银河期货：有色金属反弹动力减弱

　　行情回顾：

　　国内有色金属反弹动力有所削弱，各品种走势出现一定分化。沪铝高开低走，向上动力略显不足；铅锌价格维持震荡走势。

　　操作策略：

　　铝：预计节前最后几个交易日，沪铝维持震荡走势概率较大，考虑春节后的补库行为对价格的潜在支持，建议下游消费企业逢铝价调整布局中长线买入套期保值头寸；

　　锌：锌价多头思路对待，现已上破15500元一线，有望进一步打开上行空间；

　　铅：综合考虑，长假期间不定性较大且近期反弹力度也较大，未来两个交易日保持谨慎，谨防大涨后的剧烈震荡。

　　影响因素：

　　标普将法国降级的消息并没有对法国及欧洲国家债务造成太大的影响，整体危机并未严重加剧，近两日法国债券收益率从3.03%上涨7个基点至3.10，美债收益率也下降1个基点。今日，德国将销售40亿美元2年期债券，市场预期较为乐观，明日西班牙也将销售国债，从目前的情况看，西班牙和意大利的国债收益率曲线均出现下降趋势。国内昨日实施了逆回购操作，数量达到创纪录的1700亿元，市场预期央行下调存款准备金率的可能已经很小。节前，资金面仍偏紧。

　　品种基本面：

　　铝：临近春节假期，国内铝现货市场交易量继续萎缩，而现货价格也未能追随期货价格上涨，贴水幅度继续扩大至140元/吨；LME铝库存已经达到500万吨的历史高位，注销仓单数量在近期也出现了节节攀升，注销仓单比例达到14.92%。通过库存增加的地区来看，主要集中于荷兰的佛利辛恩及美国的底特律仓库，我们认为两方面的原因导致LME铝库存出现了节节攀升。首先，受融资仓单因素影响，导致部分铝锭回流仓库；其次，对铝消费前景的看淡预期，也导致了铝库存的增加，尤其美国的底特律地区是全球重要的汽车产地，当地库存的增加从侧面反映了消费的相对疲软。

　　锌：现货对主力合约1204贴水扩大到350元/吨附近，市场已经进入节日状态，货源多是进口锌，整体成交非常清淡。基本面上，市场上节前特点较明显，锌冶炼企业已基本完成节前备货；锌下游行业表现不佳，终端消费疲；锌精矿市场成交清淡，节前特点较明显，不少冶炼企业年底已停止原料采购；

　　铅：现货市场交投清清淡，现货铅对期货贴水扩大。明后两天是春节长假前最后两个交易日。当前看铅价依然处在上涨走势中，但明后天节前平仓将令价格波动剧烈。

　　(孙磊 王明义 何珊)