国内血液制品零售价有望上调

　　我们认为，国内采浆量在2011-2012年将出现连续下滑，血液制品的供给不足将进一步加剧，产品价格有望提升。

　　受《贵州省采供血机构设置规划(2011-2014)》(注：规划中指出未来贵州省将仅在开阳、普定、独山和黄平等4个县设置单采血浆站。)的影响，我们认为，国内采浆量在2011-2012年将出现连续下滑，血液制品的供给不足将进一步加剧，产品价格有望提升。

　　我们的数据显示，目前国内白蛋白、静丙、凝血因子VIII的最高零售价分别为360元/瓶(10g)、600元/瓶(2.5g)和600元/瓶(250IU)，而目前国内部分企业上述产品的出厂价已经达到了350元、560元和550元，显然出厂价和最高零售价之间的空间已经非常小。

　　具体来看，我们认为，由于白蛋白可以进口，且国外价格低于国内价格，进口的增长能够缓解旺盛的需求，故提价可能性不大，且白蛋白提价需国家发改委批准，操作难度大。而静丙和凝血因子是国家禁止进口的产品，全国投浆量减少后造成的供给影响更大，且上调最高零售价地方发改委和物价局批准即可，操作难度较小，故我们认为2012年在供给大幅减少的情况下，这两个品种上调最高零售价的可能性较大。

　　投资建议：目前生物制品板块的绝对估值已趋合理，但相对全部A股的估值仍旧处于历史高位。当前生物制品板块的平均PE在35倍左右，预计2012年生物制品上市公司净利润增速在30%左右，则明年平均PE在27倍，估值在合理区间内。个股方面，推荐华兰生物、舒泰神、达安基因等。湘财证券