永丰金融：建议买入中信证券 目标价20元

　　业务简介

　　集团为内地龙头券商，旗下投资银行、经纪业务及资产管理规模均排名第一。

　　重点因素

　　中信证券为内地最大的投资银行，集团的业务包括投资银行业务、经纪业务、证券交易业务及资产管理业务，分别占集团总收入约7.2%、43.4%、19.9%及21.9%，其他则占7.6%。集团在投资银行、证券交易及资产管理业务均为内地龙头。过去五年，集团为229家公司进行主承销股权及债券发售，合计市值占两大成交易所总市值的35%以上；目前拥有近330万个零售经纪账户。

　　受货币紧缩及市场下跌影响，去年内地股市成交跌至近三年最低水平；集团作为内地行业龙头，收入难免受影响。中信证券日前公布截至去年底止未经审核业绩，收入按年跌10%至250.2亿元人民币，纯利增11.1%至125.6亿元人民币。然而，国务院总理温家宝早前提出要“提振股市信心”后，当局正积极推出政策推动机构资金入市，内地股市出现强劲反弹，有利券商各类业务的表现，料今年盈利可明显反弹。

　　集团上市集资所得金额当中约65%将用于拓展海外业务，包括设立或收购海外研究平台与销售及交易网络，以进军海外市场。目前环球经济前景不明朗，多间国际性的投行均传出裁员的消息，公司的估值将会较低，有利公司进行并购的好机会，一旦成功收购进行海外收购，将可为集团带来新的客户群，为集团收入带来新的增长点。

　　交易策略

　　集团为内地券商龙头，而该股上市时，内地市场正处于持续疲弱的况态，估值难免受压；而近期内地股市反弹，加上内地政府将加强投资者对股市的信心，料未来将陆续推出政策，恢复投资者信心，有助股市发展。中信证券作为行业龙头，而该股现时估值便宜，只要市场出现回暖，相信股价反弹空间显着，投资者可于14.5元水平吸纳作中长线投资，以20元作目标价，13.5元止蚀。