何学葵：从小花店到上市公司的悲情路

　　在资本市场的长袖善舞，应以诚信为基本准则，否则到头来一切都是浮云

　　整理 本刊记者 吕斌

　　2011年12月2日，绿大地公司收到昆明市官渡区法院的刑事判决书，公司因欺诈发行股票罪被判处罚金400万元，公司董事长、前胡润富豪榜上榜女富豪何学葵，因欺诈发行股票罪被判有期徒刑三年、缓刑四年。

　　轰动一时的绿大地欺诈发行股票一案，最终以400万元罚金及何学葵的四年缓刑告终。

　　对于何学葵的判决，外界出现两种截然不同的看法：其一认为欺诈上市行为时有发生，但罕见负责人被追刑责，何学葵的遭遇已是杀一儆百；其二认为，绿大地欺诈上市性质恶劣，损害了资本市场及众多股民的利益，何学葵仅获缓刑难平民愤。

　　无论如何，何学葵的经历都可作为国内资本市场及民营企业上市的典型案例。

　　从小花店到上市公司

　　由一家小花店的女老板，到上市公司董事长，何学葵的创业经历堪称传奇。

　　生于1969年的何学葵，身材娇小却干练异常，经过多年经营，她硬是把自己的一家小花店做成了全国第一家上市的绿化企业。

　　何学葵的致富之路，真是从那家小花店开始的。

　　上世纪90年代初，花卉市场方兴未艾，尤其在广东等沿海地区，鲜花市场开始规模化发展，云南昆明等地气候适宜，四季如春，正是鲜花种植的宝地。曾在云南省科协等单位任职的何学葵嗅到了创业的机会。

　　何学葵与中科院昆明植物研究所合作，开始进入鲜花种植、销售领域。结合对云南各地特有珍稀观赏植物的调查研究，何学葵的公司成功开发出多种云南特有野生珍稀植物花卉品种，并申请了大量专利权。公司培育和种植的鲜切花大量供应全国多个省份，并大量出口到澳大利亚、韩国、日本、泰国等国家和地区。

　　1996年，何学葵组建了云南河口绿大地实业有限责任公司，任总经理，这家公司就是“绿大地”的前身，于2001年3月变更为云南绿大地生物科技股份有限公司。

　　至2001年，何学葵已经把一个仅有20万元流动资金、5名员工的小花店发展成一个注册资本为4400多万元、总资产上亿元、拥有250多名员工的大型股份制企业。

　　绿大地凭借在昆明园博会等大型活动中的出色服务，获得了各界认可。成为云南省在园林园艺方面唯一一家具备壹级资质的企业，并成为云南省首家被批准进入上市辅导期的民营科技花卉生产企业。

　　自2004年起，绿大地就开始其并不顺利的上市之旅。2006年，何学葵带领绿大地公司第一次闯关IPO，最终却无奈铩羽而归。蛰伏一年之后，何学葵卷土重来，重踏资本之路，终于2007年拿到了IPO批文。

　　2007年12月21日，绿大地成功登陆深圳创业板，成为A股唯一一家绿化行业的上市公司，也是云南省第一家上市的民营企业。挂牌首日，绿大地股价上涨177.87%，报收于45.82元，募集资金高达3.46亿元，身为董事长的何学葵当时持有绿大地28.63%的股本，身价超过11亿元。

　　2009年，何学葵登上胡润百富榜，跃身为“云南女首富”，成为业界榜样，被冠以著名企业家、优秀民营科技实业家等称号，事业达到顶峰。

　　被曝欺诈上市

　　许多企业家不希望自己的事业呈抛物线状，何学葵也不会例外，但实际上，何学葵的绿大地上市，成为其事业抛物线的顶端，此后，她开始走下坡。

　　就在上市欣喜期过去不久，绿大地的财务状况就频出蹊跷，很快扣上了“ST”的帽子。在上市前后的几年间，绿大地两换财务总监，三易审计机构，2009年10月至2010年4月间五度变更业绩预报、快报。这在资本市场是颇为罕见的。

　　2010年3月份，因涉嫌信息披露违规，绿大地公司被证监会立案调查。随后，何学葵个人所持股份遭冻结，股价遭腰斩。

　　此后的资料显示，绿大地的造假行为，早在上市前就开始。按照相关规定，企业上市需符合利润每年递增30%等要求。而当时的绿大地是一家财务管理水平较低，达不到上市要求的企业。为达上市目的，绿大地开始造假。

　　短时间内，绿大地急速扩张，大量购买土地，扩大生产规模，并在买地过程中，通过财务运作，将土地价值拔高。其中一块地，实际投入1900多万，最后做账却是2500多万元。此类行为即使在上市后也没有停止。

　　何学葵后又成立“华美地”等公司，用于转款等资金腾挪。通过几家关联公司的运作，绿大地不断虚增资产，并在向股东和社会公众披露的财务报告中包含了上述虚假内容，直至案发。

　　在公司被监管部门调查的同时，何学葵作为企业负责人及相关造假行为的直接责任人，自己也成为被调查的对象。

　　2011年3月18日，绿大地发布公告称，公司于3月17日接到云南省公安厅直属公安局通知，公司控股股东、董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪，经昆明市人民检察院批准，于2011 年3 月17 日20 时由云南省公安厅直属公安局执行逮捕。

　　善后艰难

　　经过长时间的调查工作之后，绿大地涉嫌欺诈发行股票、违规披露重要信息案，于2011年9月6日在昆明市官渡区人民法院开庭审理，何学葵作为被告之一，坐上了被告席。

　　2011年12月2日，绿大地公司公布了法院判决：绿大地构成欺诈发行股票罪，判处罚金人民币400万元；何学葵犯欺诈发行股票罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年；其他几位被告人也分获二至四年不等缓刑。

　　一审宣判后，何学葵并未上诉，目前判决已生效，何学葵已于12月1日回到家中。尽管该案已经盖棺定论，但绿大地因欺诈上市所带来的一系列后继问题才刚刚开始。

　　根据何学葵此前签订的转让协议，她将3000万股转让给云投集团，并将用转让款偿还个人债务及补偿上市公司。新东家云投集团已开始对*ST大地提供信用支持，接下来，*ST大地需为保持上市地位积极奔走。

　　尽管何学葵可能是国内首位因欺诈上市而遭追究刑责的企业家，但外界对于缓刑的判决仍颇有微词。

　　有专家指出，如此轻判，相当于造成如此恶劣罪行的责任人在判决之后可以“全身而退”。如此“蜻蜓点水”般处罚，是在纵容和鼓励造假。

　　遗留的问题远不止对于责任人刑罚的质疑，还有一系列的索赔问题。

　　1月初，有媒体证实，首位向云南“绿大地”索赔的股民已经向云南省昆明市中级人民法院递交了诉状，并获得受理。该股民向绿大地公司索赔6万余元。原告股民认为，绿大地在上市过程中的信息披露存在诸多问题，导致投资者发生了巨大损失，遂提出诉讼。

　　绿大地公司上市造假案曝出后，在资本市场引起轩然大波，绿大地股价暴跌超过70%，许多股民损失惨重。资料显示，已有众多股民计划起诉绿大地公司，由其造假上市引发的诉讼多米诺骨牌才刚刚开始倒下。