摩根大通年度盈利或将创下历史新高

　　新浪财经讯 北京时间1月13日凌晨消息，摩根大通(JPM)将在明天发布2011财年第四季度及全年财报，业界分析师预计该行很可能将可保住盈利能力最强的美国银行的头衔，但同时预计该行与富国银行(WFC)之间的差距不会很大。

　　彭博社调查显示，接受调查的分析师平均预期摩根大通2011财年经一次性项目调整后的净利润将会创下185亿美元的历史最高记录，富国银行年度净利润预计也将创下153亿美元的历史新高，比2010年增长3倍以上。

　　通过将业务重心放在美国市场上以及避开结构性产品等传统上的华尔街业务等措施，富国银行的季度利润已经连续六次超越高盛集团(GS)和花旗集团(C)。不仅如此，富国银行的估值也要高于规模较大的同业竞争对手。富国银行的资产总额为1.3万亿美元，按此计算是美国第四大银行。

　　曾为费城联储监察官员、目前在投资公司FBR Capital Markets担任分析师的保罗-米勒(Paul Miller)称，富国银行“从来都没有象华尔街其他银行那样真正重度依赖于投资银行业务”。他进一步指出：“我认为，富国银行之所以能走到今天这一步，其原因就在于该行没有以更大的规模从事这项业务”。

　　米勒表示，在摩根大通的第四季度盈利表现中，来自于投资银行业务的压力将十分明显。此外，当较小型的竞争对手在下周发布财报时，预计这些银行的财报也将表明其交易业务的表现疲弱。

　　市盈率

　　富国银行的市值为1562亿美元，高于摩根大通的1393亿美元和花旗集团的914亿美元，这令其从中受益。在最大型的华尔街银行中，仅有高盛集团(GS)的市盈率比富国银行高，前者为10.76倍，后者为10.25倍。从投资者的角度来看，市盈率越高就意味着公司利润增长的速度越快。

　　国际战略与投资集团(International Strategy and Investment Group)驻纽约的银行研究负责人埃德-纳贾里安(Ed Najarian)称：“传统银行业务主要是指发放贷款和接受存款，并为企业和个人消费者客户提供服务。就目前而言，投资社区更加看好这种业务，原因是这种业务被视为是更加安全的，而且拥有更加稳定和更急持续的盈利前景。”

　　股价表现

　　在过去12个月时间里，富国银行股价已经下跌了7.5%，但这一表现仍旧好于其他最大型银行。同期，摩根大通股价下跌18%，美国银行(BAC)下跌54%。在今天早盘的交易中，富国银行股价从昨天收盘时29.62美元上涨至30美元，摩根大通则从36.66美元上涨至37.13美元。

　　富国银行将在1月17日发布财报，这家银行相对来说的好运部分是由于受欧元区主权债务危机的影响较小。在去年下半年中，这场危机对摩根大通、高盛集团及其他拥有大型交易业务和国际部门的银行的投资银行业绩造成了严重打击。

　　摩根大通是按资产计算的美国最大银行，分析师预计该行去年第四季度的调整后净利润很可能比2010年同期下滑23%，至37.4亿美元，每股收益90美分。摩根大通首席执行官杰米-戴蒙(Jamie Dimon)曾在去年12月7日召开的投资者会议上称，第四季度交易业务的表现将与第三季度“基本持平”。

　　银行部门

　　摩根大通旗下投资银行部门2011财年的营收一直都在下滑，从第一季度的82亿美元下降到了第三季度的45亿美元左右，原因是有关希腊将会债务违约以及美国国会议员不同意上调政府债务上限的担忧情绪在这一时期中有所增强。摩根大通曾在去年10月份向投资者表示，在2011年的剩余时间里，投资银行部门仍将面临类似的市场状况。

　　在去年第三季度中，交易部门的业绩有所改善，原因是银行债券的价格有所下跌，从而带来了所谓的“债务估值调整”，帮助提升了摩根大通、高盛集团和花旗集团的盈利表现。而在第四季度中，这种会计调整很可能会令银行受损，原因是其债券的价格上涨，从而对银行盈利造成相反的后果。

　　纳贾里安称：“交易和投资银行业务的营收表现一直都疲弱和具有波动性，尤其在过去两个季度中更是如此，但实际上过去两年中也是如此。”他指出，与第三季度相比，第四季度的投资银行业绩表现将更加糟糕。

　　营收下滑

　　在第四季度中，摩根大通的整体营收预计将为989亿美元，环比下滑13%，同比下滑4%。摩根大通证券公司分析师大卫-特隆(David Trone)曾在去年12月16日发布的研究报告中预测称，不计入会计调整的影响，第四季度美国各大银行的固定收益交易营收可能会比第三季度下滑12%，证券业务营收环比下滑10%，投资银行业务营收环比持平。

　　市场状况在第四季度中也几乎没有显示出改善的迹象，原因是交易活动仍旧受到抑制，公司和机构客户仍旧不愿进入市场，而且假期中的交易量有所减少。

　　贷款商将继续面临利率持续处于较低水平所带来的压力，这种低利率导致银行放贷活动的利润率承压。此外，有关服务费的最新限制也将对银行造成不利影响。

　　所谓的“杜尔宾修正案”已经在去年10月1日正式生效，这项修正案对贷款商能就借记卡交易向商户收取的服务费作出了限制。根据巴克莱资本驻纽约的高级银行业分析师詹森-高德伯格(Jason Goldberg)的预测，这项修正案将对几乎所有的美国银行都造成影响，并给排名前25的大型银行带来大约15亿美元的损失。

　　避开垃圾

　　高德伯格指出，富国银行“避开了许多‘垃圾’，这些‘垃圾’在某种程度上是导致2008年金融危机发生的因素。”根据他的预测，，富国银行的服务费收入将减少3.5亿美元左右，摩根大通则将减少3亿美元左右。

　　佛罗里达州投资公司Rochdale Securities LLC的分析师理查德-波夫(Richard Bove)指出：“对于银行来说的一件大事是，这是一个周期性还是长期性的问题？这个问题的答案是，两者兼而有之。”他表示，美国各大银行正开始象公用事业公司那样运营，也就是增长率较低、杠杆更少。他指出，高盛集团可能再也不会实现10%或12%的增长率。

　　波夫称：“那种增长率再也不会发生，原因是银行资产负债表中的杠杆已经消失不见，表外导管是非法的，可变利率实体的数量有限，而且结构化投资工具也已不复存在。杠杆已经不在，市场也已经不在。”

　　前景乐观

　　高德伯格称，富国银行和总部位于匹兹堡的PNC金融服务公司等大型的超地区性银行很可能将有更好的业务前景，原因是这些银行从事于基本的存贷款业务活动，因而有理由让投资者感到乐观。据美联储发布的数据显示，去年第四季度美国各大银行的放贷量比第三季度增长2.1%，存款量则增长了5.6%。高德伯格指出，这种增长抵消了第四季度中利润率下滑的不利影响。

　　波夫表示：“在这个季度中，你将会看到每个部门之间的业绩结果有很大的不同，传统的银行业务将是表现最好的部门，而资本市场业务则将是表现最差的。”

　　纽约独立研究公司CLSA分析师麦克-梅奥(Mike Mayo)称，美国银行业正处于自大萧条时期一离开营收增长表现最差的两年时期中。他预测称，第四季度银行的盈利表现疲弱，而且在今年也不会有太大的改善。

　　黑色星期五

　　梅奥在昨天接受采访时称：“在银行盈利的问题上，黑色星期五将是名符其实的。”他指出，当摩根大通明天发布财报并揭开银行业财报季的序幕时，“你将会看到各种各样的营收和利润率压力，而它们的业绩表现也会让人提不起兴致”。

　　据彭博社调查显示，按资产计算的第二大银行美国银行2011财年的调整后净利润很可能为58.4亿美元，比2010年大幅下滑63%。

　　分析师预计，花旗集团2011财年净利润为118亿美元，比2010财年增长13%；高盛集团为33.5亿美元，比2010财年下滑57%；摩根士丹利调整后净利润预计为22.3亿美元，比2010财年下滑28%。(金良/编译)