瑞福分级明日停牌 优先级份额或受热捧

　　每经记者 李娜

　　由于具备很强的投资工具性，分级基金阵营在2012年扩张的步伐仍在加快。

　　4月，继长盛同庆转型方案获通过后，国内首只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金，也将于7月16日封闭期到期。转型后的瑞福分级基金将选择跟被动踪深证100指数，并于明日（本周三）起开始停牌，等待持有人大会决议生效后复牌，预计停牌时间将超过1个月。

　　停牌将超过1个月

　　近日，国内手指分级基金产品国投瑞银瑞福分级基金发布了转型方案。方案显示，转型后的国投瑞银瑞福分级基金由主动管理型转为被动管理型，跟踪标的指数为深证100价格指数。

　　具体而言，到期后的瑞福分级仍将延续目前的分级模式，以瑞福优先和瑞福进取两级份额分别运作，运作期延长三年。瑞福优先的约定年化收益率为“一年期定存（税后）+3%”，瑞福基金的资产净值将优先满足瑞福优先的本金及约定收益，剩余的基金资产归瑞福进取享有。在分级运作期内，瑞福优先每满6个月开放一次，且申购费率为零，瑞福进取则封闭运作、上市交易。

　　在发布方案的同时，国投瑞银基金公司也表示为方便持有人行使表决权，持有人可通过授权方式参与投票表决，而本次持有人大会权益登记日为4月24日。此外，瑞福进取将于4月25日起（即本周三）开始停牌，持有人大会决议生效后将申请复牌。审议该方案的持有人大会将于6月8日召开。这也意味着，瑞福分级基金停牌时将超过1个月。

　　瑞福优选或再启比例配售

　　事实上，瑞福优选在新方案中每半年开放的设计，使其和时下流行的分级债基注重流动性的思路相同。

　　《每日经济新闻》记者注意到，相比之下，由于瑞福优选约定年化收益率为1年期定存（税后）+3%，年收益率达到了6.5%，使其优势更为突出。

　　统计数据显示，目前市场仅有的几只分级债基，其A类份额约定的年化收益率范围为4.5%~5%，收益最高的博时裕祥目前约定的年化收益率也只有5%，富国天盈分级债A类约定收益率为4.9%。

　　深圳某券商分析人士告诉 《每日经济新闻》记者：“综合流动性和收益率来看，新瑞福优选优势很明显。去年开放的天弘添利分级，受到投资者追捧，不得不比例配售，其约定的收益率也只有4.55%。估计瑞福优选进入销售期后，极有可能出现比例配售。”

　　持相同看法的还有浙商证券分析师邱小平。在他看来，新瑞福优选特有的“现金结算模式”使得新的瑞福优先几乎是无风险的，并且很大程度上可以“保本保息”。尤其是在最初的半年，只要深证100指数跌幅低于36%，瑞福优先就能保本保息。即便大盘大幅下跌使得瑞福进取达到0.25元以下，在折算日之前的约定收益和本金还是有保障的。该基金在打开申购时极有可能受到投资者的热捧，最终采用比例配售的方式发售。

　　瑞福进取有溢价空间

　　根据相关规定，基金在到期前的6个月内，基金的投资资产配置可不受股票投资60%~100%比例的限制，从最近几日沪深300指数涨跌与瑞福分级基金净值涨跌相比，瑞福进取进入了“去杠杆”状态。不过，截至上周五，瑞福进取的溢价率仍有3%。

　　对于新瑞福进取的投资价值，海通证券高级基金分析师单开佳认为，转型后的新瑞福进取将是市场上唯一单级上市交易的指数型杠杆基金份额，具有一定的稀缺价值，而且目前市场上杠杆水平相近的进取类份额多数都为溢价交易，因此其上市后也可能会出现溢价。

　　邱小平则表示，目前，初始配比为1:1的永续型杠杆股基的溢价率都在15%以上。而新的瑞福进取溢价率为零，投资者可以充分享受大盘上涨带来的杠杆收益。并且没有配对转换的压制，在市场强烈看涨时，该基金的溢价率有较大的想象空间。另外，由于瑞福优先和瑞福进取采用分开销售的模型，新瑞福进取的认购起点为5万元，还需要1.2%的申购费，鉴于目前老瑞福进取溢价率只有3%左右，中小投资者在溢价率较低时可以从二级市场介入并持有。