2012年稳健政策偏向宽松已经明朗化

　　【财经网专稿】徐斌/文 尽管今年12月中央经济会议给2012年的经济政策基调定位“积极财政和稳健货币”，但如何“稳健”，市场一直猜测不已，今天国务院工作会议透露的信息证实，2012年的“稳健”货币政策，更多偏向宽松。

　　28日，国家发改委主任张平受国务院委托，向全国人大常委会作关于加快转变经济发展方式工作进展情况的报告时，报告了国务院下一步加快转变经济发展方式的6项重点工作：进一步扩大内需特别是消费需求。扩大居民消费重在提高收入、改善预期。在保持投资稳定增长的同时，把重点放在优化投资结构上。稳定和拓展外需，积极推动对外贸易从规模速度型向质量效益型转变，促进对外贸易均衡发展。

　　而其中第一项，就是扩大内需，具体内容是“扩大居民消费重在提高收入、改善预期。在保持投资稳定增长的同时，把重点放在优化投资结构上。稳定和拓展外需，积极推动对外贸易从规模速度型向质量效益型转变，促进对外贸易均衡发展。”。这其中“提高收入、改善预期”预期说是政策，不如说是期望，具体如何实现，那是谁也不知道的事情。但“保持投资稳定增长的同时，把重点放在优化投资结构上”这一句，大有玄机，2012年积极财政项目显然有保有压，不可能全面开花。而“积极推动对外贸易从规模速度型向质量效益型转变，促进对外贸易均衡发展”，更是说得很清楚了：明年中央不指望出口增长以拉动经济。

　　所谓“内需”“外需”，从信用扩张的角度说，一个是国外市场的钞票流入国内，刺激中国经济，一个是央行主动开闸放水刺激需求膨胀。如果钞票发得过多——无论是外面流入，或者国内央行多发了，就会造成“总供给跟不上总需求的膨胀”，最后导致通货膨胀，引来新一轮宏观调控。这套经济术语体系，自上个世纪八十年代至今，一直在体制内沿袭使用，其根源就是欧美新古典标准经济学理论。现在官方明确表态2012年中国经济不指望外需而要扩大内需，那么不消说，2012年“稳健”货币政策实质上就是偏向宽松。

　　这一点，近期体制内诸多智囊多有表态，如吴晓灵、杨伟民等，都纷纷暗示2012年货币政策不可能继续“紧”下去。而外储和外汇占款连续两个月负增长，以及资本流出的事实证明，通过央票对冲和上调准备金率的数量紧缩政策已经走到尽头了。12月28日，新的央票发行公告未遵循惯例见诸央行网站，交易人士表示这意味着本周3个月期央票停发。这是3个月期央票时隔六个月的再次停发。目前市场普遍预期央行下调准备金率如箭在弦。

　　(证券市场周刊供稿)