新奥能源成中燃收购战输家 市值蒸发逾40亿港元

　　新浪财经讯 1月16日消息，据港媒报道，在这场收购中理应获得最大协同效应的新奥能源(02688)，却意外成为最大输家。在提出全购后股价狂泻，市值蒸发逾40亿。

　　据香港《经济日报》报道，在这场收购中理应获得最大协同效应的新奥能源(02688)，却意外成为最大输家。在提出全购后股价狂泻，市值蒸发逾40亿元，可谓出师未捷。

　　交易涉巨资 负债率势增

　　同为城市燃气分销商，新奥与中燃联手，有望成为市占率逾7%的业内龙头，今年天然气销售量料突破百亿立方米。不过，新奥在收购之初已遭市场质疑财务能力。尽管新奥在收购后称手持9亿美元(约70亿港元)现金，但交易涉167亿元巨额，新奥须耗资逾90亿元，势必大幅推高其负债水平，加上短期无正面现金流，标普及惠誉亦纷纷表示考虑下调其评级。

　　中燃在各外资股东发力下，股价直线上升，市场愈来愈人士相信，最终收购价可能高于原定每股3.5元，而这个价格以市盈率及回报来衡量，被视为较同业华润燃气(01193)等不便宜。

　　渣打认为，若收购价提至4元，新奥净资产负债率将由目前的52.8%最高达至101%。这对于原本已有巨大财务压力的新奥来说，无疑是雪上加霜。

　　就算在业务层面，亦有分析认为，一向稳健、低风险的新奥会为整合管理欠佳的中燃业务，而增加不少管治费用，拖累其资本回报率。同时，中燃尚未开始盈利的液化石油气业务LPG，亦与新奥定位不符。

　　新奥自公告交易以来，股价一泻千里，最大跌幅逾2成，尽管近日回升至23.2元，仍较当初的27.1元相距甚远。

　　不过，有关交易能否顺利通过新奥股东会，仍是未知数。如若未通过或须提价收购，新奥是否仍会与中石化调整出资结构再去马，还是就此收手，均是市场焦点。