新浪财经讯 执债相看泪眼，今宵借钱何处。7月21日消息，国家开发银行今日发布公告，临时取消将于原定本周五进行的至多150亿元174天期贴现债券招标，成为债券市场非理性恐慌的又一最新注解。

　　信用债市场非理性恐慌 

　　国开行公告称，因市场变化，经与投资者沟通，决定取消7月22日2011年第四十四期金融债券发行。本期债券为174天期贴现债券，发行规模不超过150亿元。此间市场人士分析说，国开行紧急决定停止发行贴现债券，与近期债券市场短期品种震荡走势有关，是对债市市场恐慌性情绪的应急反应。

　　对此，上海某券商固定收益研究员对新浪财经解释说，“现在机构资金面非常紧张，国开行现在发债，发现利率高不说，而且搞不好还会流标”，从7月初补缴准备金引起的流动性趋紧，到7月中旬大行分红导致的货币市场波动，均显现了目前市场资金已较为短缺。

　　之前，在云南和上海等地城投债相继爆出信用危机后，市场预期日益恶化，以城投债为主的信用市场集体下跌，机构投资者纷纷用脚投票。 这一恐慌性市场情绪甚至波及中央代发的地方债。由于认购不足，此前财政部代发的3年期、5年期地方政府债券不但票面利率纷纷上行，甚至3 年期债券认购还出现了去年地方债合并发行以来的首次流标。

　　另一方面，城投债二级市场集体“砸盘”还波及到一级市场。根据中国债券信息网披露的信息，截止21日，银行间市场企业债发行已暂缓9个工作日。而根据中央国债登记结算公司数据，今年上半年企业债累计发行125只，平均而言，上半年每周企业债发行约为5只，平均一天一只。

　　21日，铁道部招标发行的一年期的200亿元高信用等级短融(11 铁道CP03)招标未满，最终不得不由主承销商余额包销剩下的十几亿元。而在此前，这种高信用等级债券大都全部顺利卖出。

　　最佳配债时点正在酝酿 

　　交易所国债市场7月21日全日震荡走弱，国债指数虽然以下跌报收，但盘中却续写了128.83点的历史新高。而上证企债指数与深证企债指数则在经过多个交易日的下跌之后出现小幅反弹。

　　同一天，国海证券研究员高勇标发表研报，从目前形势来看，债券市场三季度确实是一个比较煎熬的时期，市场情绪是最为恐慌的时候，但国海证券认为这反而为配置债券提供了最佳的时点。

　　当日，在与新浪财经的对话中，华富基金首席理财培训师、客户服务部总监李晔表示，最近由地方城投债引发的危机，从信用债市场向债券基金传导，这两天又开始由债券基金为应对赎回，而开始向流动性较好的可转债市场传导。目前看来可算是一场不大不小的债券市场局部危机，让信用风险加流动性风险集中暴露。

　　国海证券研报认为，目前资金面紧张、通胀预期抬头、信用利差拉大，几乎所有的利空都已经释放出来，各品种收益率均出现大幅度抬升。对于市场关心的融资平台信用风险，国海证券认为其负面影响更多的是来自心理层面，实际爆发的可能性不大。至于城投债何去何从将取决于中央政府接下来的表态与处置手段，这对防止未来出现大范围地方政府违约未尝不是件好事。 

　　研报同时指出，从历史经验来看，市场情绪的过度反应往往是市场反转的时刻。回顾2008年6月，在经历2007年和2008年上半年16次上调存款准备金率和6次加息之后，市场的恐慌情绪达到极点，6月份一个月内10年期国债收益率从4.16%上升40bp至4.56%，但进入7月份之后收益率却迎来了大幅度的回落过程。 

　　与此同时，多只基金正伺机进入债市。21日，易方达增强回报债券型证券投资基金发布的二季报表示，货币政策近期虽继续从紧但已面临过度调控的担忧和压力，预计下半年国内通胀形势和央行货币政策都将明晰化，债券市场可望摆脱目前的震荡局面，走出阶段性的上涨行情。同一天，中海增强收益债券型基金发布第二季度报告表示，该基金将在转债市场中综合考虑各因素，择机慢慢建仓大盘转债。

　　而中国人民大学经济研究所所长毛振华21日向新浪财经表示，“债市失信？此言不准确。恐惧带来下跌和逃离，贪婪推动上升和进入。都源于心理。我不认为债券违约会成风潮，保持警惕是必要的。”(曹磊 发自上海)