利率市场周刊:关注定存浮息债配置价值

瑞银证券有限责任公司 陈琦，金晶


　　宏观经济与债市供求

　　统计局公布的2011年12月和四季度经济数据强于市场预期,因此我们认为短期内政策放松的步伐可能难以加快。而且,由于春节因素的影响,2012年1月和2月的数据需综合考量,甚至需结合整个一季度的数据,才能更准确地判断经济运行的实际状态。因此,我们预计在此之前,政府可能保持目前这种政策微调的节奏和方式。此外,由于春节因素的影响,且部分经济数据将只公布1月和2月的合计数,因此接下来一段时间市场将处于经济数据的相对真空期。

　　利率市场

　　因而,我们预计节后现券市场的表现将主要取决于资金面的改善情况。我们认为,随着节后现金向银行体系回笼,银行间市场的资金面将出现一定程度的改善,从而带动现券市场回暖。因此,我们建议投资者可持券过节。除中长期固定利率品种外,我们认为目前定存浮息债具有一定的配置价值,建议投资者可以积极介入。

　　至于利率互换市场,我们认为在数据面和政策面都处于相对真空状态的时期,其走势可能将表现出事件驱动的特征,特别是欧债危机的后续发展仍具有很大的不确定性,而且春节长假期间海外市场变化的不确定性风险较大,因此我们建议投资者宜暂时采取观望的策略。