肖时庆：证券大佬的罪与罚

　　对于肖时庆案的反思，绝不应该仅仅止于个人品德，建立制度根基才能杜绝一个又一个悲剧

　　整理 本刊记者 吕斌

　　2011年4月底，银河证券原总裁肖时庆因受贿和内幕交易两宗罪名，被河南省高级人民法院终审判处死缓。法院认定，肖时庆受贿约1546万元，内幕交易获利约1亿元。

　　肖时庆曾两进两出证监会，始终在官员与商人的角色中来回变换，并凭借手中掌握的权力为自己谋取了巨额利益。

　　肖被认为是落马部级高官、原证监会副主席王益的得力干将。围绕王、肖二人的寻租方式、范围，加上灰色利益链条中的涌金系、雷波等利益链条，一并被称为“资本市场的灰色联盟”。

　　最终，联盟以十分悲催的方式黯然收场。

　　1 亦官亦商肖时庆

　　1964年，肖时庆出生于湖南邵阳一个小山村，早期曾任教于中央财政管理干部学院，历任副教授、教研室副主任、主任，系副主任、系主任等职。

　　此后，与证监会原副主席王益的结识，令肖时庆踏上了中国股市这条正高速起航的大船。肖以大学教授之身，作为特殊人才被调入中国证监会工作，先后在证监会上市公司部、发行部、会计部任职，历任处长、副主任等职。

　　2001年，37岁的肖时庆空降东方证券，担任董事长兼党委书记、总裁。2004年，肖时庆再次回归证监会，先后担任上市公司监管部副主任、股改办副主任、上市公司监管部副主任(正局级)等职。

　　2007年1月，肖时庆调任中国银河金融控股有限责任公司党委委员，中国银河证券股份有限公司党委书记、纪委书记、总裁、法人代表。直至2009年4月被有关部门带走调查。

　　两进两出证监会的经历，绝非普通官员能够做到，这令外界对肖时庆的背景颇感神秘，其复杂履历背后，或有难以对外言表的隐情。

　　公开资料显示，肖时庆拥有管理学博士学位，在证监会工作期间，深得时任证监会副主席王益赏识。因此，外界普遍认为，肖时庆的涉案或与王益落马极有渊源。

　　2008年4月29日下午，与肖时庆颇有渊源的涌金集团董事长魏东在自己位于北京的家中跳楼自杀。魏东的故事结束了，肖时庆的才刚刚开始，2009年4月底，时任银河证券总裁的肖时庆在自己的办公室接到了证监会的电话，邀其“商量要事”。急忙赶到证监会的肖时庆立刻被司法机关宣布刑事拘留，与此同时，他的办公室和住宅都被查封。

　　随后，银河证券对外宣布肖时庆辞职，并称其出事系因个人问题，与银河证券无关。而肖时庆则被检察院逮捕并实施异地管辖关押至郑州看守所，静静等待法律的审判。

　　2 资本市场的灰色路径

　　对肖时庆的指控，主要围绕受贿及内幕交易。其中受贿行为主要体现于两处。

　　一是王益胞弟王磊为帮助青岛金王顺利上市而展开针对发审委委员的公关工作，为扫平青岛金王的上市障碍，王磊找到肖时庆帮忙，彼时的肖时庆虽然已任职券商，但在证监会各部门的人脉关系网仍十分牢靠。肖时庆帮助王磊办成此事，此后的公告显示，青岛金王IPO获得通过。

　　为了答谢肖时庆的帮忙，王磊于2006年12月的一天下午，在北京一会所停车场送给肖时庆现金20万元。尽管在日后的庭审现场，肖时庆对此进行了否认，称未收到王磊现金20万元，其辩护律师也对该项指控提出异议，认为事实不清，证据不足。但这些意见并未被法院采纳，该项指控成为肖时庆的受贿罪行之一。

　　肖时庆的另一受贿指控，源于其2008年低价购买的一套商品房。该房源涉及另一家上市公司亿城股份。当年亿城股份谋求增发，肖时庆任职的中国银河证券股份有限公司正是此次股份增发的保荐人和承销商。

　　当年的亿城股份，其财报显示资产负债率已达到74.9%，此次增发对其尤为重要。但在最初，亿城股份的增发申请被证监会否决。此后，在肖时庆的帮助下，亿城股份通过新的增发方案，且将发行方式改为公开发行。10月30日，新方案获得证监会核准。

　　通过此次发行，亿城股份最终募集资金12亿元。随着增发的成功，亿城的资产负债率压力得到缓解。

　　事后，为感谢肖时庆在股票增发上的支持，亿城股份董事周海冰提出，让其低价购买一套商品房。2008年8月20日，肖时庆以妻儿的名义签订购房合同，购得有亿城股份子公司开发的万城华府小区海园7号楼8018室。此房合同价格为715.843万元，而司法鉴定该房价值1626.43万余元。

　　法院在审理肖时庆案时指出，肖时庆为亿城股份的谋利行为与其受财行为之间具有因果关系，明显具有权钱交易性质，构成受贿犯罪。

　　内幕交易罪是肖时庆面临的诸多指控中的最大一宗。2004年，肖时庆在担任证监会上市公司监管部副主任期间，其得知中石化拟对下属上市子公司进行整合试点，探索整体上市。肖时庆指使亲友利用数人账户，斥资约3529万元购入北京化二股票约430万股。

　　在北京化二卖壳成功后，借壳上市的国元证券开始交易当日开盘价即暴涨4倍。得知内幕消息的肖时庆数位亲友一共获利约1亿元。案发后，肖时庆亲属退回涉案赃款约7251万元。

　　3 “银河”落九天

　　2008年6月8日，原证监会副主席王益在国家开发银行副行长任上被“双规”。2009年2月初，王益被开除党籍、开除公职，并移送司法机关依法处理。

　　王益于199年至1999年间任职证监会期间，长期分管上市部，因此肖时庆被传与王益关系密切。

　　2009年4月30日，时任银河证券总裁的肖时庆被公安机关刑事拘留的消息传出，有媒体报道称，此案是原证监会副主席王益案的延续。

　　此后的司法材料显示，作为拥有权力的监管者，肖时庆寻租方式多样，涉及青岛金王、亿城股份、九芝堂、国金证券等多支股票的上市、增发或重组事宜。其中，通过内幕交易买卖国元证券股票获利约1亿元，刷新了落马官员内幕交易的获利纪录，被认为是肖时庆的“创举”。

　　2011年4月，经过二审审理，河南省高级人民法院就肖时庆受贿和内幕交易案作出终审判决，肖时庆两项罪名成立，判处死刑，缓期两年执行。

　　著名财经评论员叶檀在针对肖时庆所撰写的文章中指出：我们很难想像在这样一群没有价值观的人主导下，中国的资本市场能够拥有正确的价值观，能够在内幕交易之外发展起社会各方共赢的财富生成之道，能够站在普通投资者的立场上、站在中国经济转型的高处，通盘考虑中国资本市场的发展。

　　叶檀认为，肖时庆的被捕很难让大众宽心，肖时庆已矣，在新的市场风险投资高峰期，一代新人正在以截然不同的方式崛起。对于肖时庆案的反思，绝不应该仅止于个人品德，建立制度根基才能杜绝一个又一个悲剧。

　　在肖时庆多年编织的灰色联盟中，资本大鳄魏东跳楼自杀，部级高官王益和亦官亦商肖时庆则分获死缓。多年在猫和鼠的角色转换中游走，肖时庆想不出事都难。在这样的背景下，肖时庆的下场不是第一个，也不会是最后一个。