机构预测成品油价格或迎三年来最大降幅

　　王颖春

　　随着国际油价持续下跌，有机构预测国内成品油价格最早将在6月8日迎来年内第二次下调，下调幅度或为2009年以来最大。业内人士分析，此次下调油价幅度可能不会如机构预期的那么大，但下调幅度在500元至600元之间的概率依然较高。

　　油价预计每吨下调600元左右

　　虽然年初有人预测今年国际油价将有所下探，但短短3个月内，国际油价下跌幅度还是让人颇感意外。

　　6月4日，美国WTI原油期货价格盘中从3月1日的110美元下跌到81.2美元，创去年10月上旬以来新低；布伦特期货原油价格走势与此相仿，盘中从3月1日的126美元跌至95.6美元左右，创去年1月中旬以来新低。二者跌幅均超过20%。

　　正是在这样跌势之下，今年5月10日，国内成品油价格迎来了年内首次下调。新华社石油价格系统6月5日发布的数据显示，截至6月4日，三地(辛塔、布伦特、迪拜)原油移动平均价格变化率为-7.60%。根据现行机制，如果国际油价维持在6月4日水平，到6月8日，三地原油移动平均价格变化率将接近9%，届时国内成品油将迎来年内的第二次下调，下调幅度预计在600元/吨左右，将创2009年以来下调幅度之最。折合成升，此次预计汽油降幅将达到0.45元/升，柴油降幅预计为0.4元/升。金银岛成品油分析师韩景媛认为，受此利空影响，后期柴油价格将跌破每吨8000元关口，汽油也将全面跌破每吨9000元大关。

　　据悉，与目前实行的调价机制相比，新成品油定价机制的最大特点之一是，一旦达到油价波动临界条件，石油公司即可根据机制规定自行调整，无需监管部门另下通知；而按照目前的机制，在达到油价波动临界条件后，还需要监管部门决定才能调整价格，市场化程度有限。

　　如果严格按照目前定价机制计算，国内成品油价格与对应的国际原油价格二者之间始终保持着一定差价。新机制出台面临的一个重要问题是弥合这二者之间的差价，最终目标是令国际油价与国内成品油价格接轨，实现同步同幅调整。

　　业内人士分析，考虑到上述差价问题，此次下调油价幅度可能不会如机构预期的那么大，但下调幅度在500元至600元之间的概率依然较高。这将有利于进一步缩小价差，从而为新机制出台进一步铺平道路。

　　石化双雄各板块有喜有忧

　　国际油价3个月之内出现20%以上的深度跌幅，如果此次再进一步下调成品油销售价格，对中国石油、中国石化这两大A股上市公司将产生什么影响？

　　中石油一位内部人士告诉中国证券报记者，由于中石油自产油比例在70%左右，按照《石油特别收益金征收管理办法》规定，国际油价走低将直接使中石油上缴的石油收益金减少，从而直接利好公司的勘探与生产板块。

　　中石油一季报显示，2012年前3月公司生产原油227亿桶，炼油板块亏损104.02亿元。业内人士分析，由于中石油勘探生产与炼油板块之间的计算是参照国际油价，因此国际油价走低，将直接缓解中石油炼油板块亏损。但随着国内成品油销售价格的下调，中石油销售板块利润也将同时下降。

　　“国际油价在80美元-90美元是公司各板块之间最大的利益平衡点。”上述中石油人士表示。

　　而对于原油更依赖于国际市场、炼油业务更多的中石化而言，国际油价的下跌，将直接减缓其炼油板块的亏损。中石化一季报显示，2012年前3月公司原油产量8153万桶，炼油板块亏损额为91.72亿元。

　　民族证券石化行业分析师齐求实告诉中国证券报记者，相比于中石油，国际油价的下跌显然对中石化的炼油板块利好更大。但国际油价下跌导致化工产品失去成本支撑，而目前的宏观经济形势，又很难使化工产品出现较大需求，因此化工产品价格有可能进一步下降。如果这种情况出现，对于中石化的化工板块和众多化工企业而言显然不是一个好消息。

　　不过在中信建投证券研究员梁斌看来，考虑到欧债、原油高库存和强势美元等因素，预计油价在6月上旬将继续走低，6月中下旬开始企稳。当布伦特原油跌至90-100美元/桶区间时，化工行业将进入投资安全区间，化工行业的投资机会将会显现。

　　国际油价下跌对石化双雄不同板块带来的影响不一样，但对于航空企业而言，却是实实在在的利好。今年6月1日，受国际油价持续下跌影响，国家发改委将国内航油价格每吨下调467元，国内航线燃油附加费标准也相应下调。

　　华泰联合证券研究员李军认为，预计6月1日的航油价格下调在半年内将使整个航空业减少成本40亿元，燃油附加费下调则同期减少行业收入27.5亿元。两者相减，可以得出此次价格调整明显利好航空公司。他预测，由于目前航空股PB估值水平在1-2倍之间，从历史上看，只有在航空业处于亏损周期时，PB估值才会如此之低，而目前国内航空业依然处于盈利周期，考虑到航油下降及季节性改善等因素，航空股将存在一定反弹机会。

　　未来国际油价可能涨跌互现

　　中金公司分析师孔庆影认为，随着季节性需求回升及全球经济逐步复苏，全球石油需求有望在下半年出现回升，而7月欧盟对伊朗禁运实际执行，将使伊朗禁运带来的供应冲击继续扩大。除此之外，考虑到中国战略石油储备注油等因素，他预计当前油价进一步下行空间有限，而下半年重拾升势的可能性加大。

　　中国石油大学金融学教授、中国能源战略研究中心主任王震的预测与此类似。他在接受中国证券报记者采访时表示，近期国际油价下调是对前期涨幅过高的一个调整，目前国际原油供需基本面仍是紧平衡状态，因此下半年国际油价很难再持续下跌态势，更大的可能是涨跌互现。而如果下半年伊朗或叙利亚问题再度发酵，油价掉头向上的可能性极大。

　　近年来成品油价格调整情况(元/吨)

　　时间 汽油变动幅度 柴油变动幅度

　　2012年5月10日 -330 -310

　　2012年3月20日 600 600

　　2012年2月8日 300 300

　　2011年10月9日 -300 -300

　　2011年4月7日 500 400

　　2011年2月20日 350 350

　　2010年12月22日 310 300

　　2010年10月26日 230 220

　　2010年6月1日 -230 -220

　　2010年4月14日 320 320

　　2009年11月9日 480 480

　　2009年9月30日 -190 -190

　　2009年9月2日 300 300

　　2009年7月29日 -220 -220

　　2009年6月30日 600 600

　　2009年6月1日 400 400

　　2009年3月25日 290 180

　　2009年1月14日 -140 -160

　　2008年12月19日 -900 -1100

　　2008年6月20日 1000 1000

　　2007年11月1日 500 500

　　2007年1月15日 -220 0

　　2006年5月24日 500 500

　　2006年3月26日 300 200

　　2005年7月23日 300 250

　　2005年6月25日 200 150

　　2005年5月23日 -150 0

　　数据来源：金银岛 制表：王颖春