四季度社会融资规模骤增 紧缩或悄然解冻

　　中新网1月19日电 (金融频道 曹慧敏)综合报道，根据央行最新数据显示，2011年全年社会融资规模下降超万亿，但四季度强势反弹。分析指出，政策微调效果已然明显，“紧缩”或悄然解冻，但节前下调存准率可能性低。

　　全年融资总规模锐减 预警经济不景气

　　央行18日发布的数据显示，2011年全年社会融资规模为12.83万亿元，比上年同期少1.11万亿元。

　　交行金研中心认为，这体现了去年总体稳中偏紧政策的影响。但其预测，2012年在货币政策保持稳健、总体适当放松的大环境下，社会融资总规模将扩大到13-14万亿元。国泰君安首席宏观研究员表示，融资总量下降意味着企业投资的萎缩，反映了经济一定程度上不景气。

　　社会融资规模是我国宏观调控于2011年引入的一个新的指标概念，是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额。社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。

　　尽管全年总规模有所降低，但从季度变化的角度来看，2011年四季度社会融资规模达到3.03万亿元，比第三季度增加9900亿元。

　　对此，《上海证券报》认为，去年四季度社会融资规模较三季度增加9900亿元，环比增幅达48%，显示资金对实体经济的支持力度大增。

　　而《第一财经日报》表示，在进入2011年第四季度后，通胀得到进一步控制，而经济增长下行的态势却逐渐明显。这种背景下，政府灵活地提出预调微调的措施。从2011年第四季度看，预调微调的效果已然明显。

　　“紧缩”或悄然解冻

　　17日，央行节前火线“输血”1690亿元。节前资金全面告急，17日银行间拆借利率继续猛涨，短期拆借利率上涨接近200点。央行通过公开市场14天逆回购1690亿，向市场注入流动性。

　　国际金融专家赵庆明认为，央行暂停央票发行之余，进行大规模逆回购，是为满足当前发放奖金、企业之间清算、居民过节购物等的货币需要。为银行注入流动性，使银行有钱可用。

　　虽然央行紧急出手，但有分析指出，资金面紧张或将贯穿2012年的整个一季度。对此，《经济参考报》指出，其一，2月份公开市场到期资金量仅120亿元，3月份将回升至2120亿元；其二，资本流出趋势短期难改，一季度外汇占款仍不乐观；其三，全年信贷目标未定，虽然将略超去年，但或控制在8万亿元以内。而而且，监管层最近也警示商业银行一季度不要突击放贷。

　　据央行公布的2011年12月金融统计数据显示，12月当月，M2新增量就达到了2.6万亿元，超过2009年任何一个月的单月新增量。对此，《第一财经日报》指出，松动或已悄然来临。

　　同时，对照四季度社会融资规模的大幅上升，“紧缩”政策或许在2011年第四季度悄然解冻。

　　节前或难降存准率

　　2011年12月外汇占款大幅减少，中金公司首席经济学家彭文生认为，这显示资本流出加快。导致资本流出的原因，除了欧债危机和我国经济增长放缓的预期，还有我国私人部门资产配置从人民币向外汇转移的再平衡。虽然短期内央行通过停发央票和逆回购等方式缓解流动性紧缩，推迟降低法定准备金率，但是中长期仍需多次下调存准率来对冲外汇占款增量的趋势性下降。

　　对此，平安证券固定收益事业部研究主管石磊也认为，央行此时选择逆回购来释放流动性有助于平滑资金面，通过14天或其他期限逆回购释放的流动性在节后收回，到那时资金面状况可能已经好转，节前调降存款准备金率的可能性极小。(中新网金融频道)