融资平台还贷峰值期：今后3年年均还贷2.63万亿

　　银信联和中金公司研究部曾对地方政府融资平台进行债务测算，平台偿债金额在2013年将达到2.76万亿元的峰值，还贷高峰期集中在2012年到2014年，3年平均还贷2.63万亿元

　　记者 方迎定

　　1月4日，国家审计署发布了《关于2010年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题的整改结果》的公告。

　　公告披露了2010年各级地方政府融资平台存在的违规提供担保、违规抵押或质押取得债务资金，以及将资金投向资本市场、房地产和高能耗、高污染、产能过剩项目等问题。

　　权威部门人士指出，随着还款高峰期的到来，2011至2013年，中国银行业融资平台贷款总量的35%将到期，地方政府集中偿贷压力较大。

　　银信联和中金公司研究部曾对地方政府融资平台进行债务测算，平台偿债金额在2013年将达到2.76万亿元的峰值，还贷高峰期集中在2012年到2014年，3年平均还贷2.63万亿元。

　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为，解决的办法不外乎三种，债务展期、借新还旧以及用一个长期信用去替代银行和地方政府之间的短期信用。

　　调控之下

　　中投证券的研究报告称，未来2~3年地方政府债务面临偿债高峰期。2014年后地方政府资金缺口逐步增大，2015年以后地方政府可能将出现资金缺口，2012年和2013年的地方政府债务负担最为沉重。

　　根据国家审计署的审计报告，截至2010年底，全国地方政府性债务余额为10.7万亿元，其中政府负有偿还责任的债务为6.71万亿元，占62.62%；政府负有担保责任的或有债务为2.33万亿元，占21.8%；政府可能承担的其他债务为1.67万亿元，占15.58%。

　　在上述债务中，融资平台公司、政府部门和机构举借的分别为4.97万亿元和2.49万亿元，占比共计69.69%，其中融资平台公司的占比为46.38%，政府通过融资平台的举借债务较大。

　　资料显示，至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家，其中：省级165家、市级1648家、县级4763家。

　　按银监会统计口径，2011年上半年，工农中建四大行上半年地方融资平台余额合计约为2.57万亿元左右。截至2011年9月末，交行政府融资平台贷款余额2574亿元，国开行的平台贷款余额为最，约占全国平台贷款的25%。

　　目前，受地方政府较高债务比率和政府信用影响，部分区域的地方融资平台短期偿债能力有些不足。

　　根据国务院要求，地方政府严格执行土地出让净收益用于保障性住房建设的比例不低于10%的规定。在土地出让金额同比减少和保障房建设的双重影响下，2011年财政返还给地方融资平台的土地出让金同比减少。加上银行部分贷款集中到期，政府融资平台贷款的整体隐性风险增大。

　　同时，受国家取消公路养路费及二级公路收费政策影响，二级公路贷款出现较大的还款资金缺口，现金流下降，部分贷款的风险有所显露。

　　另外，部分地区高速公路债务规模大、偿债压力较大。截至2010年底，地方政府性债务余额中用于高速公路建设的债务余额为11168.11亿元。部分地区的高速公路收费收入不足以偿还债务本息，主要依靠举借新债偿还，2010年全国高速公路的政府负有担保责任的债务和其他相关债务“借新还旧率”达到54.64%。

　　由于高速公路建设发展速度过快，债务负担过重，导致潜在债务危机。2011年7月8日，中诚信国际信用评级有限责任公司发布调级公告，将收费公路行业展望由稳定调整为负面，原因是收费公路行业即将面临庞大的短期债务偿还压力。

　　鉴于此，银行开始调整地方融资平台的认定，如武汉市公路管理处的贷款，被部分银行由关注调整为次级贷款。

　　土地财政依赖隐忧

　　本刊记者获得资料显示，浙江银监局曾对浙江某地区政府融资平台进行调查，被调查银行的政府融资平台贷款中，以土地出让收益作为第一还款来源的占35.11%，以财政收入作为第一还款来源的占22.40%，以经营收入作为第一还款来源的占13.87%。

　　某商业银行的一份报告也显示，其对上海、南京、杭州、武汉、济南等五家分行的调查统计显示，在165户融资平台客户中，第一还款来源全部或主要靠土地出让收入的客户99家，贷款余额占比66.13%。

　　而在房地产调控下，地方政府的土地出让收益大幅下滑。

　　数据显示，2011年11月，全国主要35个热点城市的土地出让陷入低谷，流标地块达到了117宗，环比10月份的22宗上涨了432%，流标面积也达到了1580万平米。即便在西部的成都，土地流标率也达到了40%。

　　截至11月中旬， 全国监测的15个主要一二线城市中，土地出让金出现全面下滑。15个城市土地出让金合计6897亿元，比上年同期减少1034亿元，减幅为13%。

　　在目前，土地出让收入是地方政府的支柱性财政收入，部分城市占地方本级财政收入的60%以上。如2010 年大连的土地出让金是地方财政收入的1.7 倍多，武汉是1.2 倍多。

　　部分地方的债务偿还，严重依赖土地出让收入。据审计署2011年6月发布的公告，截至2010年底，地方政府债务总额达10.72万亿元。其中，在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。

　　调查发现，部分二、三线城市的土地出让金收入下降情况比较明显，如有的市的土地储备类融资平台，2011年上半年取得的土地出让金财政返还金额，比上年同期减少了七成多。

　　土地拍卖大幅度下降，导致土地成交价款的增速从2010 年57.7%下降到2011 年1~9 月的6.8%，部分地方政府的偿债能力开始面临严重考验。

　　风险来去

　　2009年各级地方政府设立了数量众多的政府融资平台。在这一轮扩张的过程中，政府融资平台出现基层化现象。2010年底，省级融资平台为8826.67亿元、市级26845.75亿元、县级14038.26亿元，分别占17.76%、54%和28.24%，融资平台快速铺开，与分税制改革后地方事权、财权不匹配有关。

　　国家审计署2011年6月发布的公告显示，在地方性债务余额中，银行贷款为8.467万亿元，占79.01%。工行城市金融研究所副所长樊志刚认为。

　　地方政府融资平台数量的快速扩张，贷款规模的高速增长，是因地方融资平台至今仍是银行的优质客户，中国政府信誉最高，在一定程度上掌握的资源也最多。地方政府融资平台的运作实际是中央政府、地方政府、银行金融机构在经济发展过程中利益博弈而产生的暂时均衡状态。

　　而目前地方政府融资平台的总体负债水平较高，负债率都普遍超过80%，甚至更高。银监会内部人士称，跟政府关系密切的银行面临的压力更大，所以很多银行贷款发放并没有从商业原则考虑，致使贷款缺乏现金流的保障。

　　某股份制银行的一位高管称，目前，银行融资平台贷款利率水平定价普遍偏低，大部分银行加权平均利率仅为基准利率上浮0.72%左右，有的更是在当年的项目竞争中以基准利率放贷。

　　浙江民泰商业银行国际部总经理孙天宏称，大量的放贷一是看政府风险小，二是需要政府拉动银行存款和其他业务，地方政府控股的城商行占比更多。由于存在政府的隐性担保，本来信贷过程中就存在信息的不对称效应被进一步放大。与地方政府建立良好关系以及政府信用是金融机构对融资平台公司的资质、财务、治理等信息不愿进行严格审查的内在动力。

　　2011年8月，国务院两次召开会议专题研究加强地方政府性债务管理有关问题。审计署的公告披露，2010年地方融资平台的违规问题包括，一是违规为464.75亿元债务提供担保；二是融资平台公司违规抵押或质押取得债务资金731.53亿元；三是1319.80亿元债务资金未及时安排使用问题；

　　四是351亿元债务资金被投向资本市场、房地产和“两高一剩”(高能耗、高污染、产能过剩)项目；五是融资平台公司虚假出资、注册资本未到位等2441.5亿元问题。

　　监管进行时

　　早在2010年6月，国务院下发了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发[2010]19号)，此后，财政部等四部委也于8月发布了地方政府融资平台清理的实施细则。

　　2011年3月，审计署特派办进驻地方财政局，全面核查地方融资平台风险。4月13日，银监会发布《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》(34号文)，以“降旧控新”为目标，健全“名单制”管理系统，将平台贷款审批权限统一上收至总行，更加严格了信贷的准入条件。

　　其中，对于2010年6月30日已经签订合同但目前没有完成全部放款过程的平台贷款，除了要满足国家各产业政策外，必须要满足平台公司财务状况健全、资产负债率不得高于80%等条件，才能继续放款。对于存量平台贷款，银监会要求全面推进整改。对于到期的平台贷款本息，一律不得展期和以各种方式借新还旧。

　　现在地方政府融资平台基本上总量已经控制，但由于量大，可能形成的坏账问题，谁也没有准确的监测预测，有内部人士告诉记者，其中大概四分之一的风险较大。

　　某国有大型银行授信部副总经理在2011年4月接受本刊记者采访时称，地方融资平台是地方政府无节制的扩张信贷产生的负债，这种情况势必导致未来的偿债能力不足，未来的压力就比较大。“如果寅吃卯粮了，那就会出现政府的信用问题。”

　　不过，财政部财政科学研究所金融室主任赵全厚认为，尽管经济增长速度有一定的下滑可以确定，但财政收入不会下滑很快。短期内不会有太大问题。关键是对政府新上项目要有所制约。

　　日信证券的报告显示，根据目前融资平台的偿还方式，地方政府可以通过压缩财政支出，扩大财政收入，通过地方财政和中央转移支付偿还债务；同时通过债务重组，即发行市政债券、盘活政府资产和调整财政收入分配来解决偿还问题。此外还可通过借新还旧方式对平台债务展期。

　　该报告认为，基于上述还款方式，地方融资平台发行的企业债券违约风险基本没有。