比亚迪面临现金流困境 管理层承认用新贷还旧贷

　　【财新网】(记者 屈运栩) 包括比亚迪(002594.SZ/01211.HK)中报在内的多份报告显示，比亚迪面临现金流困境。管理层亦承认，银行借贷出现“以旧还新”情况。业内人士称，其原因在于，长期固定投资无法变现，而盈利能力又不足。

　　据Wind数据显示，截至6月30日，比亚迪流动比率是0.63倍，速动比率是0.4倍。流动比率和速动比率体现的是企业的资金流动性，即企业短期债务偿还能力的数值。一般来讲，流动比率小于1 、速动比率小于0.5，说明企业的资金流动性差。较同行业，东风汽车流动比率是1.13倍，速动比率是0.9倍；长安汽车流动比率是0.96倍，速动比率是0.76倍；一汽夏利流动比率是0.82倍，速动比率是0.61倍。

　　过去三年的数据显示，比亚迪的现金流日益趋紧，其2008年至2010的流动比率分别为1.03、0.93和0.63，速动比率是0.54、0.69和0.4。

　　接近比亚迪管理层的知情人士告诉财新记者，比亚迪第二季度营业收入环比下滑8%，净利润大幅下滑58%。但公司直到当年第三季度，才警觉现金流问题严重，此时公司净利润仅为1182万元，同比下跌达99%。该知情人士还指出，比亚迪的财务管理不甚规范，没有对现金流做出有效监控。

　　而比亚迪的定期报告显示，2010年底公司短期借款97亿元，2011上半年取得借款收到的现金亦为97亿元，而账面上，今年6月30日起短期借款仍是89亿元，基本没有变动。接近比亚迪的财务人员分析，其可能存在调账行为。

　　比亚迪一名高管表示，由于银行整体信贷政策趋紧，比亚迪难以获得新的借贷额度，“但原有借贷额度则可以滚动使用。”

　　此做法实际是对银行借贷“以新还旧”。对此，一名长期研究比亚迪的财务分析人士指出，以新债还旧债，究其原因，“都是因为长期固定投资(无法变现)，而盈利能力又不足。”

　　受到汽车销量急剧下滑影响，比亚迪2010年净利润为25亿元，2011年盈利恶化。然而，根据比亚迪中报，比亚迪在广东的坪山、惠州、陕西的商洛、西安、湖南的长沙等各大工业园等投入约198亿元，截至今年6月30日，其实际投入约为预算数的一半，未来仍需投入资金接近百亿元。

　　比亚迪财经处总经理助理李黔(微博)告诉财新记者，比亚迪仍有经营产生30亿元的现金在手。此外，比亚迪电子(00285.HK)亦有富余现金，正打算“回拨”母公司10多亿元资金。比亚迪董事局主席兼总裁王传福在媒体见面会上也指出将压缩公司的资本开支。

　　根据比亚迪半年报，公司在未来一至三年将获得政府补助约10亿元。目前，比亚迪正采取各种融资，包括2011年6月回归A股融资，8月25日公告其在内地市场发债60亿元的计划。