陆志明：CPI同比四季度将缓步回落

　　陆志明表示，预计四季度物价涨幅可能会逐步回落，到年底下降到4%左右。同时，预计未来一段时间，利率和法定存款准备金率进一步提高的可能性都不大。

　　【《财经》综合报道】就国家统计局8月9日公布的宏观经济数据，交行金研中心研究员陆志明在报告中指出，7月CPI同比继续走高的主要原因，是食品价格仍然保持较快增速。预计四季度物价涨幅可能会逐步趋稳回落，到年底下降到4%左右。同时，预计未来一段时间，利率和法定存款准备金率进一步提高的可能性都不大。

　　食品中上涨较快的主要有：粮食价格上涨12.4%，对CPI上涨贡献约0.34%；肉禽及其制品价格上涨33.6%，对CPI上涨贡献约2.08%，其中猪肉价格上涨56.7%，对CPI上涨贡献约1.46%；蛋价格上涨19.7%，对CPI上涨贡献约0.15%；水产品价格上涨15.0%，对CPI上涨贡献约0.34%。

　　PPI同比增速重新回升。7月份PPI同比上涨7.5%，其中，工业生产者购进价格指数同比上涨11%。国内工业生产仍然维持较快增长、国际大宗商品价格震荡推动PPI重新回升。2011年7月，CRB现货指数保持在550点左右高位震荡。

　　陆志明指出，虽然7月份CPI同比涨幅再创本轮新高，但预计四季度可能会逐步趋稳回落，到年底可能下降到4%左右。一是猪肉、水产品等食品价格涨幅趋缓。二是预计三季度GDP增速可能会回落到9.3%。总需求的下降将有助于缓解系统性的物价上涨压力。三是国际经济复苏态势出现一定程度的逆转。美国债务上限谈判最后达成了阶段性协议，标普将美国降至AA+评级，并引发国际金融市场大幅下挫；意大利、西班牙在欧债危机中逐步深陷；新兴市场在高通胀压力下经济增速渐趋放缓。世界经济复苏前景黯淡导致国际大宗商品价格开始出现松动，未来输入性通胀压力可能会有所减缓。最后，考虑到下半年翘尾因素将逐步降低归零以及政府的物价调控措施将逐步发挥作用，预计三季度将是年内物价的拐点阶段，四季度物价涨幅将缓步回落。

　　另外，陆志明指出，在劳动力成本长期看涨、国际大宗商品价格仍然高位徘徊以及国内通胀预期依然较强等因素的影响下，年内物价回落幅度可能有限，至年底11、12月CPI同比可能仍居4%左右，预计全年CPI同比的平均涨幅在5.2%左右。

　　对于货币政策，陆志明认为，可能进入审慎平衡操作阶段。CPI同比增速再创本轮新高，国内负利率状况持续恶化，似乎有进一步升息的必要。但由于同期国际经济环境出现恶化，世界经济面临较大不确定性，如果我国进一步升息将导致中外利差再度扩大，使得国际短期资本流入的速度将有所加快，加大国内流动性压力。

　　同时，陆志明表示，考虑到目前国内中小企业经营困难加大，广大出口企业生存环境恶化，继续升息将会对中小企业产生雪上加霜的压力。因此我们预计未来一段时间货币政策将进入一个审慎平衡操作阶段，当下利率和法定存款准备金率进一步提高的可能性都不大，公开市场操作将成为主要的政策工具使用。