【《财经网》记者 要雪梅】 持续的佣金战给券商的经纪业务收入带来影响，进而影响到整体的收入。6月23日，申银万国证券研究所有限公司总经理陈晓升向《财经网》记者表示，券商之间的佣金战还会继续，预计证券公司的佣金收入还会持续下降。

　　2010年券商佣金战进入白热化状态，为此，中国证券业协会公布了《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》，要求券商在2011年1月1日后在营业部公布收费标准。虽然如此，佣金战并未停止。变相佣金战还是惯性持续。

　　统计2010年券商的年报，15家上市券商2010年经纪业务收入合计471.05亿元，同比下降15.41%，其中代理买卖证券业务净收入为399.12亿元，同比下降20.35%。2011年一季度15家券商代理买卖证券业务净收入环比仍均为下跌。

　　从最新披露的上市券商一季度数据来看，一季度券商佣金费率持续下滑。截至一季度末，上市券商综合佣金费率为0.0807%，同比下滑22.13%，环比略降6.27%。

　　当前佣金战的主要原因是券商的同质化竞争。陈晓升说，目前券商之间的竞争很激烈。证券公司的营业部网点新增进度并未停止，而供应的增加，券商对客户的争夺，必然会带来降价的行为，价格战在所难免。“因此，佣金战还是会延续，至少要延续到券商新设网点不再有增量的时候。不过，这需要个较长的时间。”

　　一直以来，经纪业务都是券商的主要业务，虽然目前这部分的占比有所下降，但依然不改其作为主要业务的根基。目前，全行业中，佣金的收入占比在50%以上。

　　陈晓升认为，未来佣金的券商营业收入中的占比会逐渐下降。而同时，投资银行业务会上升，还有诸如融资融券等新的业务占比会提高。他举例说，美国同行业融资融券业务做得较好的公司，其该项业务的收入在总营业收入中的比重甚至达到20%左右，只比占营业收入占比25%的佣金收入低一些。

　　“另外，券商的综合交易服务的业务也会发生比较大的变化，包括衍生品上市、还有对冲交易等业务，对券商营业结构影响比较大。”陈晓升说道，目前美国投行的情况相对比较完善，未来我们佣金收入在营业收入中的占比也有可能达到美国25%的状况，但是这个过程会比较长，需要十几、二十年。

　　陈晓升分析称，“但是我们与美国的情况还会有些差别。这种差距主要体现在国内的金融结构与美国市场存在比较大的差别，我们间接融资的比重还比较高。”到目前为止，人民币的贷款占整个社会融资总量的大部分，而股票和债券为主的直接融资，在社会融资总量中的占比仅有12-13%的比重。

　　而近期以来，不断上涨的债券利率，刺激了债券融资的发展。今年以来，公司债放量猛增，发行规模增速已然超过了银行间债市。据统计，去年全年公司债的发行总规模为511.5亿元，而今年前5个月，就有13家上市公司在交易所发行公司债，发行规模已达443.5亿元，已近去年全年的近90%。

　　“预计承销债券将会成为券商争夺的市场。未来三五年，债券融资的增长速度可能会超过股票。”陈晓升判断。

　　此前，全国人大代表湖北证监局原局长黄有根在接受媒体采访时表示，券商的佣金问题是市场行为，产生佣金战的根本原因就是券商的同质化。要从根本上扭转打佣金价格战，还要靠券商搞差异化的服务。