叶檀：郭树清先生面前有三座大山

　　每经评论员 叶檀

　　一连串股市新政出台，是中国未来市场健康的根基。

　　对于未来证券市场，笔者有三大隐忧，这些隐忧是埋在证券市场的定时炸弹。如果去除三大隐忧，则中国证券市场有了真正的立足根基，否则未来市场依然有可能异化为宏观经济的工具与权贵的乐园。

　　*ST大地式的公司在地方保护伞下存活，将使股市改革面对地方势力的挑战。

　　在市场上没有比原先的绿大地更假的公司，罪案昭彰。2010年3月17日，绿大地公司因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，目前尚未收到证监会相应的处罚决定。

　　绿大地案件仍处于法律诉讼阶段。2011年12月2日，绿大地公司收到昆明市官渡区人民法院《刑事判决书》，判决绿大地公司犯欺诈发行股票罪，判处罚金人民币400万元，该判决结果被检察院抗诉。公司涉嫌欺诈发行股票罪、违规披露重要信息罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪一案，将于本月7日9时30分在昆明市中院开庭审理。

　　绿大地造假确凿，却受到地方保护。一审判决畸轻，以至全国哗然，而后云南国资进入，让问题更加复杂。今年2月14日，绿大地宣布云投集团正式成为其实际控制人。为收购何学葵持有绿大地的3000万股股权，云投集团共支付真金白银2.748亿元，绿大地前后总共获得1.205亿元净现金，其中7011.40万元用于夯实经法院判决认定的、绿大地上市前虚增的资产；5039.23万元为何学葵无息借给绿大地用于补充流动性的资金，借款日期至2014年3月16日。*ST大地退市，国资流失；不退市，市场信用扫地。*ST大地二审结果以及*ST大地的结局，将是退市制度的试金石。

　　某些假蓝筹在借口行业重要性下存活，以人民利益的名义圈钱，将使股市在拯救经济的堂皇名义下被扭曲。

　　市场总会回归核心价值。最近股市接连涨停的某些股，只会引发投资者对政策更狂热的追捧，上市以来累计涨幅高达90%以上。又如，金融改革刚刚破题，市场便狂炒金改股，其中浙江东日、金丰投资一季度净利润双双下滑64.82%、37.1%，却因为金改概念涨势惊人。5月2日，浙江东日复牌后跌停，金丰投资复牌则下跌2.64%。现在很多公司憋着一股劲想要投资金改区的银行、金融公司等，试图坐收数倍之利，这哪里是鼓励实体主业投资，对金融改革更无半点益处，游资进入某些行业往往会毁了某些行业，游资四处横行，中国的股票市场也就可想而知。

　　当钢铁房地产等基础行业利润、投资增速大幅下滑时，鸡毛可以一时飞上天，但必须等货币东风。现在股市上升，并非经济有了根本性转折，而是市场预期发生了变化，投资者期待着更多的利好政策出台，期盼着下调存准率，期盼着下调印花税，已不屑于分析行业与公司基本面。政策爱护股市，以拯救经济的美好名义托市，真假蓝筹也就难以区分。几年好业绩，不如一个好政策。

　　最后，政策一直以来较为软弱的执行力度，与投机文化，会加剧政策漏洞。

　　退市制度、不支持借壳上市的明确态度，沉重打击垃圾股。截至5月2日收盘，ST概念板块下跌3.61%，129只ST股中有共61只ST概念股跌停。同日，上证和深证指数收盘分别上涨1.76%、2.40%。

　　在退市制度中仍有漏洞，使ST股出现分化，一些无名义、无背景的ST股出局，而另一些ST股成为黑马。如上交所的退市制度增加净资产指标：本所（上交所）上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。同时采用创业板颇受好评的一项政策，上市公司因净资产指标被予以退市风险警示，或者因净利润指标被暂停上市后，其后一年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负数的，其股票应终止上市。如果某些重要公司在第一年就玩弄非经常性损益的粉饰把戏，该如何应对？而对于造假上市，已经圈到大笔钱的，又该如何保障投资者的利益？

　　本轮股票市场改革具公正之光，在改革的过程中试图重塑投资价值与文化，但是，千万不要以为改革会一蹴而就，以往股改的类别表决制，如此因地制宜的制度未能坚持。这次改革没有回头箭，必须严防股市不死鸟改头换面，借各种冠冕堂皇的名义卷土重来。