广药拟吸收合并白云山 重组至少历时一年

　　未来将实现集团整体上市，因过程复杂，两公司继续停牌

　　■新快报记者 庞倩影

　　原定于12月7日复牌的广药“双子”广州药业和白云山A昨日公告称，因重组涉及问题较多，将继续停牌。记者就此采访广药集团总经理李楚源，其表示，重组涉及三个交易所，为我国证券史上首例，复杂程度前所未有，估计需历时一年，“但停牌应该不会停一年”。

　　至于以何种方式重组，昨日公告称或涉及吸收合并事宜，李楚源则称，最终方案尚等相关部门审批。

　　重组至少历时一年

　　广州药业昨日发布停牌重组进展公告，称公司A股股票原计划于12月7日复牌，鉴于公司重组预案的相关事项存在较大的不确定性，涉及层面比较广，方案的商讨、论证、完善及向有关部门咨询所需时间较长，因此，公司A股股票继续停牌。

　　值得一提的是，广州药业首次在公告中提出相关重组路径，公告显示“该重大事项为广药集团、公司及广药集团另一控股子公司——广州白云山制药股份有限公司之间的资产重组，其中可能涉及吸收合并事宜。”

　　虽然仅一句“吸收合并”，但还是引起业内无限想象。记者昨日从多个渠道了解到，目前较为主流的两种观点为：第一，广州药业以吸收合并的方式整合白云山A，同时出让白云山壳资源给广州市国资委，从而实现广药集团在A股和H股市场同时上市，而白云山A壳资源或有卖给珠江钢琴的可能，据悉广药集团某高层将前往珠江钢琴就职；第二，资产重组可能涉及吸收合并，这样就很可能参照上药集团的模式，广州药业通过换股吸收白云山A，白云山A注销，最终广药集团只有A股一家上市公司和H股一家上市公司，同时增发股本向广药集团购买未上市的资产，从而实现整体上市。对比之下，后者的流程将复杂于前者。

　　李楚源昨日对记者表示，具体方案还在等相关部门审批。但其也表示，此次重组由于是国内首个涉及三个交易所的A+H整体上市，复杂程度前所未有，预计整个重组至少历时一年，但估计停牌应该不会长达一年。

　　行业掀起整体上市潮

　　广药“双子”自11月7日起连续停牌30天，似乎是平地一声雷，但其实广药集团已经多次明示暗示要整体上市。早在2009年，市场就曾传出广州药业和白云山A合并的消息，不过由于时机不成熟，该事项最终未能成行。今年初又提出五年内解决同业竞争问题。

　　广药集团整体上市有内外两层需要。从企业内部来说，白云山A目前实际上是广药集团托管的，具体产品上虽未重复，但广州药业是以中药和商业为主，白云山A则是以西药为主、中药为辅，双方业务范围还是存在一定的重叠。若成功重组，将有利于广州药业和白云山A协同作战，进而提高效率。此外，从融资角度来说，目前广州药业和白云山A属于严重关联的企业，重组跨过这道坎后，对其在二级市场融资也有好处。

　　而外部因素又分两方面：第一是广州国资提高整体实力的要求，广州市国资委去年就提出五年内证券化率要从20%提高至60%，区域内还要有三家整体上市的企业，从时间的紧迫性和任务的艰巨性来说，快捷简易是考虑要素之一，而广药集团则符合这一情况；第二，整个中国的医药业正朝着规模化、集团化的方向前进，行业整体上市声音不断，华润医药重组央企华源集团、三九集团、北药集团，上海医药吸收合并上实医药、中西药业，巨头们整合动作不断，且整体实力明显得到提升，这也刺激广药集团整体上市之心。

　　据了解，国内医药行业排名第一的国药集团去年全年实现营业收入886亿元，同比增长30%，预计今年销售收入将超过1000亿元；华润北药2010年则完成营业额467.8亿港元(约合396亿元)，比重组前两个医药集团合并报表之后的营业额增长19.5%；而新上药在整体上市后，总资产在2009年从80亿元跃升到223亿元，销售收入从230亿元跃升到300亿元，去年新上药实现销售收入374.11亿元、净利润13.68亿元，前项同比增长接近翻番，后项同比增长了6倍多。

　　面对同业的强劲增长势头，李楚源也表示，整体上市后将减少不必要的开支，加快扩张步伐，其预计今年全集团将实现销售收入330亿元，明年销售收入增长将力保在20%以上，达到400亿元。而去年广药集团全年工商销售收入为275亿元。

　　中国医药巨头业绩一览

　　公司 2010年销售收入

　　国药集团 886亿元

　　华润北药 396亿元

　　新上药 374.11 亿元

　　广药集团 275 亿元