农产品最新分析:wasde报告悲观,但拉尼娜现象仍带来上行风险

高盛高华证券有限责任公司 Damien Courvalin，Allison F. Nathan


　　美国农业部称大多数农作物库存高于预期

　　美国农业部1月12日发布了1月份WASDE报告、年度农作物概要、12月1日粮食库存及最新的美国冬小麦播种面积。总体来看,这些报告显示2011/12年美国和全球大多数农作物的期末库存高于预期,这引发农作物价格全线大幅下跌。

　　本周南美雨季的到来及今日报告发布前净多头头寸的增加可能在短期内进一步拖累农作物价格。

　　下调农作物价格预测,但仍预计价格上行及大豆价格表现将优于玉米价格

　　我们在数据发布后上调了库存预测,并因此下调了我们的农作物价格预测。鉴于玉米库存仍然较低及影响大豆产量的拉尼娜天气重现,我们对玉米和大豆的价格预测仍高于当前的远期价格。此外,我们对农作物价格的相对观点保持不变,仍预计短期内(3个月)玉米价格较其他作物价格存在溢价,中期内(12个月)大豆价格的表现将优于玉米价格。随着价格在今日市场期待已久的报告发布后企稳,我们预计市场走势将受到南美天气条件的推动。每周美国的出口数据和乙醇产量将是估算美国玉米需求是否稳健的关键因素。

　　较当前价格的下行空间有限,拉尼娜现象持续将推高价格,尤其是大豆价格

　　1、2月份南美降雨量的回升是推动农作物价格较当前水平大幅下降的前提条件。如果拉尼娜现象在南美持续,我们的预测则将面临上行风险,因当地农作物产量的大幅下降将支撑美国出口和农作物价格,大豆价格所受影响可能最大。