欧洲银行融资困境凸显 欧债危机或致经济二次探底

　　每经记者 钟子宏

　　居高不下的债务和赤字比重，已不是欧元区的新现象。近2周来，商业银行融资通过欧洲央行的紧急借贷工具快速增长，显示一些银行通过传统渠道融资已面临困境。前日，希腊无奈推出紧急流动性援助(ELA)基金这一“最后的救命稻草”，欧元区二次探底情绪骤然升温！

　　希腊的最后一根“稻草”

　　在经历了前一周市场恐慌性抛盘后，本周，欧洲股市迎来本月的第一波“小阳春”。

　　本周法国CAC40指数累计上涨102点左右，上行至3119点附近，累计上涨3.38%，德国DAX指数在前一周下探至5345.36点，本周小幅上涨104点，累计涨幅接近2个百分点。

　　然而，本周的上涨似乎并没有让投资者开心多久。一股欧元区融资困难的“西伯利亚季风”也悄然接近，风到之处，也必让投资者深感寒冷。

　　据报道，为了满足欧洲央行对抵押的要求，希腊央行24日晚首次启动了紧急流动性援助 (ELA)基金。然而，启动ELA这“最后的一根救命稻草”，意味着希腊银行常用于获得融资的抵押品品质不足已经到了警戒水平，然而，希腊银行的这一所谓的“救命符”却有着更深一层的含义。

　　伦敦智库OpenEurope经济分析师RaoulRuparel称，ELA基金将使得一大批几乎毫无价值的资产从私人银行的账面转嫁给纳税人，同时再考虑到购买西班牙和意大利国债，欧元系统已经遭受质疑的资产负债表风险继续增加。他补充道，虽然ELA只是暂时的紧急解决方法，但爱尔兰实行该方案已有一年，一旦银行用到了ELA，他们就很难摆脱。

　　消息传出后震动整个欧洲市场，欧美股市于8月25日再度下跌。数据显示，8月25日，法国CAC40指数下跌0.65个百分点，德国DAX指数当日下跌99.94点，跌幅达1.71%。

　　在接下来的一个交易日内，希腊债务互换方案又添新变数。希腊政府25日表示，如果参与的私人部门债券持有者不足所有相关债权者的90%，对第二轮援助极为重要的债务互换就不能进行。危机下，希腊政府也似乎学会了“出尔反尔”。但如果不能满足条件，私人部门债权方对希腊所需融资和债务持续的贡献不足以支持希腊新的调整方案。

　　希腊为何不顾市场和纳税人而出此“下策”？据悉，这源于日前欧洲大陆上出现的融资困难这一新劫难。

　　欧洲央行8月24日公布的数据显示，商业银行于23日通过欧洲央行的紧急借贷工具借走了28亿欧元，而之前一天只有5.6亿欧元，对于这种借贷，欧洲央行要收取2.25%的惩罚性利率，远远高于一家健康银行借贷时付出的成本。为何欧洲的商业银行要不惜“重金”贷款？这暗示着一些银行通过资本市场、银行间市场这些传统渠道融资已经遇到了困难。

　　“不怕！我们还有老大哥——美国投资于欧洲市场的基金。”市场上一些亲美派却表现得尤其乐观。

　　但是果真如此么？“欧洲一些银行的高管注意到美国的基金最近也在撤资，而这些基金一直是欧洲银行重要的融资来源。”据报道，即便是一些强劲的银行，他们现在获得长期融资也越来越困难，不得不支付更高成本。

　　而惠誉和“大摩”近日的两份关于欧洲银行的融资困境的研究报告更像是这场“西伯利亚季风”夹带着的“冰雪”一般，刺进了投资者的内心。惠誉的一份报告显示，主要的货币市场基金已经完全撤离了意大利、西班牙银行。摩根士丹利的报告则显示，欧洲银行的定期融资(termfunding，期限超过隔夜的)在8月份已经彻底冻结。

　　“寒风”悄然而至，美国基金也闻风逃窜，而国债收益率再度大幅攀升，亲美派的乐观者恐难强颜欢笑。

　　据wind数据显示，8月24日，希腊2年期国债收益率已经上涨到44%了，而希腊10年期国债收益率涨至欧元区历史最高水平，达到18.54%，相比起今年7月份上涨2.39个百分点，创下今年以来最大涨幅。

　　国债收益率提高意味着国债价格更便宜了，更表明银行通过发债的融资手段所能融入的资金更加少了。

　　某券商策略分析师向《每日经济新闻》记者表示：“由于今年9、10月涉及EFSF新功能的通过以及执行，欧洲央行大量的债务到期，这些风险都将导致市场波动，而长远来看，无论是EFSF扩容或者以ESM的方式，都只是延迟了还债时点，而紧缩的财政与货币政策对经济增长造成的负面影响将进一步打击市场的信心，导致欧元的波动。若主权债务危机蔓延至银行体系，债务危机将进一步恶化至难以控制的局面。”

　　欧债危机威胁全球经济复苏

　　经济前景堪忧，资金为求避险，四处逃窜，国债和黄金自然是最好的避风港。正如前述数据显示，目前欧元区各国的国债收益率均出现不同程度的上涨，而按目前的势头，该趋势却难以扭转。再看黄金本周走势，经历了23日和24日的暴跌，本周最后两个交易日出现企稳回调的迹象，这两日的涨幅均维持在0.8%附近。

　　随着欧元区融资困难的问题屡遭曝光，欧元区内失业率上升，经济疲弱，欧元区无法解决债务危机的风险也骤然升级。

　　据wind最新数据显示，6月份，欧元区核心消费者物价指数年率终值上涨1.6%，环比上涨0.1%，同时也较今年年初上升0.6个百分点，是自今年2月份以来持续上涨；欧元区消费者信心指数一值维持在-10%附近，显示消费者对经济前景明显缺乏信心；6月份，零售销售年率下降0.4%，尽管比5月份的-1.9%降幅收窄，但依然处于下降阶段，消费上不去，经济回暖更加困难。

　　就在欧元区需要紧急救援的时候，欧洲强劲增长的核心动力正在减弱。据数据显示，德国二季度GDP增长仅为0.1%，而一季度的GDP增长为1.3%，大幅下滑1.2个百分点，法国同期GDP环比增长为零，而这两个国家的GDP之和占了整个欧元区GDP的一半。在失业率方面，6月份，德国失业人数高达255.8万人，失业率维持在6.1%以上高位，同期出口增速大幅回落至-1.2%，环比下滑5.6个百分点。而8月德国PMI综合指数也同样出现较大幅度回落，至8月23日止，该指数环比下滑1.2个百分点，至51.3%，目前该指数已经8个月持续下滑，为德国经济敲响了警钟。欧元区另一火车头的法国，其6月份失业率更高达9.7%。

　　对二次探底的疑问，国内各大机构分析人士各有说法。

　　方正证券汤云飞认为，8月份欧元区制造业PMI初值为49.7，高于49.5的市场预期，德国制造业PMI初值为52.0，环比持平，欧债危机对于欧元区国家经济的冲击效应已非常明显，目前市场担忧情绪不断聚积，极大地威胁到全球经济复苏。

　　也有分析师表示出谨慎乐观的态度。东莞证券策略分析师潘绍昌向《每日经济新闻》记者表示：“至少短期难言见底。而中期要想见底，必须对欧元区进行政治经济制度改革。欧元汇率出现上涨，中长期欧洲利率高于短期利率，这体现了长期资金对经济前景的看好，这两个信号尤为重要。”