美股评论：联储预期有形式无内容

　　　导读：本次联邦公开市场委员会会议之后，联储预计就将首次做出利率预测，MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)撰文指出，考虑到联储糟糕的判断能力和未来可能的变化，联储的预期其实是消极意义大于积极意义。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　对于现在已经在发生的事情，联储已经曲解了不止一次了，而对于将会发生的事情，他们能如何解读，那也就可想而知。

　　在本周的联邦公开市场委员会会议上，联储预计将披露他们成员对未来真正的想法和预期。如果他们真的按照早些时候的说法行事，就意味着联储将发布其资深官员们对于未来几年利率情况的预期。

　　千万别以为这些预期将来会变成事实。当被逼着胡乱猜测，联储比我们任何人都不见得强到哪里去。事实上，他们甚至还不如我们。

　　比如说房市泡沫就是个很好的例子。不久前刚刚发布的联储2006年以降的会议记录显示，央行的银行家们对于住宅市场的泡沫，对于可能因此而发生的金融危机根本就是全无概念。

　　然而，任何其他的观察家，只要是同时留意了住宅价格和家庭收入各自的增长情况，就都知道有某种不祥之兆已经出现了。

　　房价相对于年收入的比例很长时间一直是三倍(1970年代早期是两倍半)，而到了2005年，这一比例就蹿升到了五倍——在一些泡沫较大的市场上，如南佛罗里达、内华达、新墨西哥和南加利福尼亚等地方，甚至还超过了六倍。

　　其实，对于联储和其他抵押贷款监管部门而言，只要仔细研究一下他们监管之下机构的账面情况，他们就会发现，许多人之所以能够负担贷款，唯一的原因就在于变息贷款恰恰是处于低利率的区间。一旦利率开始上涨，他们的月供也就跟着上去了。

　　且不必对联储这段会议期间的每句话都字斟句酌，我随随便便就想起了另外两件也不能算很久之前发生的事情，说明联储总是无法清楚地看到自己眼皮底下的现实。

　　一件是在2004年年初，当时的联储主席格林斯潘在一次讲话当中表示，看到那么多人宁可选择更高利息的定息贷款，也不愿意选择较低利息的变息贷款，他实在是无法理解。于是很多人恍然大悟，接受了他的建议，但是他们很快就发现，四个月后，联储开始加息了，而变息贷款的利息自然也就大涨。

　　再早一点，1990年8月初的时候，我曾经见过格林斯潘，警告他一场衰退已经在望了，立即放松银根或许是个不错的办法。他当时并没有接受这建议，直到几个月之后才开始动作，而那时动手已经太晚，衰退已经开始了(或许是巧合吧，事后认定，衰退正是8月开始的)。

　　当然，众所周知，联储在1929年到1933年间还犯过大错误，他们允许货币供应收缩了三分之一。由于流动性的缺乏，最终使得整个经济陷入了广泛的通货紧缩，正在进行中的衰退遂演变为历史上著名的大萧条。

　　除了他们可能做出的错误判断之外，还有一个重要因素会使得联储的判断失去准确度，这就是由于将来局面未知的发展，央行很可能不得不改弦更张。

　　为了避开市场和议会可能的怒火，看起来联储也只有一个选择了，即听从那句古老的劝告：如果你一定要做预测，那就常常做，多多做。(子衿)