摩根大通CEO：中国外汇储备可投资美国蓝筹股

　　作者：中国企业家俱乐部 葛成恩

　　2011年11月7日，中国企业家俱乐部理事美国之行造访摩根大通总部，虽然在一年之前摩根大通CEO吉米·戴蒙已经安排了该日的会议日程，但是他还是仍然决定与来自中国的企业家会面。如果以摩根大通管理超过两万亿美元来看，吉米·戴蒙无疑是华尔街以及全球金融体系中最有权势的人物之一，在与中国企业家俱乐部理事们的交流会上，他分享了自己对中美经济、中美投资壁垒、欧债危机和中国外汇储备投资等问题的看法。

　　相比于危机之前摩根大通更重视风险控制

　　在摩根大通纽约曼哈顿总部的49层楼之外，可以看到旁边的摩根大通投资银行部总部大楼。在2008年之前该楼属于贝尔斯登，2008年3月，摩根大通宣布以每股2美元的价格收购陷入流动性危机中的美国第五大投行贝尔斯登，总价仅2.36亿美元，即使在2008年风高浪急的金融危机的格局下，这笔买卖在当时看来也是相当划算，何况收购还获得了美联储和美国财政部的帮助。当然，该笔收购在贝尔斯登股东的反对下最终以提高收购价至每股9.35美元终结，总计收购价约14亿美元，而就在一年前，贝尔斯登股价还曾达到150美元以上。当然在今日看来，摩根大通的员工表示“价钱是如此便宜，以至于这幢办公楼的地产价值都比摩根大通收购贝尔斯登的价值高”。

　　收购贝尔斯登加强了摩根大通在投行业务领域的竞争力，当然，在2008年美国银行收购美林之后，高盛和摩根斯坦利转换为银行控股公司，独立投行的时代在美国一去不复返了，那么相对于2008年，摩根大通发生了什么变化？吉米·戴蒙说，“我们唯一的回答是，同危机之前相比，我们的所作所为并无什么不同，唯一的变化是工作习惯上的，风险控制委员会的开会时间变得漫长”。与危机前众多欧美银行投资高风险高杠杆的衍生产品相比，摩根大通在2008年之后继续坚持保守的会计准则，吉米·戴蒙说“富有侵略性的会计准则在危机时期只会雪上加霜”。

　　同时，公司将保持资本充足和流动性。就资本充足率来讲，金融稳定委员会和巴塞尔协议III已经提出了关系全球金融体系安危的“系统重要性”银行，并对这些银行提出了更高的资本充足率要求，摩根大通正在这些“系统重要性银行”之列。而就流动性来讲，吉米·戴蒙明白，不管是贝尔斯登和美林被收购，还是雷曼破产，以及AIG被国有化，其实核心问题就是流动性危机。吉米·戴蒙对他的下属说，“要想象最糟糕的情况下我们是否还能生存，比如一天股市下跌50%，摩根大通是否能够赚钱，能够赚多少。”

　　欧洲人不应该再大手大脚

　　2008年的次贷危机曾经重创了美国的金融体系，硝烟尚未退去，欧洲债务危机今年以来又绷紧了全球的神经。针对目前的欧洲问题，吉米·戴蒙表示，“欧洲当然有严重的问题，但是一定能度过难关，因为我们别无选择。” 虽然目前欧洲银行业的困境也会给美国同行带来了困扰，但是吉米·戴蒙认为，它“不会像上次(2008年金融危机)那样，对美国金融造成系统性风险”。欧洲银行业因为持有大量欧元区国家的主权债务，而这些债务又面临着大幅贬值甚至可能违约的风险，这对欧洲银行的资本充足率和流动性带来了严峻的挑战，据欧洲监管机构估计，欧元区银行需补充约1000亿欧元资本，如果不能通过市场融资解决，欧元区国家已经安排了投资机制。

　　当然，欧洲银行的流动性危机只是表象问题，只是欧元区国家财政问题在银行体系的反映。吉米·戴蒙表示，“希腊债务问题是整个欧洲经济问题的症结所在，但是它已经成为全球的问题”，希腊公共债务余额占GDP的比重超过110%，而国民以往的高福利主要依靠政府借债度日，但是GDP的长期低增长迟早将无法承担国民福利的高增长，所以吉米·戴蒙认为，类似于希腊这种国家“最好能保证要削减预算，不再大手大脚”。

　　希腊在整个欧元区体系中或许还只是一个小鱼，它不足以撼动整个欧元区的根基，吉米·戴蒙表示，“未来重要的是要保证西班牙和意大利这些更大的经济体不要陷入类似于希腊的境地”，在吉米·戴蒙讲话之时，他或许尚未注意到彭博终端机上显示的意大利10年期国债收益率一度攀升至6.68%，达到欧元时代最高位，而且该收益率是在欧洲央行干预之后达到的，如果欧洲央行未予干预，意大利国债收益率可能已经大幅飙升，市场已经对意大利债务忧心忡忡，而意大利的国债总额是希腊的5倍，意大利总理贝卢斯科尼已经表示，他将在意大利议会通过旨在稳定国内财政状况的法案之后宣布辞职。

　　中国外汇储备可投资美国蓝筹股

　　在摩根大通公司总部，曾担任摩根斯坦利中国首席代表，现在管理一家PE公司信中利的汪潮涌表示，期望吉米·戴蒙能对中国庞大的外汇储备的管理提出一些建议。吉米·戴蒙表示，中国需要进行深层次的管理思维的调整。中国的外汇储备可以在币种分布上更加多元化，目前60%的外汇储备都以持有美国国债的形式存在，显然并不合理。更好的办法是对美国股市上的蓝筹股进行投资，比如通用电气、可口可乐甚至摩根大通，这要比现在单纯持有美国债券这类固定收益投资要好的多。

　　美国财政部最新公布数据显示，今年8月中国减持美国国债365亿美元，这一减持规模创下了今年以来的纪录，但中国依然是持有美国国债最多的国家，并且已经连续14个月稳定在1万亿美元以上，而因为受避险等因素影响，美国十年期国债的收益率屡创新低，目前仅2.8%左右，对于中国想依靠美债保值增值的外汇储备来讲，并非最佳选择。

　　吉米·戴蒙表示“尽管中投公司的投资在中国国内颇受争议，但是中投的投资模式已经走出了中国外汇储备投资改变的第一步”。实际上，在美国市场，中投投资摩根史坦利超过50亿美元，同时斥资30亿美元入股美国投资集团黑石公司，从中投公司2010年报告来看，中投在全球市场开始投资多家资源型企业，这也是中国外汇储备在投资美债之外，对外投资的新方向。

　　从更深层次来讲，吉米·戴蒙认为中国应让更多的人能够参与外汇储备投资结构这样的决策行为，同时放宽微观调控。

　　中美两国应消除投资壁垒

　　面对来自中国的企业家，吉米·戴蒙鼓励中国公司的领导者们到美国投资，他表示，“美国经济的基本面，包括公司层面、资金流动性都还不错，住房市场和公司都在复苏，虽然并不强劲，即使是美国国内面临政治僵局，但从历史经验来看，也仍然可以得到解决”。就投资与合作的形式，吉米·戴蒙表示，“中国企业家应该考虑自己的优势，然后通过找到美国本土的合作伙伴进入这个全球最大的市场"。

　　对此，资深外交家吴建民提出了不同意见。他说，“根据我自己在美国与欧洲的亲身见闻，在美国仍然有很多投资障碍，而欧洲在吸引中国投资方面要好得多。”吉米·戴蒙肯定了他的观察，他表示，“美国两党都有反贸易和设置投资壁垒的声音存在，我们也存在着外国投资审查委员会这样的机构。但是，商界人士都在努力游说政府放松对外商投资的审查，不要站在反投资与反贸易的立场上”。吉米·戴蒙建议中国企业家俱乐部的理事们要与美国公司面对面的交流，寻找一些能够规避这些不愉快因素的合作与收购机会。

　　与此同时，他对吴建民说：“另一方面，我们希望这也是双向的。中国目前对美国企业在中国的收购与投资也有很多限制。比如，我们目前在中国只能收购33%的券商股份，19%的银行股份和49%的资产管理公司股份”。

　　至于中国，这家在1921年就已经进入中国市场的金融机构刚刚在中国大陆完成一项收购。它购买了中国大陆一家信托公司33%的股份。“我们相信在这个国家的长期投入是值得的，而且我们也相信我们能给这个国家带来好处”，吉米·戴蒙表示。