报告称今年前两季度部分中小开发商资金链或断裂

　　2012年房地产信托兑付压力重重

　　今年一、二季度部分中小开发商资金链有断裂风险

　　【财经网专稿】记者 张琦 根据国泰君安证券近日发布的研报， 2012 年一、二 季度到期的房地产信托需要重点关注。此时为房地产企业流动性最紧张的时候，预计部分中小开发商资金链将断裂，房地产信托的兑付存在严重压力。

　　根据研报统计的30 家上市公司的数据，目前共发行有118 个项目、金额达630 亿元。从发行项目看，发行规模最大的中华企业达到16 款，万科、阳光城也分别达到10、9 款。

　　研报中指发行规模较大的中华企业、阳光城、福星股份等企业的偿债压力较大。并且基于此发行的利率也明显较高。

　　以中华企业为例，其发行的信托项目有16个，总金额63.61亿，其中2012年到期的金额为43.94亿，占比70%。阳光城发行的信托项目9个，总金额52.20亿，2012年到期金额为18.40亿，占比35.25%。

　　参照两家公司2011年3季度报，截至9月30日中华企业现金为14.6亿，信托占现金比例的比例437%，信托占有息负债比例 89%。截至2011年9月30日，阳光城现金余额为4.7亿元，信托占现金比例为1111%。信托占有息负债比例177%。

　　若2011四季度资金回笼效率不高，可见以上企业在2012年偿还信托资金均有很大压力。信托到期不能兑付的解决途径包括：延期兑付、借新还旧、第三方接盘，项目重组出售抵押资产偿还投资者、自有资金接盘。但由于信托到期收益的刚性、新发行信托难度的加大等原因，延期兑付、发新替旧等方式困难重重。因此第三方接盘、项目重组的可能性将大大增加，这也是具有现金和管理优势的龙头公司进行并购的很好机会。

　（证券市场周刊供稿）