基金周报(第434期):封基四季报无惊喜,次新基金表现良好

国泰君安证券股份有限公司 吴天宇


　　金属非金属、机械设备和房地产板块涨幅居前,其中金属非金属行业上涨6.13%居首;文化传播、信息技术和食品饮料板块则逆势下跌,其中文化传播行业下跌3.64%。持仓结构的差异导致本周股票方向基金净值分化,部分基金业绩突出,今年以来已经领先同行不少。

　　瑞福进取溢价13.90%;大成优选和建信优势动力的折价率分别为6.52%和7.41%。同庆A和同庆B分别折价1.22%和折价2.97%;瑞和小康及瑞和远见分别折价7.37%和溢价5.68%;国泰优先和国泰进取分别折价2.34%和溢价15.47%。合润A 及合润B 分别折价9.10%和溢价16.14%。银华稳进和银华锐进分别折价21.04%和溢价28.91%。双禧A 和双禧B 分别折价18.42%和溢价15.34%。申万菱信收益和进取分别折价24.70%和溢价71.82%。汇利A及汇利B分别折价4.75%和溢价1.27%。景丰A及景丰B分别折价4.85%和折价6.04%。

　　信诚500A 和500B 分别折价17.77%和溢价28.48%。银华金利和银华鑫利分别折价15.04%和溢价31.40%。嘉实多利优先和进取分别折价7.45%和溢价37.80%。建信稳健和建信进取分别折价15.14%和溢价14.37%。泰达宏利聚利A 和聚利B 分别折价14.15%和折价13.35%。中欧鼎利A 和鼎利B 分别折价7.71%和溢价7.11%。银华瑞吉和瑞祥分别折价2.39%和溢价5.94%。海富通稳进增利A 和增利B 分别折价9.50%和折价11.19%。泰达稳健和泰达进取分别折价15.94%和溢价9.11%。银华金瑞和银华鑫瑞分别折价12.85%和溢价9.42%。长盛同瑞A 和同瑞B 分别折价14.24%和溢价8.94%.国泰信用互利分级A 和B分别折价0.30%和溢价8.40%。分开募集的债基B 类中,天盈B 折价率4.43%居首,天弘添利B 折价11.37%居末。封闭债基中,工银四季折价最小,为5.64%,华泰柏瑞信用增强折价13.74%居末。老封基的折价率维持不变,12.24%。折价率最高为丰和的17.04%,最低为兴华的3.69%。

　　封基四季度份额利润和份额利润扣减公允价值变动损益后净额数据没有惊喜。抛开分红不谈,封基2012年的首要任务是弥补亏损。随着传统封基的逐步到期,2013-14年到期的基金其折价率的波动空间将日趋减少,而2016年和2017年到期的部分基金则可能孕育更大的波动机会。短期内部分业绩突出的封基机会更大。债基中部分折价率高于10%的品种仍可关注。而分级LOF 中B 类在连续反弹后需警惕其溢价率的下降。

　　我们策略和宏观观点认为,基于流动性、盈利低点往上转折的第一波往往是最佳机会,低估值板块的持续走强和高估值板块的走弱均有利于反弹趋势的持久性。在看到利率敏感的金融、地产见底之后,同时看到了可选的家电和汽车见底之后,周期品的反弹是市场热度产生的最重要催化剂。市场的趋势性机会也在被市场自身的运行规律所印证。行业看好银行、地产、电子以及医药等。政策方面预计未来信贷的实质宽松或将持续,存准率或将持续下调。周期性行业风格的指数基金和主动型基金中持股估值较低的品种值得介入。