周回落，肉类价格继续整体走高。今年春节相比去年在公历上提前，而冬天的雨雪天气及传统的肉类消费旺季到来，食品价格有进一步上涨的动能，但从全年的角度来看，CPI比2011年下降是大概率的事件。 2011年全年CPI5.4%，今年或在4%左右。

　　PPI数据再次创出新低。一方面是生产资料价格下降，另一方面需求下降。PPI持续下跌，对工业企业利润将会产生一定的影响。12月PMI指数为50.3%，较11月份回升1.3个百分点至50%荣枯线上，显示制造业在11月份短暂收缩后略有企稳。12月新订单指数为49.8%，虽然较11月份回升2.0个百分点，但仍低于50%，显示新增需求继续收缩，只是速度放缓；积压订单指数为46.6%，较11月份回升1.9个百分点，但连续8个月低于50%。表明经济有好转迹象，但仍困难重重。

　　以上表明，物价仍处于持续下降的通道中，但短期来看由于假期及气候影响，下降的速率将放缓，经济仍处下降通道，但一些数据开始好转。总体来看，宏观环境上仍处于物价与实体经济双降的阶段。随着通胀的显著回落，政策的运作空间更大。对于投资者而言，首选债券类资作产为投资品种，对于风险承受能力强的投资者，可以布局一些早周期的行业，对于基金投资者建议关注在风格上偏向于大盘蓝筹风格的基金。