信达国际：金沙中国趁低吸纳 目标26.6港元

　　金沙中国(01928)

　　建议： 趁低吸纳

　　买入价：23.00元 (上日收市价：25.30元)

　　目标价：26.60元

　　支持位：20.00元集团去年第三季度，收益净额按年增加11%，经调整EBITDA按年增长19.2%，纯利增长41.2%至2.81亿美元。季内，澳门威尼斯人及澳门金沙收益净额，分别上升11%及6.5%；经调整EBITDA录得增长19.8%及2.7%。同期，转码赢出均低于预期，分别录得2.66%及2.65%，按年下跌0.39及0.35个百分点，令经营业务受到不利影响。

　　澳门12月博彩收入按年升25%，按月则升约2%，略高于近3年平均值，符合我们预期。全年计，澳门去年的博彩收入增长达40%水平。市场担心内地的信贷紧缩措施，将对澳门博彩行业带来冲击，惟内地游客到访澳门继续推动博彩收入增长。市场普遍预期澳门博彩市场将稳健增长，增幅介乎15%-20%。

　　金沙今年首季开幕、提供6,000间客房的路凼项目，将为今年唯一一个新落成项目，加上集团或以较高的佣金吸引贵宾厅中介人，将对其贵宾厅业务有帮助，亦有助集团明年的市场占有率有所提升。

　　金沙中国现价相等于今年预测市盈率16.0倍，较行业平均为高，惟市场预期集团明年每股盈利增长约30%，增速相比澳博(00880)、永利澳门(01128)为高。股价升抵我们于1月初推介时目标价24.70元，市场憧憬澳门1月份的博彩收益续企于200亿的高水平，料相关股份短期成为追捧对象，建议趁低吸纳。