【财经网专稿】记者 徐斌 据称中央将买单地方融资平台部分债务，并且开闸地方政府债券发行。如果以上消息属实，那么就意味着，自2009年以来，以中央、地方和银行三方围绕地方融资平台的博弈游戏，已经进入收官阶段。

　　6月1日，路透社报道称，中国银监会、财政部及国家发改委计划在6月至9月间开始清理2-3万亿人民币(3080-4630亿美元)可能违约的地方政府债务，做法是将部分债务转入数家新创设的公司，并解除省级及市级政府机构出售债券的限制。报道引述与中国领导层有良好关系的消息人士说法，这是中央政府改革地方政府负债严重的一部分计划，中央政府将会介入偿还部份不良贷款、银行将承担一些损失、同时也将把那些原先限制民间投资的领域向民间投资人开放。

　　2008年底，中国政府启动4万亿积极财政刺激经济计划。其中中央财政只负担1.2万亿资金，其他部分由地方财政和民间资金负担。但分税制以来，县市政府财政哪里有钱去搞基建？而且由于不能发债筹资，县市政府解决地方基建资金缺口，一直以来，都是靠城投公司之类准旁氏骗局招数从银行圈钱。而基建项目能有利润的，早有无数资本前赴后继砸开通道大搞特搞了，哪里用得着中央出红头文件鼓励。所以，积极财政计划落到实处，最终还是地方政府从银行圈钱的老招数。

　　中央对此心知肚明，但之所以对此睁一眼闭一眼，是因为下面几个理由：

　　由于信息不对称，中央永远不知道地方基建项目轻重缓急，如果一开始由中央财政买单，地方政府上报的财政项目清单会多到撑爆发改委办公室。因此，让城投公司从银行贷款的商业行为，或多或少能约束一下地方政府的基建规模。换句话说，4万亿积极财政计划出台之日起，中央就考虑到，积极财政规模不能无极限膨胀下去。

　　另外由于土地财政等收入是在地方财政预算外，中央也不知道地方财政到底能负担多大规模项目。之前发改委等审批部门，对地方上报项目前审后看，目的是约束总需求不能过度膨胀，这次在紧急时刻，一并通过就是。至于资金问题，能搞到钱，算你本事。所以，中央不管地方圈钱手段，看似懵懂糊涂，实际上，非如此，就不能榨出地方财政最后一滴油来。

　　再次，中国银行业每年坐享高额垄断利差收入，本身就是政府管制特权带来的。此番由地方融资平台债务拉银行下水，本质上是征收银行红利税，绕一圈将这银行垄断利润又收回去了。

　　最后，地方融资平台搞的项目中，没有现金流的所谓”公益性项目“，其实就是政府财政早就应该承担公共职责。但分税制让地方政府没钱，中央财政转移支付又不到位。中央默许地方融资平台银行圈钱，本身就是卸责行为。到最后地方政府扛不住的时候，中央财政还是出面收场——这其实本来就是它的事情！

　　明白上述三点，就明白4万亿积极财政一开始，就是中央、地方和银行三方之间的博弈：中央用地方融资平台债务紧箍咒让地方政府不能胡来；地方政府用融资平台圈钱搞项目，也要拿出家底做配套资金；银行融资地方，知道中央财政肯定到时兜底，但多少也要补贴一些利润进去，因此银监会拼命上调坏账拨备，而投资者因此给予银行股低估值。

　　只要思考一下中国财政收入四年翻番、今年一季度财税增幅高达33%、政府债务只占GDP的40%，就会明白所谓地方融资平台风险问题，纯粹就是财经噱头，不过是中央地方和银行之间的三方博弈游戏。现在中央出面兜底地方融资平台风险，说明这游戏进入收官阶段，大家对此相关议论，估计会平息下来。

　　(证券市场周刊供稿)

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